9月24日晚间，华灿光电发布关于签署出售股权意向协议的提示性公告，已与天津海华新签署了《出售股权意向协议》，拟转让公司持有的和谐光电100%股权，标的资产预估值约为19.6亿元。

和谐光电系华灿光电耗时两年，耗资16.5亿元于2018年4月收购而来，该起收购当时被业界称为国内MEMS领域首个大规模并购案。可为何仅时隔一年多，华灿光电就要将和谐光电转卖他人？是买了烫手的山芋还是有什么不得已而为之的隐情？

深度爆料

愿望很美好

华灿光电成立于2005年，2012年4月于创业板上市，从事LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务，主要产品为蓝光外延片以及全色系LED芯片。在产销规模上，公司已经稳定处于国内前两位。

2016年10月，华灿光电披露收购预案，拟以16.5亿元对价收购和谐光电，直至2018年4月份完成对和谐光电的收购，华灿光电这桩收购案历时长达两年，而距今仅仅一年零五个月。

根据公开资料显示，和谐光电本身并无实际经营业务，其主要资产为美新半导体（无锡）有限公司100%股权。美新半导体是MEMSIC于1999年11月在中国无锡设立的，为传感器生产基地，也拥有部分传感器销售团队和制造流程研发团队，主要研究开发并加工制造集成电路、传感器、传感器模块、惯性导航模块，应用于智能手机及消费电子、汽车安全系统等领域。

当初，收购和谐光电的目的就如华灿所言，“购买的标的资产质量优良，具有良好的发展前景和领先的技术能力，在未来几年内的增长潜力较大”，“交易完成后，上市公司将形成LED业务和MEMS业务齐头并进的格局”。

同时，华灿光电还表示，希望借此次收购给美新提供两条腿，一条是持续的资本注入，帮助其加大技术研发；另外一条是支持美新进行产业外延并购，并购国际上更有技术的公司。

现实很残酷

据年报显示，2019年上半年华灿光电营业收入12.49亿元，同比下降23.02%；净利润为-5.32亿元，经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元。和谐光电2018年实际实现净利润1.18亿元，净利润为1.15亿元。但2019年上半年，其净利润仅为960万元，仅相当于去年全年净利润的不到10%。

反观此收购之前，2016年、2017年，华灿光电分别实现营业收入15.82亿元、26.3亿元、27.32亿元，净利润分别为2.67亿元、5.02亿元。而和谐光电的营业收入在2016年度、2017年上半年分别为3.48亿元、1.74亿元，净利润分别为5,371.74万元和5,118.24万元。

很明显收购之后，两家企业不仅没能助力双方越来越好，反而是营收净利双双下滑，华灿光电更是直接跨到亏损的行列。

看来，华灿不仅没能实现自身形成LED业务和MEMS业务齐头并进的格局，想给美新提供两条腿的愿望也是心有余而力不足了。

对此，华灿解释为，受全球经济不景气及行业周期的影响，LED 芯片市场整体需求增速放缓，且第二季度芯片行业仍处于竞争洗牌中，行业 2018 年下半年的大幅扩产产能释放导致 LED 芯片供过于求，同比去年同期整体的芯片价格下滑幅度较深。

华灿光电在公告中解释称，出售和谐光电是“为改善公司的流动性，实现公司的可持续发展而做出的决定。”

一个疑团

资金出现流动性困难，上市公司为求自保出卖旗下产业无可厚非，可是受让方是个仅成立1天的公司就令人费解了。

启信宝查询结果显示，华灿光电转让和谐光电的受让方——天津海华新科技有限公司成立日期为2019年9元23日，而华灿光电发布出售股权公告的日期为2019年9月24日。

这很容易让人联想，该公司是否为接手和谐光电而成立？他们之间是否已经达成某种协议，在未来，华灿光电还会以适当的价格，在某个适当的时间点将和谐光电赎回？

华灿光电公告称，目前天津海华新上层股权结构仅为过渡期安排，尚需根据后期融资情形进行调整，公司将在实质性交易协议签署时对交易对方情况进一步披露。

猎头分析

时隔一年半，光灿光电就选择弃子求生，可见真的是自身难保。而此次出售和谐光电后获得的现金有望缓解华灿光电的业绩压力，也有利于重新聚焦LED主营业务，保持其在LED领域的龙头地位和竞争力。但是收购给两家企业带来的现实效果却是每一家企业应该思考的问题。

对此，猎头行业资深人士——卫士蓝人力资本执行副总武素菊认为，于企业而言，收并购既有利也有弊。卫士蓝人力资本二十年来与数千家大中型知名企业的战略合作经验表明，收购完成之后，后续的企业管理以及运营直接关系着收购的成败。

收购是把双刃剑。你觉得呢？

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