读财报识陷阱系列之三

民营影视明星公司华谊兄弟，2015年，以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚公司70%股权。折算下来，东阳浩瀚估值10.8亿元。或许，看到这个数字，你没啥感觉，但如果告诉你，该公司仅成立一天，就价值10.8亿元，你有何感觉呢？

同年，华谊兄弟以10.5亿元，收购冯小刚旗下影视公司东阳美拉。彼时，东阳美拉净资产仅为1.36万元。乖乖，溢价7万多倍。

结果如何呢？2018年、2019年，华谊兄弟净利润分别为-9.09亿、-39.63亿。

 

为何两年连续巨亏？原因都是一样的，那就是包括“商誉”在内的巨额资产减值准备。

当然，我们不能仅此来判断一个公司的好坏，只是从这个科目看，对公司净利润会有很大影响。

商誉，究竟是何方神圣，很专业的会计科目，一夜间家喻户晓，威力还如此巨大。商誉，英文名叫"good will"，也就是"美好的愿望"，是支付对价与标的净资产公允价值之间的差价。你可以简单粗暴理解为：因为美好，所以愿意付高价。这个东西本来价值10元，你看好它，愿意20元买过来，这个10元差额，在财务上计入"商誉"。

近两年，商誉减值，可能是A股业绩"头号杀手"。同花顺里看某只股票，首页净利润下面就是"商誉"，就是提醒你倍加关注。

上市公司不是向来很牛吗，缘何疯狂并购、缘何高价并购、缘何集中减值呢？结合这些疑惑，我要说，一旦遇到高商誉，一定要躲开。至少有以下四点原因。

第一，并购行情，市值管理。上市公司缘何素来热衷于并购？美其名曰完善产业链，做大做强上市公司。其实，A股向来追捧并购行情，上市公司实际控制人就是抓住了这种心理，那就疯狂并购吧。反正，上市公司只要拿着并购定向增发的筐，"机构韭菜"的钱就会排队往里装；"散户韭菜"再跟着赌一把所谓并购行情。韭菜的钱，不用白不用。

第二，高价并购，利益输送。并购中，上市公司缘何愿意出高价，做冤大头呢？美其名曰，看好未来。事实上，如果被收购的公司，是上市公司实际控制人控制的公司，或者关联方控制的公司，那么，是不是左手倒右手，或者帮助圈内兄弟姐妹套现，实现财务自由呢？所以，当然要利益最大化嘛。同时，还可以显摆显摆，我并购了一个大白马。

第三，利剑高悬，不会缺席。商誉有个天然财务属性，"只减不增"，即只会减值、不会增值，减值多少，净利润就直接减多少；而且减值一经计提，无法转回。所以，商誉的资产减值计提，只会迟到、不会缺席。

第四，集中减值，财务"大洗澡"。几十亿元商誉，逐年摊销，每年至少吞噬几个亿元净利润，有几个上市公司耗得起呢？那么，上市公司一次性计提减值，可谓"长痛不如短痛"。洗了个财务澡，做低了往年业绩，新的一年轻装上阵，来年又是一条好汉。

说了这么多，想想A股前几年，疯狂的并购时代，留下了多少"商誉遗产"，随时都是定时炸弹，不禁后背发凉。

商誉是老虎千万要躲开

这时，想起李娜那首经典歌曲《女人是老虎》，"山下的女人是老虎，遇见了千万要躲开。"

请你记住，商誉是老虎，模样不可爱，千万要躲开。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。