近期，“牛市来了”的声音再次在市场上出现。在A股市场诞生的近30年历史上，牛市出现的次数并不多，这也造就了A股牛“短”熊“长”的特性。对于投资者而言，牛市固然令人向往，但牛市的产生，却并非易事。全球资本市场中，也只有美国股市能够诞生10年大长牛。

 

在力挺牛市的声音中，既包括泓德基金、景顺长城基金、融通基金、中欧基金，以及海富通基金的明星基金经理，也包括海通证券、兴业证券等券商的研究人员。比如对于2020年的行情，相关基金经理认为，市场总体会比较平稳，但行情在结构上的过于集中以及动力的过于单一都将制约目前赚钱逻辑的延续。通胀压力加剧，经济下行压力犹在，A股慢牛有望逐步加速。券商研究人员方面，有认为A股有望先抑后扬，科技和价值将引领核心资产牛市的；也有认为2020股市增量资金有望过万亿，牛市第二波上涨展开的。总体而言，2020年，A股有望走牛。

今年的股市行情虽然较为低迷，但目前的市况却不乏利好。比如破净股大幅增多。根据统计，剔除每股净资产值为负的上市公司，沪深股市股价跌破净资产的上市公司达383家，占比超过10%。破净潮的出现，往往被认为股市见底的信号。历史上，在股市产生破净潮后，一般都会引发股市的一轮牛市行情。

而且，破净潮的出现，客观上提升了上市公司的投资价值，也更有利于长线资金的入市。值得注意的是，破净股往往出现在银行股、钢铁股等传统行业或周期性较强的行业。像银行股由于在指数中的权重占比较高，资金的进入，既有利于股市的稳定，也有利于行情的进一步开展。

境外资金的持续净流入，也是一个不可忽视的重要因素。据证监会副主席李超11月23日在出席国际金融论坛(IFF)第16届全球年会时透露，今年以来，外资持续流入中国股票市场超过2400亿元。如此巨量的外资流入A股市场，显然不是一个小数目，也显示出国际投资者对中国资本市场的信心。此外，据测算，随着11月26日A股纳入MSCI指数权重由15%提升至20%，将有3000亿元的资金会加盟A股市场。

除了这些有利因素外，从股市本身的走势看，自2015年上证指数见顶5178点以来，股市的低迷已持续了四年多的时间。而根据A股市场本身的规律，一轮牛市行情的发动，往往需要通过四年甚至更长时间的调整与沉淀。从时间周期上讲，明年或者说今后启动一轮牛市行情也是有可能的。

尽管如此，不利的因素同样存在。首先从宏观经济上分析，我国经济的发展，已从重数量转变为重质量，这一转变，势必影响到GDP的增速。而GDP增速的高低，无形中会对企业盈利产生影响。正如宏观决定大势，股市作为宏观经济的“晴雨表”，GDP的表现，将会决定股市的表现。

其次，新股加速发行、再融资规则解禁，以及限售股套现，会对市场产生一种无形的压力。据Wind统计，截至11月13日，2019年共有159只新股上市，合计募集资金约1768.64亿元。2018年上市新股105只，合计首发募集资金数额约1378.15亿元。考虑到还剩下一个半月的时间，2019年新股加速发行态势明显，募集资金金额也大幅增加，也无形中增加了市场资金面压力。此外，随着再融资规则松绑，上市公司再融资门槛的降低，再融资的抽血效应将在今后会慢慢体现出来。再加上限售股解禁后的大肆套现，市场所面临的压力可想而知。

基于这两点，对于2020年的牛市行情或不应抱有太大的奢望，但对于市场却要有一份谨慎乐观的心态。事实上，2019年的行情，除了年初至4月份的反弹外，其余时间段基本上处于一种低迷的氛围中。不过，这并不会影响某些个股甚至是某些板块表现的机会。

2019年的股市除了科创板吸引市场眼球外，科技板块的表现堪称可圈可点。科技板块的表现，也凸显出结构性行情的魅力所在。因此，对于投资者而言，与其寄希望于2020年有牛市的诞生，倒不如精选个股，抓住市场中的结构性机会来得真实。

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