芜湖港（600575）发行基本情况：
1、发行日期：2003 年3 月13 日
2、发行股本：4500万股
3、发行后总股本：11860万股
4、发行价格：7.08 元/股
5、市盈率：20 倍
6、净资产收益率：发行前19.24%，发行后5.02%
7、发行方式：全部向二级市场投资者定价配售
8、每股净资产：发行前每股净资产1.84元，发行后每股净资产3.71元
一．公司概况
芜湖港储运股份有限公司（简称“芜湖港”）主要从事煤炭、外贸集装箱、散货、件杂货等货类的装卸中转，汽车滚装运输和物流配送服务。芜湖港煤炭中转业务的市场主要分布于长江沿线和安徽省，主要客户为这两地的电厂和各国有煤矿；外贸货物中转业务地市场主要分布在以芜湖、宣城为中心的皖南地区和以合肥、巢湖、阜阳为中心的皖中、皖北地区。外贸大宗散货进口以木材、钢材为主，出口以矿石、电解铜为主。集装箱运输主要集中于合肥佳通、美菱、海螺型材、桐城羽绒制品、可耐福石膏板、马鞍山钢球等货源。
主营状况
芜湖港的主营为煤炭、外贸集装箱、散货、件杂货等货类的装卸中转。在货类结构方面，煤炭占据了主导地位，2001和2002年的吞吐量分别为427万吨和616万吨，在总吞吐量中的占比分别达到了73.69%和73.2%；其次是水泥，过去两年的吞吐量占比为5.51%和5.77%；再次是集装箱，吞吐量比例为4.64%和4.15%。据其招股书，公司近三年(公司设立前为模拟数)的业务量逐年递增，具体的煤炭吞吐量、自然吨、中转量及外贸业务中转情况如下：
公司竞争力
芜湖港拥有长江上第一大煤炭能源输出港和安徽省最大的外贸码头，公司的朱家桥港区可常年停靠万吨级以上海轮，为长江南京以上最后一个万吨级深水码头。由于港口行业具有的市场分割特性，芜湖港面临的竞争主要是长江中下游同一港口群内不同港口之间的竞争。即来自安徽省境内安庆港、池州港、铜陵港、马鞍山港,以及距离较近、腹地货流和转口货流有交叉的南京港之间的竞争。在煤炭中转方面,与公司竞争较为激烈的是南京港浦口煤码头；在外贸集装箱中转方面,与公司竞争较为激烈的是南京港新生圩码头，南京港在煤炭和集装箱中转业务上对公司构成较大的竞争压力。
但对于安徽省境内安庆港、池州港、铜陵港、马鞍山港没有煤炭和集装箱专用码头,因此芜湖港在煤炭和集装箱中转业务方面具有较大的竞争优势。并且,这些港口受港口设施、集疏运条件及经济腹地等因素的制约,竞争力相对较弱。相比主要竞争对手南京港来说,由于安徽省及周边的河南、山西等省的丰富的煤炭资源,为芜湖港开拓经济腹地内的煤炭生产企业客户创造了良好的条件；长江沿岸的多家电厂年用煤量呈稳定增长势头,而由芜湖港中转煤炭比从南京港中转更为经济；同时，以海螺水泥、海螺型材、奇瑞汽车为代表的一批规模较大的优秀企业和多家国内外著名企业如佳通轮胎、美菱电器、海尔电器、可耐福石膏板、马鞍山钢球等在芜湖经济技术开发区和合肥经济技术开发区兴建生产基地,为公司的集装箱货物中转提供了丰富的货源。所以综合起来，由于得天独厚的区位优势，资源丰富和工业发达的腹地经济和畅通的集疏运通道，芜湖港在同行中还是具有较强的竞争优势的。
二．募股资金投资项目分析
公司本次发行A股，估计实际可募集资金约3.05亿元，将主要用于以下三个项目：
裕溪口现代煤炭配送中心工程项目：拟新建配煤能力为300万吨/年的精确配煤系统，为煤炭生产和消费企业提供精确配煤、洁净煤加工、存储、配送、交易、信息等煤炭运输增值服务。项目预计总投资14,717.07万元，投资回收期为6.68年。项目是列入《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》的项目，是煤炭工业重点研究、优先推广的洁净煤技术之一。西江汽车滚装码头工程项目：拟新建1个5000t级江海直达汽车滚装船码头泊位，码头水平年（2010年）设计吞吐量为20.87万辆/年（折算轿车辆），并配套建设存车库和汽车贸易中心。项目预计总投资8,201.93万元，投资回收期为9.07年。芜湖荻港综合码头工程项目：拟在芜湖市繁昌县荻港镇新建5000吨级散货出口码头和3000吨级件杂货出口码头（兼顾5000吨海轮停靠）各一个，运输中转当地丰富的石灰石、水泥等建材货物。项目预计总投资为6,924.85万元，投资回收期为8.6年。
其募股资金的投向还是符合公司战略意图的，即：加快由传统港口货物中转向现代物流企业的转型，逐步建成为以安徽区域为核心，辐射周边省市的集加工、配送、储存、运输于一体的综合物流中心、长江干线重要的专业化煤炭出口港和重要的集装箱运输港。可以预见，随着上述募集资金投资项目的实施，未来芜湖港的盈利能力会得到持续和稳定增强，在项目相继建成营运后，共将为公司每年带来6000万元左右的净利润。
三．财务分析
从各项财务指标来看，存货及应收帐款周转较快，流动资产变现能力强，经营活动产生的现金流入充裕且稳定，偿债能力较强。芜湖港主营业务比较突出，主营业务收入逐年攀升，具备良好的盈利能力。总的来看，芜湖港财务状况较好，资产质量良好，结构合理。
此外，公司在2002年享受的所得税减半的优惠政策，在2003年将被取消，所得税率恢复为33％，这会对公司的未来收益产生不利的影响。
四．上市定价预测
芜湖港上市后，应属于稳定成长型小盘港口股票。从目前港口业的情况来看，一些位于沿海大城市的港口的盈利情况较好，而位于内河和较小规模的城市的港口盈利较不理想，从港口业特征来看，沿海大城市未来的发展潜力也被较为看好。选取同类上市公司来进行比较分析：
上面列表中港口类的股票平均市盈率为37.13，按此计算芜湖港的价格为6.91元；近期小盘次新股的平均市盈率为51.55，以此平均市盈率计算芜湖港的价格大约为9.599元。我们预测芜湖港凭借稳定的业绩和成长性，其股价将跻身同板块股价的中上游列，同时从股本结构来看，由于芜湖港的股本较小，上市之后有被炒作的可能性较大，更有可能成为投资者中长期持有的潜力股股票，而近期小盘次新股的价位基本上位于以12元为中枢的区间内。因此，预计其价格将在9.5-11.5元附近波动。
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