复牌后，连续拉出
18个涨停板的*ST黑豹，在1月13日为什么突然跌停？主因可能出自1月11日晚公司发布的一则公告（关于股票交易异常波动核查结果暨复牌公告），次因则是宏观监管环境有可能发生重大变化。
从12月11日复牌后的*ST黑豹（600760），1月13日突然巨量跌停，且换手率高达25.31%，据笔者统计，这可能创下黑豹1996年10月上市以来换手率之最！
*ST黑豹13日为什么突然跌停？主因可能出自1月11日晚公司的一则公告（关于股票交易异常波动核查结果暨复牌公告），次因则是宏观监管环境有可能发生重大变化。
先说那份公告（包括最近的几份），主要预示了哪些风险。
公司已连续两年亏损（其实是两年加3个季度，2014年亏14065.6万元、2015年亏22079.59万元，2016年前三季亏1737万元，尚未发布业绩预告）。
为保持2016年不再亏损（保壳），*ST黑豹紧急拿出了溢价出售资产的财技：
一是将一家名叫“上航特”的控股子公司转让他人，上航特净资产账面值-733.26 万元，评估值为3618.66万元，评估增值为4351.92万元，增值率为 593.50%。经协商，确定上航特66.61%的股权转让价格为2410.39 万元。
二是将另一家“安徽开乐工厂”土地使用权及地上建筑物出售他人，开乐账面值6309.43万元，评估值14007.25万元，评估增值率122.00%。经各方协商，确定出让价14007.25万元。
三是除上述两块资产或股权外，去年12个月内累计出售资产161375.35万元，占上市公司2015年末资产总额255000.46 万元的63.28%，超过50%。完全符合《重组管理办法》规定的上市公司重大资产重组。可是，公司却说，上述第一和第二项仅属于关联交易（当然是关联，要不谁肯出如此高价），无需经股东大会审议，当然更无需交证监会审核。
毫无疑问，如此烂资产贵卖，从财务数据上肯定可以扭亏为盈，摘帽并保壳，但如此做法符合三公原则吗？
再来看看*ST黑豹与北汽黑豹是什么关系。
据*ST黑豹公告，2016年2月26日，公司临时股东大会审议通过了《关于对参股子公司北汽黑豹（威海）汽车有限公司增资的议案》，增资后北汽黑豹注册资本变更为64299.16万元，公司持有其42.63%股权。也就是说，北汽黑豹并非公司的控股子公司。公司也承认，仅为参股子公司，其中公司高管王志刚（总经理）、朱清海（财务负责人）、严楠（董秘）为北汽黑豹董事。
就是这样一家参股公司，注资不久，*ST黑豹就在3 月份提供了一笔5000万元的财务资助，到期日为2017年1月7日；到了今年1月7日，后者根本无钱归还，又不得不采用种种办法为这笔5000万的借款展期。而截止2016年9月30日，北汽黑豹净资产已减至50096万元，比2月份注资时减少1亿多元，净利润-1964万元。已经濒临绝境的*ST黑豹，为什么还要为这样一家烂公司注资并频频借款呢？让人不得不怀疑，这家参股公司与这几位主要高管有什么特殊关系？
事实上，对于*ST黑豹来说，更严重的是那笔高达73亿元的重大资产重组。
去年8月26日，*ST黑豹股票因重大事项停牌，之后公布的方案称，将以8.04 元/股的价格，向最终控制人中航工业等发行90931.44亿股，收购沈飞集团全部资产，预估值共731088.74亿元；而沈飞集团2015年度经审计的净资产额为39347.78 万元，评估升值1倍；更让人吃惊的是，截至2016年8月31日，沈飞集团未分配利润为-18.98亿元。笔者怎么也无法理解的是，一个还有近20亿元大窟窿的企业，居然要我们的上市公司花70多亿去收购！如此方案出来后居然还能接连18个涨停板！仅仅是到了1月11日，*ST黑豹提示风险说，由于有-18多亿未分配利润，可能没法进行现金分红（仅仅是分红的问题吗？）
不仅如此，在发行股份购买资产的同时，*ST黑豹还要定增募集配套资金16.68亿元，参加发行购资产和配套资金的除了大股东中航工业，都是一些大央企，包括人称坏账银行的华融资产、中航机电(002013,股吧)等等。想想看，照现在20多元的价格，人家才8.04/股的价格买进，那些追涨的大户主力和中小股民，笑到最后的到底是谁？
还有管理层的政策，对借壳和重组的从严监管。日前有报道说：除了实际控制人变更等标准外，未来主营收入和利润若主要来自于重组标的，也可能会归于借壳上市。按今年的新标准，沈飞算不算借*ST黑豹之壳上市？实在不好说。更何况，当年沈飞借壳成飞集成(002190,股吧)就快成功了，结果临门一脚打偏，股价从78元飞流直下至25元……
*ST黑豹的未来走势如何，投资人自己作判断吧！
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