作者：ice_招行谷子地

前面两节已经谈到了银行业的两个特质：高杠杆和风险性。最后这一节谈一下银行业的最后一个特质：周期性。

一直以来，对于银行究竟是属于强周期性行业还是弱周期性行业，投资领域一直有所争论。认为银行属于强周期行业的投资者主要依据是银行的盈利能力和资产质量和经济发展息息相关，而且银行本身又是一个高杠杆的行业，所以杠杆大幅放大了银行业的波动性。认为银行属于弱周期性的投资者主要依据包括：资产质量和宏观经济虽然正相关但是并非是线性关系，宏观经济调控和银行自身的调节机制可以在一定程度上削弱银行业绩的周期性。

首先明确本文的态度是：银行业本身是一个顺周期的行业，但是并不是一个强周期的行业。中国的银行业目前处在一个以中国经济腾飞为大背景的超长景气周期内，在此背景下银行的周期性被政府宏观调控的手段削弱。但是，长时间处于景气周期也会给国内银行体系埋下隐藏的风险。

 

银行的周期性是由多方因素共同造成的，有内因也有外因，所以银行是不可能完全避免周期性的，只能降低银行的周期性。造成银行周期性的内因包括：

1，银行的信贷投放具有顺周期倾向

在经济景气周期内，企业情绪相对乐观，风险承受意愿也较强，愿意通过信贷进行投资扩大生产。这就会造成市场上对于贷款的需求扩张，贷款的价格（贷款利率）上升。从银行看，经济景气银行对于企业的判断更乐观，企业的贷款申请更容易被批准。而在经济衰退期，企业更谨慎，收缩战线，信贷需求随之降低；贷款利率下行，银行对于信贷申请的批准也更严格。

2，银行的信用风险具有顺周期倾向

银行的盈利除了收入外还有一个重要的变量就是信用损失减值。在经济景气的时候，企业的信贷质量较好，银行的不良率低，按照现行的会计准则，信用减值损失必然会下降。反之，在经济衰退期，企业的盈利能力下降，偿还能力下降，银行的不良率攀升，银行不得不计提更多的减值以处理不良资产。

3，银行的抵押品价格具有顺周期倾向

经济的繁荣与否直接影响着资产价格的水准，在经济上行阶段，银行对贷款收取的抵押品价值也随之水涨船高，但是一旦出现经济危机抵押品的价格可能会一落千丈，最严重的时候可能早成抵押品不足以覆盖贷款的违约风险。

除了银行的内部因素早成的顺周期特性外，还有一些外部因素也加剧了银行的顺周期特性，这些外部因素包括：

1，监管因素引起的

在巴塞尔II协议中作为限制银行风险的核心资本充足率指标实际上在一定程度上加剧了银行的顺周期特性。在经济衰退期，银行的净利润增速降低甚至减少，银行内生性资本补充能力下降。同时，经济衰退期市场对于银行的估值也压制了银行通过其它途径增加资本的可能性。最终会造成银行信贷投放的能力下降。而在经济繁荣期，情况恰恰相反，银行的资本累积更快，信贷投放能力更强。

2，会计准则引起的

最新实施的银行会计准则引入了公允价值作为资产价值的评估体系。在金融市场相对平稳的情况下新的会计准则可以更真实、公允地反映企业的经营成果。然后，当市场处于极端条件下，以公允价值计量且其变动计入损益的资产会严重加大银行的顺周期性。在市场乐观期，资产价格随之泡沫化为银行创造当期的超额利润；反之在市场恐慌期，这会给银行带来额外的损失。

由此可见，银行的周期性是由内部因素和外部因素共同作用的结果。银行如果想要降低其周期性势必要从内外因共同下手。

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