3月以来，当美股动不动熔断时，A股却表现抗跌。

3月13日，在某次新闻发布会上，领导自信地说：A股有韧性。

听到这句话，刚开始大家还挺高兴。

但没过多久就发现：一直期待的“大放水”，一次又一次地落空。

而A股，也终于慢慢失去了“韧性”，开始变得任性起来。

周末，政治局会议提出“加大宏观政策调节和实施力度”，并且明确货币方面“引导贷款市场利率下行”；财政方面，推出提高赤字率、发行特别国债、增加地方专项债券等等三驾马车。

昨天上午，央行出手“降息”——央行下调7天期逆回购利率20个基点。

但盘面竟对这些利好毫无反应，创业板一度不管不顾跌了3%+。

截止收盘，两市全线调整，沪指跌0.9%，深成指跌2.03%，创业板指跌2.28%。

成交量萎缩到6331亿，继续创年后新低。

两市仅41只涨停，却有50只跌停，市场情绪再度进入到了绝望的“冰点”。

有人可能会说，应该是因为A股被外围拖累了吧。

但问题是，澳洲股市创下了本年度最大单日涨幅，而日本、韩国股市今天都低开高走，美股期货也波澜不惊，刚刚开盘的美股也是上涨的……

A股，说好的韧性呢？

难道真的因为希望一次次落空后，人心散了，队伍就不带了吗？

我觉得，A股不再“韧性”，开始“任性”，主要是因为以下几方面原因：

第一，流动性未见边际改善。

大家应该记得，在之前的夜报中我曾说过：A股短期的主导因素主要是“资金面”，而非“基本面”。

2月3号之后的宅家牛，主要是“流动性过剩”所致。央妈放水+全员宅家炒股，最疯狂的时候，两市成交量一度达到1.4万亿。

但是，伴随复工率提升，新股民离场，资金“脱虚向实”；因为美股大跌，外资净流出；因为股市持续暴跌，基民每天大量赎回ETF；更重要的是，央妈也不再放水。

 

所以，最近这几天两市成交量连续萎缩到只有6000多亿，比最高峰下降了一半还多。

这样的流动性背景下，A股何谈韧性呢？

第二，稳增长政策落地尚需时间。

3月中旬，流动性开始收紧，但A股之所以还有韧性，主要是因为，“稳增长”政策开始发力。

那段时间，在政策的不断催化下，新老基建贡献了主要的“赚钱效应”。

但是，看到美国两万亿美元刺激法案后，市场不高兴了：我们的10万亿刺激方案在哪里啊？

虽然327政治局会议明确了稳增长的政策基调，但正如我昨天在《我们站在历史的左侧》中分析的，提高赤字率，发行特别国债，提高专项债等具体政策，可能要等到两会才能落地。

政策影响市场情绪面。所以，政策的空窗期也会成为行情的空窗期。

第三，下跌就是下跌的理由。

上周二，周三指数反弹时，我一再提醒：熊市中，每次反弹都是骗炮。

我之所以这么说，是因为趋势的三大核心思想之一就是：趋势一旦形成，就很难掉头。

如今下跌趋势已经形成，短期的反弹往往很难改变长期的走势。

更何况，那几天的反弹主要是消费电子，新能源车等超跌板块领衔。

这样的反弹，注定了不会变成反转。

在熊市末期，市场“草木皆兵，风声鹤唳”，就算是利好都有可能会当作利空来处理。

所以，下跌已经成了一种习惯，下跌就是下跌的原因。

除非有大的事件来改变这种趋势。或者等市场慢慢出清。

但是，大家也不必太过悲观。

我们也要看到，今天有很多积极的信号（小趋势）。

比如，超跌的新基建（5G,IDC，特高压，充电桩），老基建（设计，钢结构）等今天都有不错的反弹。也贡献了将近10个涨停。

老读者都知道，我反复强调过：基建和消费是中期机会。所以，它们短期调整之后，方向大概率仍会向上。一旦它们开始企稳，那么指数也就稳住了。

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