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年报季报联袂登场,这些热门龙头股逆势增长

A股大势研判

市场放量滞涨,隐含调整压力

昨日市场冲高回落,抛压略显沉重,情绪较为谨慎。行情内在驱动力及反弹持续性或将面临考验。在操作上,留意趋势线,倘若连续失守,则要考虑及时离场。

市场回顾

承接此前涨势,昨日两市小幅高开,随后震荡下行,受半导体、互联网等科技股拖累,主要宽基指数围绕前收盘价,反复来回拉锯,个股跌多涨少,表现弱于预期。沪指窄幅震荡,并失守5日均线,情绪较为谨慎,还需多看少动。板块方面,日用化工、石油、船舶涨幅居前,电信运营、通信设备、半导体跌幅居前,盘面热点散乱,影响市场人气。短期来看,市场一波三折,略有滞涨嫌疑,不过,好在跌幅不大,空头有所保留。但也要注意,指数处于高位还需控制风险。在操作上,谨防趋势转弱,尽量不要满仓。

市场研判

最近几天,市场上下两难,高位震荡格局可能还会延续,但后续方向选择难免。具体而言,本轮核心驱动是对政策、改革红利的期待,其逻辑链条是:情绪>估值>业绩,不过,经济“托底无弹性”,企业盈利改善,仍然比较微弱。其次,市场显性利好已基本兑现,局部估值修复或临近尾声。换句话说,从下到上机会,可以继续挖掘,但从上到下机会,正在慢慢消失。同时,在个券方面,对于核心品种仍可继续坚守,对涨幅过大、偏离价值的个股逐步考虑止盈。

在前期行情中,情绪、估值等影响相对偏正面,所以向上阻力不大,选择买入持有比较容易获利,但往前看,分母端的优势正在逐步弱化,后续不仅需要买对,还得注意择时。因此,在策略上也要做出调整,从止损不止盈,到止盈也止损。技术上,C4浪反弹,在时间、空间方面或已基本到位,短期看,可能还有惯性,但必须清楚,往上大概率是诱多,而且空间狭窄,加上获利回吐,在60日线附近遇阻可能较大。因此,没有增量资金继续向上推动,后市出现调整概率较大。

后市策略

市场冲高回落,抛压略显沉重。从走势看,其内在驱动,及反弹持续性,都将面临考验。在操作上,要留意趋势线,倘若连续失守,还需及时离场。

A股热点行业解读

锂电池:四部委官宣:新能源车补贴政策将延长至2022年底。特斯拉等30万以上高端车型或将逐渐降价,有望长期拉动需求增长

重点关注:宁德时代、璞泰来、赣锋锂业等

通信:全国已经建成5G基站19.8万个,套餐用户5000多万,5G运用有望带动信息消费的快速增长

重点关注:中兴通讯、中国联通

机械:三一重工2019年净利润112.07亿元,同比增长83.23%。二季度开始复工复产加速,下游需求旺盛,预计全年仍将保持稳健增长

重点关注:三一重工

医药:爱尔眼科发布2019年报,营收即将迈进“百亿”,净利润13.79亿,同比增长36.67%

有色金属:石英股份发布年报,2019年净利润1.63亿元,同比增长14.60%,是国内唯一通过半导体高温石英全球最高标准TEL认证的供应商

重点关注:石英股份

保险:中国人寿一季度净利润171亿元,同比下降34.4%,新业务价值增幅8.3%,同业最优

重点关注:中国人寿

零售:珀莱雅一季净利润7772.83万,同比下降14.72%(若剔除抗疫捐赠影响,净利下降为4.39%)。线上渠道持续发力,新产品表现靓丽

1、锂电池

据财政部网站23日消息,日前,财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》明确,将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。

原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。为加快公共交通等领域汽车电动化,城市公交、道路客运、出租(含网约车)等符合要求的车辆,2020年补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200万辆。过渡期为2020年4月23日至2020年7月22日。

点评:具体技术要求变动包括纯电乘用车退坡10%,插混乘用车退坡15%。纯电乘用车最低续航由250提升至300km,补贴前售价30万以下,换电模式除外。预计过渡期内,250~300km续航车型将迎来抢装,短期销量有望提振。特斯拉等30万以上高端车型将逐渐降价,有望长期拉动需求增长,中长线看好行业龙头宁德时代、负极龙头璞泰来、锂资源板块赣锋锂业等个股。

2、通信

昨日,国务院新闻办举行2020年第一季度工业通信业发展情况新闻发布会。工信部发言人透露,全国已经建成的5G基站达19.8万个,套餐用户5000多万。此外,截止到2020年4月22日,已经有96款5G手机终端获得了入网许可。

点评:1、5G不同于主要在消费互联网发力的4G,而是更多会在网络教育、在线医疗、远程办公等业务具有发展前景,加大5G+VR/AR、赛事直播、游戏娱乐、虚拟购物等运用的推广,将会带动信息消费的快速增长。2、建议积极关注5G通信设备龙头公司中兴通讯和运营商中国联通。

3、机械

三一重工公告:2019年,公司实现营业收入756.65亿元,同比增长35.55%;归属于上市公司股东的净利润112.07亿元,同比增长83.23%;经营活动产生的现金流量净额132.65亿元,同比增长26.01%。

点评:公司作为行业龙头,多项产品稳居国内第一,加之国内行业竞争格局稳定,公司经营能力大幅提升,各项指标均创历史最好水平。二季度开始,国内各项目复工复产加速,下游需求旺盛,预计公司全年仍将保持稳健增长,建议关注三一重工。

4、医药

爱尔眼科发布2019年年报,报告期内实现营收99.90亿元(+24.74%);归母净利润13.79亿元(+36.67%);扣非后归母净利润14.29亿元(+32.42%)。

点评:公司2019年屈光收入同比增25.56%,主要是一方面由于各医院手术量快速增长的同时全飞秒、ICL等高端手术占比进一步提高,形成量价齐升的局面;另一方面公司加大对各地县级医院加快屈光科室的建设力度;视光收入同比增30.67%,在国家近视防控政策的推动下,公司大力发展角膜塑形镜验配等视光业务,保持高速增长势头;白内障收入同比增13.97%,较2018年提速4.97pct。预计2020-2022年归母净利润分别为14.53亿元、22.51亿元、29.81亿元。

5、有色金属

石英股份发布年报,2019年公司实现营业收入6.22亿元,同比下降1.73%;实现净利润1.63亿元,同比增长14.60%。公司同时披露一季报,一季度营业收入为1.39亿元,归属于上市公司股东的净利润为3127.01万元。

点评:石英股份主要服务领域涉及光源、光伏、光纤及半导体用石英材料等。2019年12月石英股份顺利通过半导体高温石英全球最高标准——TEL认证,标志着公司成为全球第三家,也是国内唯一一家供应商。逢低关注石英股份。

6、保险

中国人寿一季度业绩,净利润171亿元,同比下降34%,净资产较年初增长2.5%。寿险保费3078亿,同比增长13%,新单保费1095亿,同比增长16%,一季度单季NBV同比增长8.3%,同业最优。

点评:会计估计变更对税前利润影响为-53亿元,主要是由于750天十年期国债移动平均收益率一季度下行5bps使得准备金多提,总投资收益率5.1%,同比下降1.6pct,综合投资收益率3.8%,同比下降6.7pct,总人力200万,同比增长6%,目前估值0.73倍2020E PEV,历史低位,建议关注中国人寿。

7、零售

珀莱雅发布2020年第一季度报告,2020Q1公司实现营收6.08亿/-5.25%,归母净利润7772.83万元/-14.72%,扣非归母净利润8346.94亿/-8.36%。

点评:线上渠道持续发力,新产品表现靓丽。2020Q1公司实现营收6.08亿/-5.25%,归母净利润7772.83万元/-14.72%,若剔除抗疫捐赠1226万元影响,归母净利同比下降4.39%。从渠道看,线上渠道同比增长30%+/营收占比56%,线下同比下降30%+/营收占比44%;从产品看,新品红宝石精华4月天猫月销2万+瓶,线下年销预计100万+瓶。双抗精华于4月初在天猫上市,月销4万+瓶,充分展现明星单品孵化能力。预计20年-22年归母净利润分别为5.08/6.44/8.20亿元。

(平安证券财富顾问中心:李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平、崔威)

机构论断

平安证券:生物医药行业深度报告:“4+7”执行一周年回顾:整体控费效果明显,量升价跌验证市场预期

预计2020年仍然处于行业政策密集推广的阶段,建议回避受政策压制领域,坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头,从分化中寻找散落的遗珠。1)主线一:创新产业链;2)主线二:高端医学影像产业链。

平安证券债券动态跟踪:2020年会出现类似2018年的民企违约潮吗?

2020年爆发类似2018年民企违约潮的概率降低,但民企之间的分化将被市场挖掘的更充分。

平安证券:生物医药行业深度报告:“4+7”执行一周年回顾:整体控费效果明显,量升价跌验证市场预期

【平安观点】

1、“4+7”执行情况超预期,重新谈判or跟省标各地不同。2019年4月1日起,“4+7”带量采购在11个试点地区全面推开。截至2019年底,试点地区平均采购执行进度为183%,大幅超出约定采购量。从直辖市样本医院市场来看,2019Q2-Q4(集采后)与2018Q2-Q4(集采前)相比,25个带量采购品种销售额下滑44.74%,销售量增加9.73%,整体控费效果明显。目前“4+7”执行满一年,各地续标主要分为跟省标(非直辖市为主)和重新谈判(直辖市为主)两种方式,重新谈判模式中“4+7”扩面未中标的企业获得通过降价续标的机会。

2、集采后品种格局变化验证市场预期——量升价跌,市场萎缩。我们发现集采品种均存在销售额大幅下滑的情况,与此前预期相同,因中标价的大幅下降,中标企业销售额市占率提升有限(有时反而下降);销售量整体小幅上升,且集采品种与同类品种之间存在一定的品间替代作用。虽然集采中标品种销售量占比大幅提升,但原研品种仍有可观的市占率(主规格)。通常情况下,主规格集采后较大概率只剩下中标企业和原研。而光脚企业有望凭借带量采购实现弯道超车,如扬子江的右美托咪定。值得注意的是,在中标价不低于成本价的前提下,原研企业集采中标的动力同样较大。如吉非替尼,一旦原研中标,则该品种的进口替代趋势将暂时逆转。

3、一致性评价掣肘因素消除,集采落地节奏有望提速。2020年1月17日第二批国家集采落地,32个品种平均降幅达53%。根据我们的统计,本次32个品种对应2019年样本医院销售额约73亿元,实际市场规模在300亿元左右,预计节省约113亿元医保资金。从一致性评价进展来看,目前过评品种已超过200个,而纳入集采的仅57个,一致性评价掣肘因素基本消除,未来集采落地速度有望加快。这一点从已开展的3次集采时间间隔缩短也可以看出。我们预计新冠疫情过后,第三轮国家集采将快速启动,过评企业≥3家的品种纳入概率较大。

4、投资建议:2018年以来,行业政策方向已经明晰,我们预计2020年仍然处于行业政策密集推广的阶段。随着第二轮集采的开展,我们建议回避受政策压制领域,坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头,从分化中寻找散落的遗珠。1)主线一:创新产业链,随着技术实力的提升以及审批环境的改善,中国医药行业迎来自主创新的收获期,同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链;2)主线二:高端医学影像产业链,受益于大型设备配置证松绑,尤其是相关显影剂耗材将持续充分受益;3)主线三:医疗消费升级赛道,包括口腔医疗、眼科、医美、体检等医疗服务及相关设备耗材领域。

5、风险提示:1)政策风险:医药行业受政策影响较大,在当前医保资金偏紧的背景下,控费和降价等一系列政策对行业整体增速将构成一定程度的冲击,并且不排除出现负面政策力度大于预期的可能性,因而行业将以结构性机会为主;2)研发风险:医药研发投入大、风险高、周期长,对于创新性生物医药企业来说,研发中的产品决定了公司的核心价值。如果研发失败或进度低于预期,将会对公司长期价值带来一定的负面影响;3)环保风险:医药制造企业,尤其是原料药生产企业普遍污染性大,对废水、废气等污染物处理要求高。随着国家对环境保护的重视程度不断提高,若环保方面出现问题,则对企业生产经营有较大影响。

平安证券债券动态跟踪:2020年会出现类似2018年的民企违约潮吗?

【平安观点】

1、前言:2018年,我国债券市场曾出现过2014年打破刚兑以来规模最大的一轮民营企业违约潮。2020年受到新冠疫情影响,我国经济增速在一季度大幅下行,大量企业因经济停摆面临现金流断裂的风险。虽然目前国内疫情得到控制,但二季度甚至三季度可能都将面临大幅的外需冲击。民企作为中小企业的主体,抗风险能力较弱,是否会出现类似于2018年的违约潮呢?

2、从四个视角比较2018年和2020年民企的违约风险:(1)2018年民企是融资端收紧,2020年是经营端恶化,从历史经验来看,对于企业是否违约,融资比经营更重要。(2)从企业财务指标的角度,当前民企偿债压力比2018年更大,上市民企的资产负债率、货币资金比短期刚债、盈利恶化公司占比等财务指标均弱于2018年。(3)从评级机构预期的角度,2020年下调民企评级的节奏和2018年相似。(4)从市场偏好角度,政策对冲下机构风险偏好在纠结中有所回暖,2020年民企发债占比小幅回升,净融资规模也呈现近1年以来的首次转正。

3、结论:2020年爆发类似2018年民企违约潮的概率降低,但民企之间的分化将被市场挖掘的更充分。整体来看,当前民企的财务指标比2018年更弱,但政策支持力度比2018年更强,评级调整节奏则显示评级机构对于2020年民企违约的预期与2018年相似。我们认为2020年爆发类似于2018年民企违约潮的概率降低,主要原因有三:一是过去几年低资质民企逐渐出清并退出债券市场,当前存续发债民企平均资质好于2018年;二是4月17日政治局会议六个保中提出保市场主体,金稳会的方针中提出重展期,意味着在保就业的压力下,上层并不会放任民营企业继续出清,办法总比困难多;三是历史经验显示,对于企业信用风险,融资环境相对于企业盈利可能是更重要的影响指标。但同时也应该看到,政策对冲只能解决一部分问题,尾部企业难免违约,民企之间的分化可能会被挖掘的更加充分,盈利能力较强、短期偿债能力稳健的民企将更多的受益于宽信用政策,而自身造血能力弱的尾部民企风险将持续暴露。

4、风险提示:1)境外输入带来境内疫情二次高峰风险;2)政策宽松程度不及预期;3)发行人通过低价交易恶意逃废债的概率上升。

港股动态

港股高位遇压,反弹动能受限

港股周四企稳回升,但指数高位遇压而回,反弹动能受限,预计短期可能维持震荡走势,延续结构性行情,投资者暂时仍以高抛低吸策略为主。

市场回顾

港股周四小幅反弹,未能收复二万四关。恒指高开90点后涨幅一度扩大至214点高见24107点,其后大盘高位遇压,指数逐步转涨为跌,午前一度下跌87点至23806点,午后走势回稳,最终小幅收升。截至收盘,恒指收报23977点,上升83点或0.35%;国指收报9703点,上升33点或0.35%,大市成交965.44亿。港股通录得净流入资金11.39亿,其中港股通(沪)净流入1.34亿,港股通(深)净流入10.05亿。板块方面,石油、博彩、医药、软件板块走势较强;新经济股走势偏软。

港股展望

油价止跌反弹,加上外围上涨,刺激港股周四高开后高走,指数曾大涨214点收复二万四关口,但大盘高位遇阻而回,午前更一度转涨为跌,午后大市靠稳,最终恒指收涨83点,但未能重上二万四关口,大市成交仍不足千亿。

恒指周四一度重上24000点并逼近十天线(24120点),但指数高位遇压回落,指数最终未能企稳24000点关口,十天线成为上方初步阻力,二十天线(23800点)为短线支撑。油价暴跌过后有所反弹,港股周四企稳回升,但指数高位遇压而回,反弹动能受限,预计短线投资者观望情绪较浓,做多基础不牢,短期可能维持震荡走势,延续结构性行情,投资者暂时仍应以高抛低吸策略为主。

新股申购

凌志软件(申购代码:787588)

发行价格:11.49元

申购数量上限:0.75万股

主营业务:咨询、设计、开发、维护等全方位的软件服务

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