• 1 分析人士表示，今年登陆美股的多家公司禁售期即将结束，可能会给年轻的上市公司带来新的压力。
• 2在公司上市之前买进股票的创始人、员工和一些早期私人投资者在公司刚刚上市在90到180天之间通常会被限制出售股票。优步，Pinterest，Slack等公司的禁售期限为10月中旬到年底之间。
• 3麦克唐纳还表示，“这确实会影响股价，并可能影响其中一家希望上市的初创公司。股票的压力更大，可能会导致公司要等到2020年或推迟进行IPO 。”

腾讯证券10月11日讯，分析人士表示，今年进行IPO的多家美股公司禁售期即将结束，可能会给年轻的上市公司带来新的压力。

在公司上市之前买进股票的创始人、员工和一些早期私人投资者在公司刚刚上市在90到180天之间通常会被限制出售股票。优步，Pinterest，Slack等公司的禁售期限为10月中旬到年底之间。

分析师们表示，一旦解禁，到时候大量的抛售可能会给原本已经陷入困境的首次公开发行（IPO）的公司带来压力，届时可能会阻碍其他初创公司进入今年的公开市场。 这也是硅谷一些人游说公司采取直接上市的原因，因为它没有这类的销售限制。

DataTrek Research联合创始人尼克-科拉斯（Nick Colas）表示：“随着禁售期的结束，股票供应短缺现象将消失。” 他补充说，“大量的股票抛售可能给公司的股价带来新的压力。”

自上市以来，优步一直在苦苦挣扎，到目前为止，股价已下跌了约35％。这家网约车公司是迄今为止最大的新上市公司，其股票禁售期将在未来几个月内结束。“熊市陷阱报告”（Bear Traps Report）研究公司的一份报告显示，优步此次解锁的股票总数接近7.63亿股，价值约220亿美元。该公司还表示，从现在起到今年年底，大约有价值310亿美元的上市公司股票将会解除禁售。

Slack当前的交易价格也略低于其IPO价格。不过，其他公司的情况则表现不错：视频会议初创公司Zoom的交易价格是其IPO价格的两倍以上，而Beyond Meat的市值更是增长了四倍多。除此之外，Pinterest的股价自上市以来涨幅已超过30％。

如果创始人决定在禁售期结束后进行抛售，那么股票就会充斥市场，DataTrek的尼克-科拉斯（Nick Colas）表示，这可能会拖累股价。 科拉斯说，实际上不管今年迄今为止的IPO公司表现如何，早期的私人投资者到时候都有可能出售股票。

他说：“他们的工作是将公司推向私募市场，然后出售股票。”“风险投资家们将出售这笔资产，因为他们在早期对这笔资产进行了巨额投资，但是成本基础很低，即使首次公开募股表现不佳，他们仍能获得可观的收益。”

他说，如果人们看到像风险资本大笔抛售股票这样的举动，可能会加剧股票下跌。他说，人们会认为风险投资者可能会因为当前股票表现不佳而退出，实际上这是一种不对的说法。实际上，在这种情况下，他们没有太多选择，因为“风险投资家的工作是回笼资金，并继续进行下一步投资。”

员工压力

员工通常持有以低于IPO价格购买股票的股票期权。例如，技术工程师可能会牺牲谷歌（Google）或亚马逊（Amazon）的高薪稳定性来换取一家年轻公司的股份，从而可以通过这家公司IPO实现巨额收益。由于员工在这些公司待了很长的时间（在优步中为十年），员工可能会在IPO当天会获得大笔财富。

“普通员工的大部分财富可能都在股票里，” 科拉斯说。“审慎的财务管理人员会对他们说，如果您想实现多元化——出售股票并非最好的选择。”

网络泡沫也提供了一个警示故事。互联网公司的股票上涨是因为股票短缺。随着禁售期的结束，这种短缺现象会逐渐消失，公共投资者从之前能够在公开市场上购买公司5％的股份，变成了能够购买30％或40％或50％的股份。

研究公司“熊市陷阱报告”的创始人和编辑拉里-麦克唐纳（Larry McDonald）指出Facebook是最近的例子。由于禁售期结束六个月后，允许出售2.3亿股股票，因此Facebook的股价在2012年下跌了4％。

他说：“一开始的市场表现不是很好，然后禁售期的结束立即对公司的股价产生了影响。”

麦克唐纳表示，这可能会影响未来的IPO窗口，因为企业上市的心理通常会受到近期股票表现的影响。

麦克唐纳还表示，“这确实会影响股价，并可能影响其中一家希望上市的初创公司。股票的压力更大，可能会导致公司要等到2020年或推迟进行IPO 。”

直接上市

禁售问题是风投公司Benchmark的合伙人比尔-古利（Bill Gurley）和其他人提出直接上市方案的原因之一。这位风险资本家上个月在CNBC上表示，IPO的过程对硅谷来说是一个“笑话”。古利聚集了100多家后期私有技术公司的CEO，以及另外200名左右的CFO，风险资本家和基金经理，在旧金山举行了一次仅限受邀参加的活动，并将其称为“直接上市：比IPO更简单，更优的选择”。 ”

Index Ventures的合伙人马克-戈德伯格（Mark Goldberg）说：“通过直接上市，没有禁售期，因此，买卖双方可以在第一天就直接进行交易而不会产生任何阻挠，这要简单得多。”

戈德伯格说：“目前陷入困境的新上市公司严重拖累了近期的首次公开募股的信心，即使当前的投资者决定在禁售期之外进行IPO，公众市场也不得不猜测它们会走向哪个方向。” “这种不确定性会造成股市的波动。而直接上市可以帮助公司更快地找到财务平衡。”

“短期不利因素”

Lyft的禁售期已于8月8日结束。自禁售期满以来，该股已下跌了约40％。

D.A. Davidson高级研究分析师汤姆-怀特（Tom White） 说，Lyft的暴跌的原因更多的是市场投资者普遍的为“降低风险”而做出的选择，而不是因为禁售期满。

怀特说：“我通常认为禁售期的结束更多地是会对新上市公司股票造成短期压力。”对于优步而言，结局会像Lyft一样，考虑到它是一家已有多年历史的私人公司，我怀疑某些早期投资者实际上会不惜一切代价出售股票尽可能套现。”

麦克唐纳对此表示赞同，并表示，IPO市场疲软更多是因为股票投资者回避了寻找防御性股票的风险。 而IPO公司在很大程度上属于风险类别。

他说：“现在，市场上充斥着投资者以风险为导向而做出的选择。但这只是当前阶段市场发展的一个指标。”（崔斯特）

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