今儿礼拜天，咱们聊一期非银行话题，讲讲股市。提到股市，“愉见财经”听到最多的牢骚无非是市场不行、股票不涨、A股指数仿佛接受了不忘初心教育般的十年都没涨。
光看上证综指，你会真以为牢骚有道理。这会儿上证综指不到2900点，十年前则在3000点附近。所以上证综指岂止十年不涨，明明还十年微跌了。
不过牢骚其实又没道理，因为光看上证综指能看出什么名堂呢？和今天文章差不多的意指，我在1年多前的专栏文章《上证综指涨不涨，又与我何干》（点击标题可跳转此文）里已经表达过，当时就告诉大家A股会变得“结构性分化”。
所谓“结构性分化”，就是好同学能考得更好；而垃圾同学虽然很会扑腾，一副余孽未了还想刀口舔血的样子，但最后的宿命就是躺在底板上，天天地板价。可是因为种种原因，A股退市到今天也不通畅呀，所以很多垃圾同学又踢不出班级。
而上证综指，就是全班同学们的平均表现。那是一个所有股票加权平均之后的综合指数，优质的垃圾的活跃的不活跃的，全在里头。
所以说，抛弃上证综指好了。中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆此前在复旦的一场演讲里还提了个观点，说建议设一个“中国成分股指数”，是建立中国系统重要性股票监测制度并以其为成分股的。这个“中国成分股指数”可以取代上证综指了。
反正我们嘴上常说的美国股市大涨，其实也并不是衡量美股全班同学成绩的美股综指啊，我们实际指的也仅仅是道琼斯30种工业股指数从6000点涨到24000点。（当然，美股退市也很常态化，不但拖指数后退的烂公司会淘汰出局，有些好公司看看股票价格低得不反应自家真实价值了，也可能主动回购股票甚至私有化掉。）
今天把我的旧观点重提，是想补充一些更有说服力的细节，来告诉大家，老盯着上证综指想问题的“一叶障目”。（本文数据整理鸣谢公众号“房东经济学”）
第一，上证综指十年不涨，其“一叶障目”了“上证50”、“沪深300”、“中证500”的涨。
以2019年三季度末数据对比2009年三季度末数据：
- “上证50”涨幅31.83%；
- “沪深300”涨幅26.95%；
- “中证500”涨幅45.39%。
第二，如果你以为上证综指十年不涨就是自己炒股不赚钱的借口的话，很抱歉还想戳穿你一点，炒股除了股价涨能赚钱外，还可以靠获得分红赚钱，而上面的指数还“一叶障目”了分红收益。
算上分红再投资，以2019年三季度末数据对比2009年三季度末数据：
- “上证50”涨幅70.89%；
- “沪深300”涨幅54.83%；
- “中证500”涨幅58.06%；
- 代表了高股息率的“中证红利”： 104.38%。
第三，上证综指十年不涨，结构性问题还出在产能落后、产能过剩、失去活力的行业在拖后腿，事实上，其“一叶障目”了，如果只看家电、食品饮料、计算机、休闲服务、电子、生物医药，哪怕中规中矩到银行也或非银金融，表现都不差。援引“房东经济学”做的申万28个行业十年表现对比图给大家：
第四，上证综指十年不涨，还“一叶障目”了，A股市值其实涨得很好。一组对比数据是：
- 上证综指2007年高峰6124点，A股总市值不到4万亿美元；
- 上证综指2015年高峰5178点，A股总市值超过8万亿美元。
综上，“愉见财经”一方面想说，A股里的优等生们还是好苗子，过去十年算是给力了；但另一方面也承认，A股这个“大班级”还是要再优化，否则投资收益还是不够好。
一是，A股不能继续属貔貅，只吃不拉，否则筹码会被差生分掉，指数难看也影响市场情绪，牛短熊长的局面很难改变。所以也是老生常谈了，政策面要促动退市更通畅。
（关于促动退市更通常这事儿，“愉见财经”也摇旗呐喊过好几次了，最近的一次相关信息整理与观察，可参见《科创板满月后思考：有进有“退”会更成功》。）
二是，部分因为上述原因，更多也因宏观经济周期因素，A股的估值的确是下降了。“沪深300”整体的市盈率，十年前是21倍，现在是12倍出头。
三是，同样老生常谈的，类似于阿里、腾讯、美团、网易、拼多多之类的百倍、千倍牛股在境外上市了，所以A股没捞到这些股王的提振作用。
最后一趴，是叮咛散户们想清楚，股市不是赌场，你想赚钱，首先得知道钱从哪儿来。
其实有三条财路。
第一条路叫“价值投资”，这也是最发“正心”的财路。本质上买股票就是买了某家公司的一小小小小部分，投的是这家公司的价值提升和未来现金流。
其实整个市场通盘来看，投资股市收益来源是企业们创造的价值；市场本身不会印钞，无非是一个交易平台。
第二条路叫“赚别人在股市里丢了的钱”，说得难听一点是去割带血的筹码。股市当然不是零和游戏，但在第二条路上有点儿“零和博弈”的意思。
比如市场情绪极度恶化、韭菜们全体在边骂人边割肉恐慌得不要不要的、很多优质公司股票已经超跌得没有理性、但经济背景大环境并没有那么可怕，此时，捡一把，捂一阵；反之如果情绪极度乐观，看到10000点，泡沫一大堆，就抛掉。
这就是赚别人割给你的钱。那些大庄割小庄、小庄割散的故事，也是如此。本质上不是你投的企业突然有什么价值变化。
但这条道路，顶在哪儿、底在哪儿，不确定性极高，所谓刀口舔血。螳螂捕蝉黄雀在后，想割别人的人，也极其容易被人割。
第三条路叫“赚央妈的钱”，或者更确切地说，是货币创造时整个市场多出来的钱，也包括现在大家留心看北上资金、外资是否加仓等，都是在这条逻辑上的判断；那么反之，货币消灭、水位下落的周期就是反向的。如果走在第三条路上，那么意味着，货币收紧、资金流走的周期，全都是可以关了股票软好好陪伴家人享受生活的空仓期。
但愿你在A股里，脑子清楚。
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