黄家章

　　2009年10月30日第一批在创业板上市的28只股票，在创业板至今已上市的700多家公司中，上市时间最长，是创业板个股中很值得我们跟踪关注与研究的方阵之一。

　　两年多以前，笔者曾委托证券时报数据中心作了一项数据比对，按前复权价算，以2015年10月30日收盘价作为基准：

　　一是计算这28只个股上市6年的涨跌幅（2009年10月30日上市开盘价与2015年10月30日收盘价的涨跌幅）。其中出现了2只10倍股，这两只个股为机器人(300024,股吧)和网宿科技(300017,股吧)，股价涨幅分别为1020.8%、1018.08%，10倍股在28星宿股中占比约为7.14%；其后是5只3倍股，分别是爱尔眼科(300015,股吧)、立思辰(300010,股吧)、特锐德(300001,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、金亚科技(300028,股吧)，涨幅分别为385.48%、376.44%、349.23%、333.21%、306.17%。

　　二是计算这28只个股上市6年后的最大涨跌幅（上市日至2015年10月30日期间最低价与最高价的涨跌幅），出现了13只10倍股，分别为网宿科技（2657.28%）、机器人（2631.44%）、立思辰（2211.75%）、鼎汉技术(300011,股吧)（1822.22%）、北陆药业(300016,股吧)（1711.29%）、特锐德（1670.66%）、中元华电(300018,股吧)（1473.65%）、金亚科技（1464.26%）、新宁物流(300013,股吧)（1353.69%）、银江股份(300020,股吧)（1152.58%）、汉威电子(300007,股吧)（1151.13%）、神州泰岳(300002,股吧)（1041.08%）和华谊兄弟（1023.89%），在28只股中的占比高达46.43%，已接近五成。

　　经历了两年多的熊市历程，现在再去翻看这28只个股的二级市场表现，但见它们中的大部分已泯然且依然运行在走熊的状态中。以2017年12月22日的收盘价看，仅有爱尔眼科、安科生物(300009,股吧)和乐普医疗(300003,股吧)三只个股运行在年线之上，保持着技术形态所认可的牛股状态，占比仅为约10.71%，28只星宿股大部分处于风雨飘零仍冻霜的态势。

　　就年K线看，在这仅有的3只牛股中，爱尔眼科的年内涨幅53.31%。从经营业绩看，爱尔眼科今年第三季度的营收、归母净利润、扣非净利润分别为17.92亿元、2.71亿元、2.92亿元，同比分别增长54.1%、38.3%、45.02%，前三季度营收和扣非净利润已经超过去年全年。爱尔眼科不仅是国内眼科医疗龙头，也已经成长为了全球最大的眼科医疗集团。

　　记得在爱尔眼科刚上市不久，就有券商的研报认为，爱尔眼科是一个10年10倍股。8年多的时间过去了，这个论断所依据的事实、逻辑与数据预测，已经获得了事实上的认证。从前复权价来看，爱尔眼科在上市后的第五个月股价跌出了3.06元的最低价，在2017年12月25日创出了31.25元的历史最高价，成为了28只个股中后起的10倍股。这个例子，同样证明了投资人对上市企业投资机遇的把握，始终离不开对上市企业发展逻辑与事实数据的把握，预测结论也就是一两段话，论证尤其是验证则需要一段漫长的过程。投资人在上市企业的任何一笔成功投资，始终是建立在上市企业成功运营的基础之上。对于企业投资而言，上市企业的成功运营是根也是源，唯有厚植这种根，畅引这种源，投资人才可能进行价值投资，分享价值投资源头盛产的鲜活之水。

　　认真分析包括28只个股在内的创业板上市公司，发现它们基本没有如贵州茅台(600519,股吧)那样独占着独特的水和环境，也不拥有类似峨眉山、黄山和桂林旅游(000978,股吧)那样独特的稀缺资源，作为轻资产的创业板上市公司，主要倚靠的是人力、脑力和拼搏，一个领域又一领域地拓展，布局需要一城一地的落实到位，发展战略必须一点一滴地落到实处，来不得半点含糊，否则，就只能江河日下，乃至面临着断崖式崩溃局面。

　　企业经营是一场真正的马拉松长跑，没有上市之前，企业是默默地在没有公众围观的场合跑马拉松；上市之后，就是在众目睽睽中跑马拉松，这种马拉松的考验，对于任何一家上市公司而言，是长期而持久的、不可松怠的。复盘创业板28只个股在过去8年多股价的起落轨迹，我们可以再次地强烈地感受到这一点。企业登陆创业板之后，任何的犹豫、怯懦、发展方向的选择错误、经营的错位和市场的巨大变化等因素，都会直接或间接地影响到相关企业的盈利前景与股价在市场的表现。

　　站在现在的时点看上述创业板28只个股，它们经历了上市之后8年多岁月的洗礼，曾出现了部分令人难忘的10倍以上的涨幅，也大都经历了50%以上的跌幅，时间不长，却已堪称经历沧桑。当下，它们之中大部分个股已显疲态，颇令旁观者有一种廉颇老矣尚能饭否的感慨。然而爱尔眼科等个股在2017年的亮丽表现，在沧桑感之外，则又给人一种希望，时间洗礼之后的价值更显珍贵。

　　（作者系资深市场人士）

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