3月17~19日，A股市场再度演绎了一个牛市经典桥段：沪指重拾3500点，两市单日成交额均破万亿元。

　　本轮A股上涨行情，始于2014年末以金融股为代表的大盘蓝筹强势拉伸，并于春节后由成长股接棒续演强势。眼下，沪指屯兵3600点之际，市场关注点落在A股顶有多高，下一阶段风归何处的问题上。就这一疑问，《第一财经日报》记者近日专访了景顺长城股票投资部投资总监、明星基金经理余广。

　　在王亚伟、王茹远等大量公募大佬奔私的背景下，业内“仍存”的像余广这样重量级的明星基金经理实属罕见。今年，是余广担任基金经理的第五个年头。在此之前，从2005年加入景顺长城基金以来，他长期从事着研究员工作，先后看过金融、地产、机械、家电、建材、农林牧渔等多个行业。2012年对于余广是职业生涯关键的一年，那年他管理的景顺长城核心竞争力基金以31.70%的年回报拿下了股票型基金冠军，在业内名声鹊起。

　　在与余广的交谈中，记者眼中的这位明星基金经理是一个不过分强调短期得失、追求长期业绩回报的价值投资者。过去几年，与取得年度股基冠军同样不易的是，景顺长城核心竞争力基金每年都能挤进市场前1/3，并以年化34%的回报率成为行业最赚钱的基金之一。

　　如今，余广除了管理景顺长城旗下多只基金之外，还身兼股票投资部投资总监的重任。即便如此，对于重仓的股票，余广都会亲自调研。而跟记者一说到公开资料披露过的重仓股，他显得格外自信，在他看来，这些重仓股，经过了长期的跟踪，对公司基本面和前景都比较有把握，即便不站在风口，也不该轻易被卖掉。“从一个比较长的时间段来看，股价的上涨是公司实实在在的成长，这是最根本的驱动力，估值的变化只是经济环境、市场情绪的变化而已。”

　　投资思路：着眼长期淡化波动

　　再厉害的基金经理也有低潮时，可贵的是，余广担任基金经理来的低潮时仅是取得行业的正常业绩。

　　景顺长城核心竞争力2014年年四季报显示，十大重仓股分别为世联行(002285,股吧)、格力电器(000651,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、老板电器(002508,股吧)、美盈森(002303,股吧)等。由于未重仓当时处于风口的金融股，该基金在2014年度整体表现难言出色。据Wind数据显示，该基金在2014年度净值增长30.77%，表现中规中矩。

　　然而，长期复利力量不容小视。自2011年12月20日余广担任景顺长城核心竞争力基金经理以来，该基金累计取得了159.42%的总回报，在同类287只基金中名列第6位，大幅超越业绩比较基准114个百分点。

　　“市场形势的变化是比较短期的，如果从一个长期的角度来看，是可以淡化市场形势变化的，毕竟市场总是在波动的。”余广如此指出。

　　尽管错失了金融股强势上涨机会，但景顺长城核心竞争力赶上了随之而来的下一“班车”。据Wind资讯统计，该基金第一大重仓股、占该基金比重达到5.62%(2014年四季报数据)世联地产过去三个月累计上涨达到87.33%，而今年以来该基金净值增幅约25%。

　　余广称，从长线的角度来讲，买一个公司是买它的成长，实实在在的成长驱动股价的上涨，如果有些公司是很便宜，但它没有成长性，股价上涨可能只是估值变化带来的，比如说去年底的大盘蓝筹估值修复，推动其上涨的因素是市场，并不是公司本身。

　　那么，怎样的估值才是合理的呢?余广称，通用的现金流贴现方式，当然是可以的，但是从简单化的角度来看，其实可以参照PEG(市盈增长比率)这一指标。如果一个公司长期的成长率是百分之三四十的话，那它20倍左右的PEG值是相当合理的，是不用担心的。

　　对于当前的市场而言，股票价格似乎并不便宜。据Wind资讯统计，自2014年11月以来，上证综指累计涨幅超过了34%。不仅众多强势股股价创出了新高，连创业板指数都创出了新高。

　　在余广看来，创业板股票整体估值存在一定高估，但全市场很多个股机会仍然存在。“现在市场(整体)好像涨了很多，但有些股票还是蛮便宜的。。构建投资组合的时候，可以抛开市场因素，因为我买的是个股，不是整个市场。”余广称。

　　选股秘诀：“自下而上”精选个股

　　A股市场反弹渐入佳境，上证综指如今已创出了7年新高。而在一些业内人士看来，这轮反弹离不开增量资金的介入。

　　海通证券(600837,股吧)近日发布报告佐证了资金进场的这一说法，其统计显示，证券市场交易结算资金余额由1.09万亿增长到1.24万亿，融资余额由1.02万亿增长到1.26万亿。

　　“现在还处注入阶段。”余广对市场也表达了乐观的看法，“这个增量资金并不是钞票印多了，而是以前投资于理财产品、房地产的钱进到这个市场了，这部分的量很大。”

　　谈及选股，余广有他独特的选股思路。他擅长自下而上选股，是典型的“选股型选手”，坚持自下而上买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股。在成长股投资上，注重公司的发展潜力与真实业绩，不参与概念炒作，重点投资有高水平管理层团队、拥有核心竞争力，同时估值水平合理的上市公司。从余广多年的投资操作来看，他持股周期较长，换手率较低，专注于股票基本面变化而淡化市场扰动。在他构建的组合里面，并不过分强调行业配置。余广称：“我觉得选股的话不需要买一堆股票，因为行业里面好的公司可能也就一两家。在我的组合里，大部分还是按照自己的选股标准筛选出来的，这个是自下而上的。”

　　当然，余广也并非完全忽视板块或者行业机会，在他的组合中有一部分仓位，也会用于主题投资。他补充道：“不同的主题需要甄别，有短期主题有长期主题，有实际政策长期支持的主题也有部分主题仅仅是概念炒作。比如国企改革、一带一路主题，这些主题是长期主题，是国家实实在在投入资源要做到事，这样的主题有投资机会。”

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