[摘要] 保险资金作为长期资金、大规模资金、稳定资金，决定了保险资金在资本市场上的投资模式、原则和理念与其他资金有所不同。
1990年4月30日，国务院宣布开发浦东
时代周报记者 李星郡
从改革开放开始算起，中国保险业经历了40年的高速发展，保险机构数量从1979年的1家增加到如今的235家，保费收入从1980年的4.6亿元增加到2018年的3.8万亿元，一跃成为全球第二保险大国。
20世纪90年代，中国保险业进行了首轮扩军，天安财险、泰康人寿、新华人寿、华泰财险等成为第一批市场化险企。随着市场化的推进，民营险企不断涌现，实力日益增强。在全国工商联发布2019年中国民营企业500强排行榜上，上榜的民营险企有4家。
不过，在险企的发展过程中，最大的一次身份争议是2016年部分险资被指为“野蛮人”。但实际上，险企承保业务和投资业务即负债端和资产端双轮驱动的发展模式，在世界范围内被广泛认可。
我国保险资金直接入市的闸门开启于2005年，其用意在于改善国内保险资金运用的结构和效益，建立长期投资、价值投资理念，调整资本市场投资者结构，增加证券市场的长期稳定资金来源，促进资本市场的稳定健康发展。
2018年底，由于资本市场震荡，险资的压舱石身份被再次确认。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，保险资金作为长期资金、大规模资金、稳定资金，决定了保险资金在资本市场上的投资模式、原则和理念与其他资金有所不同。
入市开闸
险资投资端的放开，与A股市场的起落紧密相关。A股28年间的多次大跌，亦是保险资金走入资本市场、实现自我革新发展，从而降低对股市依赖的时机。
2001年，A股市场进入长达4年之久的大熊市，1300点的政策底先后被市场击穿九次。
2004年10月，保监会发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，允许保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股票市场，随后配套文件出台，2005年2月，随着保险资金直接入市首笔交易的完成，险资入市的闸门打开。
2007年，险企总资产逼近3万亿元，成为中国资本市场最重要的机构投资者之一。2008年，受到国际金融危机的影响，股市一落千丈，我国保险业投资收益也因此大幅滑落，加上投资型产品比重过大引发退保风潮，经营陷入困境。
从2010年9月到2013年6月，A股主要指数跌幅超过40%。彼时，保险资金投资收益率的波动受制于股票市场的波动，投资业绩出现了较大幅度的下滑。
2012年开始，保监会推动保险业市场化改革，其中便包括为险资运用松绑、推行人身险费率改革等内容。2014年新“国十条”出台后，随着保监会“放开前端、管住后端”监管改革的持续推进，保险业的格局被完全打开，保险业投资收益逐渐摆脱对股市的依赖。
然而，2015年6月，A股出现巨幅波动。一个月后，保监会先后发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》和《关于保险资产管理产品参与融资融券债权收益权业务有关问题的通知》，直接激发了险企投资股市的热情。
不过，各路资本在放松管制下浑水摸鱼，背离了险企的本质。最终，“宝万之争”引起各界震荡。在保监会提出“保险业姓保、保监会姓监”后，《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》出台，险资入市降温。
险资再回归
2018年下半年，随着A股市场的明显波动和下滑，以及大面积债务违约、高比例股权质押的出现，险资入市再次成为维护金融市场长期健康发展的重要一招。
2018年10月19日，银保监会主席郭树清表态：“充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。”
彼时，中央财经大学教授郝演苏在接受时代周报记者采访时曾直言：“虽然在目前的环境下险资有救市特征，但‘救市’一说让人翘尾巴，而且给保险行业的压力很大。其实，保险资金也需要找出口，尤其是寿险金强调‘投资保障’。这之间的关系不是谁救谁，对险资来说也是长期需要，而非消防队。”
同时，郝演苏强调要吸取2015年的教训，做好制度设计，规范投资领域和额度，险资入市应以长期财务投资为主。
2019年以来，银保监会继续多次表态鼓励险资入市。1月，银保监会新闻发言人肖远企表示，鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围。7月，银保监会副主席梁涛透露，银保监会正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜。
此外，险资权益投资比例提升的细则近期有望落地。伴随金融监管高层密集“喊话”，包括拓宽保险资金入市比例在内等多项推进中长期资金入市的实质举措将加速推进，其中备受关注的险企权益投资比例提升细则或率先落地。在实际操作过程中，银保监会或采取分类监管原则，对不同公司采取差异化监管。
目前，保险公司权益类资产投资账面余额不得超过公司上季末总资产的30%，并且投资单一股票的账面余额不高于上季末总资产的5%。据长城证券测算，如果权益投资比例提升至40%，理论上将给市场带来万亿元的增量空间。
截至今年6月末，我国保险业总资产达19.5万亿元，保险资金运用余额是17.4万亿元，同比增速均超10%。其中，保险资金投资股票总规模约占A股市值的3.1%，是资本市场上仅次于公募基金的第二大机构投资者。
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