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人们普遍的特点是，短期是非理性的，长期一定是理性的，这在股票市场表现的淋漓尽致。例如，一些公司或者一个市场，一段时间估值会非常低或者非常高，但长期来看，这些公司、市场的涨幅，终究会和净利润增幅一致，估值也会高低起伏，但不会长期维持高估或者低估的状态，这也是人性所决定的。

所以，在每一次指数、股价出现非理性杀跌的时候，都可能意味着会出现很好的投资机会，因为同样的钱，可以买到更多上市公司的股份了。

可能以上的解释有点抽象，读者有点难理解，我们举例来看看，为什么股票大跌之后，可能会出现很好的投资机会。

以A股股王贵州茅台为例，这家公司股价也出现过暴跌的时候。2012年中旬至2014年初，受整个白酒行业出现调整，加上国家限制公务人员对高端白酒的消费，行业龙头贵州茅台的股价也深受影响，股价最低跌至118.76元/股（人民币，下同），自高点已经腰斩。

那么，这是否是一个很好的投资机会呢？

首先，我们来看估值，118.76元/股的价格，对应的市盈率为8.83倍，这意味着就算公司未来净利润不增长，投资者也会在不到9年收回成本。

其次，118.76元/股的价格，对应的市值为1491.6亿元。而2013年底贵州茅台账上净资产为441.3亿元，货币资金为251.9亿元；负债合计为113.3亿元，其中预收账款为30.45亿元，真实需要偿还的账款为82.85亿元，意味着公司全部偿还完负债，账上的现金还有169.05亿元。

投资者在2014年初用1491.6亿元，买下贵州茅台，偿还完全部负债，在不影响公司正常经营的前提了，169.05亿元的现金可以分给股东，意味着投资者买下贵州茅台花费的真实价格只有1322.55亿元。

而贵州茅台2013年的净利润为159.6亿元，真实的情况是，就算贵州茅台利润不增长，投资者也可以在约8年收回投资成本。另外，公司的净资产收益率那就更恐怖，抛去169.05亿元的闲置净资产（货币资金），公司净资产只有272亿元，对应159.6亿元的净利润，股东投资的净资产收益率高达58.7%。

从上述数据，我们可以看出，2014年初的贵州茅台股价大幅下跌了之后，显然出现了难得的投资机会。

同理，不管是公司还是指数，只要短期出现了快速下跌，即意味着你用同样的钱，会买到上市公司更多的股份，这也会伴随着潜在的投资机会，因为一家公司的内在价值短期不会变化，股价短期的大幅变化，只是市场非理性的一种短期现象，长期终归会重回理性。

作者：郑阿牛

编辑：彭尚京

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