图片说明：上交所牛形雕像前后对比图。来源：资料图片

11月4日，大盘继续高歌猛进，沪指正逐步迈向3000点，深成指迈向10000点。另外，还有一则消息引人注目，上海证券交易所门前的牛形雕像换了！一般，各个交易所在门口放一个牛雕像，已经成为传统，最知名的是美国的华尔街铜牛。上交所门前也有一个牛形雕像，这次上交所不但换了个昂首向上的牛，还换成了金黄的铜牛，气势完全不一样，马上有了牛市将至的感觉！

说归说，虽然近期大盘走势不错，但是有一个板块却表现不佳——前期大涨的生猪概念股出现明显回调。2019年初至今，国内猪价先抑后扬，经历下行、快速上涨、横盘、快速上涨态势，最近又出现震荡盘整回落。相比较而言，“二师兄”概念板块开始凉凉了吗？

1、“二师兄”概念股短期熄火

2019年10月28日至11月3日，申万农业指数下跌1.94%，涨跌幅在28个一级行业中排名靠后。同期（10月28日至11月3日），上证综指上涨0.11%，深证成指上涨1.46%。农业板块调整，表现落后于大市，一方面是受市场风格转换的影响，另一方面和猪价回调相关。在子板块中，动物保健、饲料和农产品加工上涨，其他下跌。前10大跌幅个股集中在畜禽养殖和水产板块。

关于生猪概念股回调的原因，太平洋证券研报分析认为，主要与猪价短期调整有关系。根据博雅和讯数据统计，11月1日，辽宁鞍山、吉林公主岭、黑龙江牡丹江生猪单价分别下跌了1元、0.85元和0.5元。仔猪价格高位稳定。本周猪价短暂下跌的主要原因是下游屠宰企业压价，前期大猪集中出栏；从长期来看，春节前价格仍向好，缺猪的基本面未改变。

2、三季报显示养猪企业盈利能力提升

中信建投证券统计显示，生猪养殖行业2019年第三季度盈利能力大幅提升：生猪养殖板块2019Q1-3营收842亿元，同比增长15.56%；归母净利润74.51亿元，同比增长98.57%；净利率为8.85%，同比增加3.70pct。分季度来看，2019Q1/Q2/Q3生猪养殖板块营收分别为240.72/291.30/310.38亿元，同比增长7.88%/22.56%/15.75%；归母净利润分别为-17.94/23.37/69.08亿元，同比分别增长-191.17%/343.47%/151.66%，净利率分别为-7.45%/8.02%/22.25%。

从供给角度看，猪头价格回升与供给开始增加有关。中信建投证券统计显示，2019年三季度可供出栏生猪量降幅加大，据博亚和讯测算，行业三季度生猪出栏量同比减少35.7%。龙头企业出栏量方面，2019第一季度至第三季度温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份出栏量分别为1553.12、793.13、449.62、202.66万头，同比分别增长-4.02%、3.73%、14.82%、40.83%。温氏、牧原出栏量放缓甚至下降主要是由于第三季度增加三元留种所致。

值得关注的是，龙头企业生产性生物资产从二季度以来持续回升，种猪产能恢复保障未来出栏。未来，后续猪价高位运行下业绩逐季兑现行情有望出现。

中泰证券分析师陈奇认为，按照当前的生产性生物资产增速，2020年头部企业的出栏量有望大幅提升。但是，受疫情影响，前三季度养猪概念板块的头部上市公司的出栏量增幅有限。

3、“二师兄”降价，相关概念股却延续强势?

尽管近期猪肉价格出现明显回调，但是，生猪概念板块相关股票很可能不改中期上涨态势，主流猪企优势突显。从估值看，2019年11月1日农业板块绝对PE和绝对PB分别为40.53和3.97倍，而2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为57.51倍和3.77倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为1.19倍和1.54倍，历史均值分别为1.41倍和1.01倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为3.38倍和2.75倍，历史均值分别为4.64倍和2.19倍。

华创证券分析师王莺认为，在调研活动中了解到，目前市场种猪、仔猪紧缺，且价格大幅攀升，由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点。

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