1、泸州老窖明年业绩增长确定性高

泸州老窖明年的业绩增长会怎样？个人以为确定性比较高，营收增长20%+，净利润增长30%应该是可能的。我们还是从“量价齐升”两个角度来看一下：

（1）量的角度：泸州老窖近几年的业绩增长主要靠中高端白酒驱动，其中高端有“国窖1573”，中端有“特曲酒”。目前这两大单品都处于“量价齐升”的趋势中。

“国窖1573”今年单品销量突破100亿元，公司的规划是，明年冲击130 亿，未来的3-5年，销量突破200亿。保守估算，“国窖1573”明年增长20%+是有可能的。

“特曲酒”这一块，2019年泸州老窖特曲60版销售额突破10亿元。按照规划，2020年将完成15亿，2021年目标20亿。保守估算，“特曲酒”这一块，明年增长20%+也是可能的。

泸州老窖2019年中报数据显示，上半年公司高端酒（国窖1573）营收占比是54%，中端酒（特曲和窖龄酒）营收占比是28%，二者合计占比是82%。可以这么说，只要中高端就实现稳定增长，泸州老窖明年的业绩基本无忧。

 

（泸州老窖2019年中报数据）

（2）价的角度：今年以来，泸州老窖多次宣布提价，仅以“国窖1573”为例，继2月、6月提价后，12月2日再次提价，“国窖1573”系列上涨30元、50元不等。这一次提价会部分反应在2020年一季度的业绩中。

 

综合量价两方面的因素来看，参考2019年前三季度泸州老窖的业绩，个人估算，泸州老窖明年营收增长20%+，净利润增长30%，可能性比较高。

 

2、估值相对较低，股价弹性大

最近白酒股这一波回调，泸州老窖最多跌了近20%，而五粮液、贵州茅台只回调10%。

从估值情况来看，截止12月30日，贵州茅台的市盈率（TTM）是36倍，PE百分位是82%；五粮液的市盈率（TTM）是31倍，PE百分位是74%；泸州老窖的市盈率（TTM）是28倍，PE百分位是44%。

 

泸州老窖目前的这个估值贵吗？个人感觉估值适中。当然如果市盈率（TTM）能够到25倍以下更好

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