作者 | 郝美平
来源 | 野马财经
过去的2019年，对于步长制药而言，既是充满挑战的一年，也是充满收获的一年。从年初至年尾，以中成药闻名的步长制药，先后将重庆医济堂生物、重庆汉通生物等收入囊中，助力其大健康产业的发展。
近日，步长制药又增资疫苗公司南京华派，成为后者的控股股东。
1月16日，步长制药（603858.SH）发布公告称，6100余万元增资疫苗公司南京华派生物医药有限公司（以下简称“南京华派”），增资完成后，步长制药持股54.4%，成为后者的控股股东。
受此消息影响，1月17日，步长制药收盘于21.20元/股，实现小幅增长，市值242亿元。
6100万布局，闯入500亿美元的蓝海
步长制药在公告中称，南京华派拥有成熟且完整的疫苗科研、生产产业链，包括作为生产主体的全资子公司浙江天元生物药业有限公司（以下简称“浙江天元”）、作为科研主体的全资子公司泰州赛华生物科技有限公司（以下简称“泰州赛华”）及无锡华派生物科技有限公司（以下简称“无锡华派”）。
所以步长制药选择增资南京华派，“以实现进军疫苗行业的战略规划，进一步增强市场竞争力。”
公告显示，此次步长制药6112万增资后，持股比例是54.4%，成为南京华派的控股股东。此外，步长制药的副总裁兼董秘蒲晓平也跟投112万元，持股1%。
图片来源：步长制药的公告
近几年，步长制药一直致力于从销售型向科研型转换、从天然药物（中药）向全医药产业链转换的发展规划，这一次涉足疫苗行业，对于步长制药而言，也是对其全医药产业链的补充。
2019年，中国首部《疫苗管理法》正式出台并实施以后，疫苗行业的发展正式纳入政策管理，这也让疫苗行业商机浮现。灼识咨询曾估测，全球疫苗市场规模由2014年的341亿美元增加至2018年的494亿美元，受全球对疫苗接种日益增加的需求、政府及国际机构的支持以及研发新疫苗的驱动，预计2020年全球疫苗市场规模将超580亿美元。
市场庞大，使得疫苗行业成为目前的医药蓝海，但是疫苗行业高门槛，全球化标准、资源稀缺等特点，又使疫苗行业进入者少。
步长制药此时入局疫苗行业正是时候，不过对于步长制药而言，挑战也不小。
工商信息显示，南京华派成立于2018年11月，注册资本5000万元。公告显示，截至 2018年12月31日，南京华派总资产0.98万元，总负债50万元，净资产-49万元，净利润-49万元。
截至2019年11月30日，南京华派总资产5.34亿元，总负债4.98亿元，净资产 3559万元，净利润-1866万元。
成立至今，南京华派的收入均为0。这次步长制药将南京华派收入麾下，不知道其能否在疫苗行业打开局面？
中成药转型大健康，步长全线布局
实际上，挺进疫苗行业只是步长制药转型大健康战略的一个延续。
公开资料显示，步长制药主要从事中成药的研发、生产和销售，拥有脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液三个知名品种，治疗范围涵盖中风、心律失常、供血不足和缺血梗塞等常见心脑血管疾病。
财报显示，2019年前三季度，步长制药实现销售收入102亿元，净利润13.61亿元。虽然成绩可观，不过随着国家政策的调整，如今中药板块的一些细分领域，如中药饮片、中药注射剂等发展遇到一些瓶颈，此外频繁出台的医保政策，也开始向化药、创新药等方向倾斜。
基于这种医药改革的大背景，步长制药在稳定自身中药业务的同时，开始谋求向化药、生物药、医疗器械、医疗诊断等方向做业务延伸，全面布局其大健康产业链。
其实早前，步长制药董事长赵涛在出席“2018中国大健康产业高峰论坛”时，就曾公开表示，步长制药正在进行转型，由销售型公司向科技型公司转换；由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药转换；并逐渐由中国本土化向全球化转换。
赵涛在解释称，中医药企业应当注重与时俱进、创新发展，以此来保证公司持久的竞争力。
从行业看，多家中药企业也在积极布局转型。比如，片仔癀开始涉足彩妆、牙膏；东阿阿胶成立生物医药公司，还和太平洋咖啡合作；云南白药也积极拓展业务类型，朝着日化方向发展，其已经成为国产排名第二的牙膏厂商；作为一家老字号中药企业，白云山推出凉茶王老吉，早已经家喻户晓。
相比上述中成药公司转型新的业务增长点，步长制药选择在本行业深耕。如今，步长制药已经形成了以专利中成药为核心，立足心脑血管市场、覆盖中成药传统优势领域、聚焦大病种、培育大品种的立体产品格局，也成为了国内最大的心脑血管中成药生产企业。
而在转型化药和创新药方面，此前步长制药发布公告，表示主要布局实体瘤、乳腺癌等领域，目前在研生物药品种十个，部分制品已进入临床II期至III期阶段。此外，生物药在研项目已申请专利5项，其中4项已获专利授权，同时已获得合作授权使用5项独家专利。
与此同时，步长制药成功自主研发及引入了多项具有自主知识产权的创新生物药，扩大及加快了创新药及有价值的生物仿制药的研发布局。
这与赵涛的预期一致，赵涛曾表示，步长制药将发挥原有全球的天然药、中药处方专利药战略的优势，践行全新的生物制药战略，以医药电商、OTC为平台，全力打造生物制药全产业链，成为中国医药行业龙头企业。
步长制药2018年年报显示，在新年度计划开展的21个重要研发项目中，有19种是西药，仅有两种是中药。步长制药可谓实践其转型战略。
一方面加紧研发新药，另一方面在完善大健康产业链上，2019年步长制药也在加紧战略布局。
2019年初，步长制药收购了重庆医济堂生物、重庆汉通生物，随后又与其关联人共同投资了步长（广州）医学诊断、宁波步长生命科技和浙江步长健康科技有限公司。
仅在去年9月份，步长制药就通过多项议案，包括设立全资子公司陕西步长医药研究院有限公司；控股子公司浙江步长、全资子公司丹红（香港）与盐城汮信共同设立控股子公司天津步长健康产业融资租赁有限公司……拟对泸州步长生物现金增资；拟作为有限合伙人参与认购投资武汉瑞伏医疗健康股权投资合伙企业（有限合伙）；拟对上海合璞医疗增资。
此外，步长制药也在渠道、研发、产品各方面发力，包括网上购药平台、诊断试剂与医疗器械、肿瘤早期功能影像技术及影像导航肿瘤微创精准诊疗技术等，积极培育新的利润增长点。
频繁买买买，资金扛得住？
步长制药开启买买买模式，全线布局其大健康产业链，然而市场的一个质疑是，步长制药如此频繁地买买买，资金链是否扛得住？
2019年三季报显示，截至报告期末，步长制药账面拥有货币资金近20亿元，交易性金融资产3.86亿元，经营活动现金净流19.08亿元。
野马财经查询步长制药的历年财报，从2017年至今，并未发现亏损。
图片来源：东方财富（步长制药的净利润情况）
账面财务数据相对乐观，近期步长制药还非公开发行了6.5亿公司债券、公开发行了15亿元公司债券及3.5亿的中期票据。
年报显示，2016年到2019年前三季度，步长制药资产总额分别为186.75亿元、191.97亿元、200.25亿元，201.38亿元，负债合计分别为59.60亿元、59.78亿元、61.66亿元、69.67亿元，对应的资产负债率分别为31.91%、31.14%、30.79%、34.60%，略有增加。
自有资金加外部融资，一定程度上，使步长制药在资本市场的腾挪少了资金方面的后顾之忧，而步长制药自身正在从转型中受益。
前三季度，步长制药实现营收102亿元，同比增长10.29%，扣非净利润12.39亿元，同比增长28.67%。
公开数据显示，2013年，我国健康产业总规模达到3.7万亿元；到2017年底，我国健康产业总规模超过6万亿元；预计到2020年，我国大健康产业的产值规模有望占到GDP的10％。
庞大的市场，为步长制药的发展提供了机遇。不过这也是挑战的开始，收购的疫苗公司南京华派目前并没有自己的品牌产品，而步长制药收购的其它企业，暂未获得盈利增长点。如果说片仔癀、云南白药等中成药企业的转型已经初见端倪，那么对于步长制药而言，转型才刚开始。
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