中国联合商报 记者 程宗良 实习记者 刘宇鑫 北京报道 近日，洋河股份(002304)发布三季报称，公司前三季度实现营收210.98亿元，较上年同期增长0.63%；归属于上市公司的净利润71.46亿元，较上年同期增加1.53%，与去年同期相比，利润增速下降。

其中，第三季度营收50.99亿元，同比下降20.61%；归母净利润15.65亿元，同比下降23.07%。公司经营性净现金流17.19亿元，同比下降70.73%。

第三季度业绩不增反退，面对白酒行业激烈的市场竞争，洋河股份能否扭转乾坤还有待考究。

“病根”未除

2019年的“病根”，发生在2018年。2018年7月，洋河股份旗下海、天、梦系列产品上调出厂价及终端供货价。这是公司2018年继春节涨价以来第二次涨价，涨价对业绩的带动非常明显。为了在涨价前囤货，经销商也争先恐后提前打款，公司的预收账款和经营性现金流量净额高涨。

但是，涨价是一把双刃剑，没有任何商品能够无休止的一直涨价。

涨价后的洋河股份，库存也开始居高不下，“去库存”成为公司2019年上半年的主要任务之一。

由于2019年三季度没有再涨价，没有经销商的抢购，导致公司三季度单季业绩惨烈，直接将上半年的经营成果全部吃掉。按照这个趋势，四季度大概率也不会特别好，公司全年营收和净利润有可能同比略降。

“我们很清楚，只要控货就会引发业绩下滑，业绩下滑就会带来各方面的压力。但我们同时也很清楚，只有勇敢的面对问题，务实地解决问题，才会有更加美好的未来。”据洋河相关负责人表示，洋河对海天梦等主导产品实行控货始于今年6月，所以对上半年的影响仅限于6月份。然而经8月份调研后发现，控货仍未达到目的，因此在三季度，洋河继续实施控货政策，因此也对三季度业绩造成了较大的影响。

据洋河方面透露，三季度的大力控货成效已经有所显现。一方面，市场总体库存已出现了一定程度的下降；另一方面，无论是省内市场，还是省外市场，海天梦等主导产品的终端成交价都出现了回升。

据了解，今年洋河针对子品牌过多导致营销资源分散的状况进行调整，不仅将资源配置相对聚焦主导品牌，且开始收缩买断经营品牌。此外在营销队伍建设上，洋河也一改过去一刀切式的考核方案，开始实施更切合市场实际的柔性化考核，以充分调动营销人员主观能动性。

此外，财报发布的同时，洋河股份也公布了股份回购方案，公司拟以10-15亿元，不超过135元每股的价格进行回购，用于股权激励或员工持股计划等。

而对于在此时进行公司股票回购的做法，洋河集团认为，洋河股份目前处于营销调整转型期，股价估值水平处于相对低位。

从当前来看，从渠道去库存展开的深入调整依然是洋河必须面对的阵痛。分析人士指出，本轮白酒市场竞争正在加剧，洋河股份主动调整有其考虑，但最终效果有待进一步确认。

市场竞争加剧

值得关注的是，洋河股份半年报显示，洋河在省外市场表现不俗，但省内增长乏力，今年上半年，洋河股份在江苏省的销售仅增长2.99%；但省内酒企今世缘市场的营收常年占据总营收的94%以上。

白酒业内人士表示，其实洋河股份今年以来出现的增速下滑，最主要的原因是中高端白酒市场竞争加剧。

目前，白酒行业已经进入挤压式增长，整个行业的产量是下滑的，另外消费升级导致低端白酒销量也不好，所以多数酒企都瞄准白酒次高端。而江苏市场消费能力强，不仅是省内今世缘在抢市场，更多省外品牌，也纷纷布局江苏市场，加剧了洋河的竞争压力。

相关专业人士还表示，百亿营收一直是快消品行业的一道分水岭，在白酒行业尤为明显，实现营收超百亿是成为行业第一梯队、全国性寡头的首要门槛。

洋河股份业绩表现平平，但各项财务指标都在优化，手握大把现金，投资理财获益匪浅，对于投资者来说，其未来成长性逐步下降，但依赖过硬的品牌和足够的市场占有率，仍然是不可多得的分红型投资标的。

洋河股份这份看似“暴雷”的三季报虽然表现不佳，但也并不像表面上那么太糟糕。若能扬长避短，及时止损，洋河的未来依旧可期。

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