不读研报，怎么找热点？不读研报，怎么抱长线？

读研报，要快速，快速才能抓得到热点；读研报，要深刻，深刻才能抱得住长线。

15天研报修炼计划，三阶提升，研报读的快速又深刻。

读研报一阶计划：研报是本连环画

读研报二阶计划：研报是本故事书

读研报三阶计划：研报是“假”的

今日读研报（一阶）研报是本连环画

出品人：国金证券

先导智能（300450），公司2015年5月上市，至今市值达到356亿，累计涨幅20多倍，典型的高速成长股。

 

但仔细观察股价，自2017年11月最高触及43.42元之后，公司股价进入了长达2年的高位盘整期。

到底是什么原因导致了公司股价滞涨？未来43元的价格能不能形成突破呢？

先导智能是一家工具型的公司，行业分类属于机械设备，用市场上听点儿的可以叫高端装备制造与新材料。

装备有多高端呢？

高端在生产锂电池设备，因为锂电池属于新能源新技术，水涨船高，给锂电池制造商提供生产装备的先导智能自然就是高端装备制造了。

搞清楚这些，并不是要探讨公司的生产工艺有多高端，技术有多领先，关键点在于公司主营业务完全建立在下游锂电池产业繁荣的基础之上。

我们来看一下先导智能的下游大客户情况：

 

Northvolt是一家位于瑞典斯德哥尔摩的供应商，提供电池和电池系统。与大众汽车集团、宝马集团、AMF、Folksam集团关系密切。

我们最熟悉的是上表中的宁德时代（300750），曾经最有代表性的独角兽公司，创业板上市之后市值达到2000亿，股价也是一路走高。

 

按照下游大客户产能规划，预计2019-2021年公司的订单非常饱满：

 

公司的大客户基本就是锂电池或者说是动力电池行业的几大龙头企业，所以，对公司的定价不能按照机械行业的景气度来测算，公司业绩与动力电池及电池的下游新能源车的关联度非常大。

先看一下锂电池产业链不同环节出货增速情况，动力电池仍处于高速增长的阶段：

 

工行业竞争中宁德时代市占率稳步提升：

 

最后来看一下新能源车的景气程度：

 

从最下游的新能源车的销售情况来看，从2018年开始，销售增速持续下降，市场竞争向行业龙头集中，未来先导智能业绩增速，很大的权重会押宝在宁德时代身上。

那么，宁德时代会给市场惊喜吗？

我们直接说国金证券对宁德时代的判断：宁德时代技术及成本优势突出， 2019 年前三季度国内市占率进一步提升至 51%，海外则斩获大众、宝马、戴姆勒、本田等国际巨头订单，海外放量有望降低 LGC等进入国内带来利润率、市占率下滑的压力，推荐买入。

老李认为，宁德时代和先导智能就是下河淘金和站在岸上卖工具的关系，随着宁德时代的竞争力增强，先导智能的业绩会领先体现出来。

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