四维瓷业 屡屡更换大股东的困惑
四维瓷业（600145）又要更换大股东了。2月15、16日，四维瓷业相继刊登《收购报告书》和《股权变动报告书》，持股28.69％的第一大股东青海中金创业投资公司（下称“中金创业”）的股权发生变更，北京华夏创富投资公司（下称“华夏创富”）和华夏新时代科技发展公司（下称“华夏新时代”）收购中金创业股权，成为四维瓷业的新的实际控制人。股权转让金额共1.5亿元，仅以中金创业所持9940万股四维瓷业股份折算，每股转让价为1.51元，这样算的结果是：大股东赚了。
大股东更换如走马灯
1999年9月上市的四维瓷业，6年来已4易大股东。上市时原大股东为国有股四川陶瓷厂（后划拨给重庆轻纺控股集团，下称“重庆轻纺”），持有56.52％股权。2003年7月，重庆轻纺将其中28.69％股权转让给浙江伟星集团（下称“伟星集团”），转让总价12872万元，每股1.295元，自己以27.83％的持股比例屈居第二；不到一年，伟星集团旗下的伟星股份（002003）在深圳中小板上市，伟星集团随即将所持四维瓷业股份以14015万元总价（每股1.41元）转让给中金创业，获利1100余万元；如今，中金创业持股也不过一年多，再次将四维瓷业股权转了出去，算下来又赚了1000来万。
四维瓷业业绩平平，近几年利润降幅每年都在40％-50％，2002年大股东股权转让前，公司净利润还有3950万元，2005年前三季已减至1200多万元；二级市场股价更从伟星集团接手时的五六元一路下跌，最低不到2元。可是大股东股权还是每次转让就能赚上1000来万，大、小股东的境遇真是两重天！
伟星集团入主：擅拿资金搞房产
也许是因为四维瓷业的历届大股东持股时间都较短，也许是因为二股东持股毕竟达27.83％，与大股东相差不到1个百分点，四维瓷业还没有被恶意掏空的经历。但是“短命大股东”要赚钱，也各有各的诀窍。
2003年7月，伟星集团入主四维瓷业后，当年10月，即决定由公司出资3840万元，同浙江另一企业共同设立资本金8000万元的临海四维房地产公司（下称“四维房产”），其中四维瓷业占48％股权。但是，该项投资未经四维瓷业股东会审议，资金就被划出，后来在监管部门的关注下不得不于2004年6月，将四维房产的股权转让给一名自然人。虽说四维房产股权卖了4150万元，四维瓷业还赢利310万元，但收益率仅8％，比浙江房地产企业民间借款利率低得多。
中金创业入主：资产运作有隐情
去年9月，一次神秘中止的股东会，更让我们领略了第三任大股东中金创业的高智商。
去年8月25日，四维瓷业发布了一则“调整对外投资的公告”，主要内容有两项：一是将公司持有的新时代信托投资公司（下称“新时代信托”）4389万股股份（投资成本6000万元），以6600万元的价格出让给北京诚通投资管理公司；二是受让海口意远实业公司（下称“海口意远”）持有的重庆超思信息材料公司（下称“超思信息”）2445万股股份，受让完成后公司持有超思信息将达到4330万股，比例为91.58%。公司解释这么做的理由无非是有助于产业结构调整，云云。
两项议程本应于一个月后召开股东会审议，奇怪的是，在9月27日股东会召开前夕，董事会发布了一则“中止公告”，称“由于董事长和其他董事会成员将在2005年9月27日出席政府的重要会议，董事会无法召集此次股东大会的召开，为此，公司董事会决定中止……大会召开时间另行通知。”
四维瓷业已经是民企中金创业控股的一家上市公司，其最终控制人为自然人史艳丽（持有中金创业50％股权）。当地政府有什么样的重要会议，非得在股东会召开之日，要公司董事长和其他董事会成员出席呢？而且，“另行通知”再不见发布，这家公司此后再也没有召开过股东大会；当然，上述两项投资调整也没了下文。
新时代信托和超思信息两家公司均系四维瓷业2001年所投资，按说与2004年才入主的中金创业无关。但是，仔细分析起来，两家公司的一买一卖可能都是中金创业的杰作。
新时代信托原名包头信托，2001年，四维瓷业决定出资6000万元参股，持股比例为14.63％。而就在2004年中金创业受让四维瓷业的《收购报告书》上，在大股东史艳丽的“收购资金来源”一节中，就有这样一段话：“从1997年3月收购包头市泉山金矿，至2003年10月卖出全部股权给包头市信托投资公司，合历年经营利润所得及股权转让所得，史艳丽共从泉山金矿项目获得资金5200余万元。”四维瓷业身在重庆，中金创业注册于青海，看似遥不可及的两家公司，因为包头信托又显得很近。
至于“超思信息”，情况就简单多了。2001年超思信息设立时，四维瓷业出资2900万元持有1885万股，算下来每股成本达1.54元。4年多下来，2900万投资“期末余额”只剩下2800来万，对这样一家亏损企业，而今持股比例还要从39.87%增至91.58%。问题更在于，增加的股份是从海口意远收购来的，而海口意远的实际控制人为沈容正。沈容正正是中金创业入主后新推荐的公司董事，此前沈容正系中金创业董事长助理。
问题成堆 四维瓷业何去何从
与大股东持股只差0.86个百分点的二股东重庆轻纺，境况也好不到哪里去。
2003年重庆轻纺将28.69％股权转让给伟星集团同时，还同海南鑫维实业投资公司（下称“海南鑫维”）签订了协议，准备将8.08％（2800万股）股权转让，并且已获重庆市政府批准。谁知等了两年多，国资委仍未批复，不得不于2005年9月中止转让。
问题是，海南鑫维同重庆轻纺签订的股权转让协议书上，曾承诺兼并四川陶瓷厂（四维瓷业上市后的存续企业），新成立川顺陶瓷公司。四川陶瓷厂拖欠的银行贷款4338万元，除由重庆轻纺偿还1470万元，其余均由海南鑫维承担，并接收全部在职员工。这一“中止”，存续企业的问题该如何解决？
目前，重庆轻纺持有的9600多万股四维瓷业股权，有4800多万股已经质押。四维瓷业自身虽然还没有走到“弹尽粮绝”的地步，财务上同样有不少问题。这家净资产仅5亿元的小公司，银行贷款达3.3亿多元，近两亿短期贷款只能采用“贷新还旧”方式， 1.37亿元长期贷款也是一个疑点——按说长期贷款是用于在建工程的，可其在建工程仅100多万，长期贷款又在给谁使用呢？
面对一系列问题，新来的大股东能将四维瓷业引向何处？
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