万科A发布销售及近期新增项目情况简报，2019年1~11月份公司累计实现合同销售金额5735.3亿元，同比增长5.4%，同时，中国恒大公告，11月合约销售金额约为370.6亿元，同比增长8.8%，两家头部房企全年销售保持增长预计将为大概率。

 

 

对于房地产龙头企业而言，近两年宏观政策面并不乐观，此外还有大股东减持的一系列利空因素，我们结合券商研究就这两个点谈谈看法：

1、“宝能系”所持有的万科股份已经减持至10%左右。大股东减持对于交易层面有心理压力，这也是二、三季度一直对于股价造成压力的因素之一。但截至11/22，“宝能系”所持有的万科股份已经减持至10%左右了，对股价在交易层面所构成的压制逐步减轻。

2、公司财务结构较稳健，拿地节奏有所增快。公司三季度以来积极补货，“新增计容建面/销量”高达160%，可出售面积预计可供开发2.6年左右。此外，公司账面有息负债较18年下降，负债率低于行业平均水平，公司现金可保障负债1.8倍，财务较为良好。

 

因此，对于房地产的龙头企业我们的观点依然延续：少数龙头房企（前十大）未来保持中低速增长依然可期；在新科技动能和消费动能成为主流前，基建和地产仍将扮演较为重要的角色，和前几年相比，角色有所弱化。

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