海天味业总部位于广东省佛山市禅城区，近五年来，公司的业务极为聚焦，一直是三大品类：酱油、调味酱和蚝油。

2015年的时候，三大品类的营收占比如下：

 

2015年酱油产品营收占比为65.17%，是公司的顶梁柱业务，但与此同时，调味酱和蚝油的占比均在17%左右，也并非可有可无的“打酱油”业务。

到2019年，三大业务的营收占比发生变化，具体数据如下：

 

其中，酱油产品营收占比小幅提升到66.79%，而蚝油产品的营收占比提升得更大一些，从五年前的17.25%提升到20%。在公司业务版图中的地位，已经从老三上升到老二。

公司酱油产品近五年经营业绩如下：

 

公司酱油产品近四年营收复合增速和近两年复合增速都是14.7%，始终处于中速增长状态，可以说是把增长节奏完全控制在自己手里。更狠的是，酱油业务的毛利率还在逐年提升，近两年已超50%。此外，从2018年起，公司的酱油产品年销售额已经迈入百亿时代。

公司蚝油产品近五年经营业绩如下：

 

蚝油产品在2016年陷入增长低谷后，2017年迅速反弹，随后三年都处于快速增长区间，在快速增长的同时，蚝油的毛利率保持稳定，均在40%附近。

公司调味酱产品近五年经营业绩如下：

 

调味酱产品的增长波动较大，近两年处于低速增长状态，但毛利率在一直上升。

公司的现金收入比强大

（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）

 

公司近四年营收复合增速为15%，近两年增速略有提升，处于中速增长区间。

公司近五年现金收入比均值为120%（参考值117%），在A股上市公司中，这是只有海螺水泥等极少数现金奶牛能够做到的。

公司的净现比强大

 

公司近四年净利润复合增速为21%，高于营收增速。在营收处于中速增长的同时，赚钱能力处于高速增长状态。

公司五年净现比均值为127%（参考值100%），营收、利润的现金含量均为一流。

公司核心利润增速强大

 

公司核心利润增速和净利润增速一致，表明公司一直在心无旁骛做主业，没有依靠其它进项来粉饰报表。

公司的资产负债表同样强大

 

截止2019年底，海天味业资产负债比为32.95%，账上有134.56亿元现金，48.78亿元理财产品，有息负债方面，只有1960万的短期借款，完全可以忽略不计。

除此之外，公司还可以忽略不计的有应收票据及应收账款、预付款项。

公司2019年存货大增50%达18.03亿元，但与此同时公司的预收款项已经增加到40.98亿元，这点存货完全不够预收款项消化。

公司资本开支很低，因此自由现金流一直十分强劲，已经连续四年超扣非净利润。公司的现金分红逐年提升。

公司的三率也一样强大

 

公司的毛利率整体在提升，2019年略有下降。销售净利率一直在稳步提升。公司的净资产收益率一直在令人直流口水的30%以上。

小结：

如果说海天味业有什么槽点，那就是太过于受到资本市场的追捧，市盈率常年在50倍以上，令众多爱慕者很难下聘礼娶回家。要知道被吹得天幻乱坠的大众情人贵州茅台，市盈率也才30倍左右。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。