和讯网消息 2017年12月15日，金时科技的招股书于证监会网站披露，目标瞄准深交所中小板。据悉，迄今为止，印刷圈共有26家A股上市公司。其中，主营或涉足烟包印刷的就有7家，若金时科技顺利上市，A股烟标企业将再添一员增至8家。

　　除了金时科技外，已经上市的有劲嘉股份(002191,股吧)、东风股份(601515,股吧)、新宏泽等。其中，劲嘉股份和东风股份的营收、净利、市值与估值都较为相近，可谓是“兄弟”公司。而劲嘉股份与去年新上市的新宏泽相比，其营收净利相差近10倍，两者市值却仅差4倍。

　　截止上周五，在上述3家公司中，劲嘉股份总市值排名第一，为137亿，其次是东风股份，为109亿，而新宏泽为34亿；再观察其营收，劲嘉股份2016年实现营收27.77亿，略高于东风股份的23.42亿，而新宏泽仅为2.68亿。

　　作为上市企业，其市场规模值得肯定。和讯网通过观察以下3家烟标企业的业绩，可以发现近年来烟标行业的发展趋势。

　　数据显示，2015年至2017年1-9月，新宏泽营收分别为2.44亿、2.68亿与1.65亿，净利分别为0.37亿、0.5亿与0.29亿，扣非净利分别为0.36亿、0.48亿与0.25亿；劲嘉股份营收分别为27.20亿、27.77亿与21.00亿，净利分别为7.21亿、5.71亿与4.35亿，扣非净利分别为6.83亿、4.39亿与4.21亿；东风股份营收分别为22.19亿、23.42亿与21.24亿，净利分别为7.41亿、5.67亿与5.17亿，同时，扣非净利分别为7.06亿、5.55亿与4.97亿。

　　此外，2015年至2017上半年，金时科技的营收分别为6.91亿、8.14亿、2.58亿，净利润为2.64亿、2.78亿和0.89亿。

　　从营收来看，与新宏泽业务最近的两家上市公司表现很好，相比之下，新宏泽似乎有“掉队”之嫌。数据显示，2017年1-9月，劲嘉股份与东风股份营收相近，均在20亿以上，远高于新宏泽的1.65亿。仅对比过去2个完整财务年度的营收，4家烟标企业营收普遍出现上升。

　　然而，从扣非净利润来看，各家有喜有悲。劲嘉股份2016年扣非净利为4.39亿元，同比下降35.7%，东风股份2016年扣非后净利为5.55亿，同比下降21.35%；而新宏泽的扣非后净利却由0.36亿升至0.48亿，同比增长32.44%。

　　值得一提的是，刚上市一年后，新宏泽扣非净利却出现明显下滑。根据2017年三季报，2017年1-9月，劲嘉股份扣非净利为4.21亿，同比增长28.41%；东风股份4.97亿，同比增长12.47%；而新宏泽仅为0.25亿，同比下降16.64%，与其他两家形成鲜明对比。

　　据新宏泽三季度报披露，公司在第三季度实现营业收入约为5883.08万元，同比下降19.95%；净利润约为1045.46万元，同比下降24.98%。同时，新宏泽10月底发布公告称，公司及控股子公司2017年累计收到政府补贴464.17万，占公司最近一个会计年度经审计净利润的9.23%。

　　关于净利下滑，或是新宏泽的市场份额日趋缩减所致。相关业内人士认为，对于中小型烟标企业，目前最大的挑战在于：卷烟产销量增长停滞、甚至负增长带来的需求下滑，与烟包印刷企业资本化进程加快带来的双重竞争压力。

　　从大环境来看，烟草行业的发展受到国家严格管控。受经济下行，卷烟提税顺价、一些地方控烟过激等多重压力的影响,全国卷烟销售出现下滑。根据全国烟草工作会议上的报告显示:2016年,烟草行业实现工商税利总额10,795亿元,比上年同期下降5.6%;实现销售4701万箱,比上年同期下降5.6%。

　　2015-2017年上半年，烟标行业毛利率平均值分别为42.7%、40.46%与39.51%，逐年下滑。其中，东风、劲嘉两家大佬的销售毛利率持续稳定在40%以上；新宏泽则基本保持在35%以上。而且，与东风、劲嘉的毛利率在2016年明显走低不同，金时科技的各项指标几乎没有受到市场跌宕的影响。

　　据招股书披露，金时科技营收主要来自销售烟标，主业突出，来源于主业收入占比93%以上。新宏泽主营产品是烟标印刷制品，其营收全部来自该类产品。单一的主营产品也使新宏泽盈利易受到烟草行业整体发展的制约、纸张等原材料价格波动影响。

　　此外，金时科技的前五大客户几乎为其贡献了全部营收。自2014年以来，前五大客户在金时科技营业收入中的占比均超过90%。其中，2016年最低，为93.68%；今年上半年最高，为98.23%。实际上，依靠极少数大客户获取大部分营收，是烟标企业共同的特点。

　　根据目前数据显示，相对于营收均在20亿以上的劲嘉股份和东风股份，新宏泽的的市盈率却居高不下。截止上周五收盘，劲嘉股份、东风股份的市盈率分别为24.1、19.25，而新宏泽为67.96，是其他两家近3倍。

　　对于上市仅满1年的新宏泽，其估值或许已受到到严重高估。A股历史上就有看名称买股票的炒作习惯，有些股票可能就是概念炒作，或者是市场误读。业内人士认为，如今，次新股的出清可能成为一个漫长的过程，这意味着中长期其投资机会仍是结构性的，同时，次新股估值回落到位也意味着新一轮价值投资的窗口来临。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。