POCT（床边快速诊断）领域的两个老对手，即将在武汉展开新的较量。

3月18日，新三板挂牌企业武汉景川诊断股份技术有限公司（以下简称“景川诊断”，831676）发布报告书，称将被南京基蛋生物科技股份有限公司（以下简称“基蛋生物”，603387）收购。很快，基蛋生物也发布公告，证实了这一消息。

在床边快速诊断领域，基蛋生物和湖北上市公司明德生物（002932）是老对手了。近几年，基蛋生物持续在湖北布局。不过，此次基蛋生物控股景川诊断，意在通过深度切入凝血检测领域，开辟出一条全新的赛道。而被收购的景川诊断也不轻松，根据业绩承诺，该公司2019-2021年扣非净利润的年复合增长率需超过75%。

 

同行并购

景川诊断和基蛋生物是IVD（体外诊断）领域的同行。

在体外诊断中，床边快速诊断是近年来增速最快的细分领域，指的是在采样现场进行的、利用便携式分析仪器快速得到检测结果的检测方式。

在这条“快车道”里，涌现出多家A股上市公司，如万孚生物、科华生物、三诺生物、鱼跃医疗、明德生物，以及本次的收购方基蛋生物。

被收购的景川诊断成立于2006年，于2015年在新三板挂牌。公司实控人是马全新、胡淑君夫妇，二人均有医学背景。

现年49岁的马全新，1993 年毕业于湖北药检高等专科学校（现湖北中医药大学）临床检验专业，曾就职于江汉油田中心医院、武汉海特医疗器械有限公司。

2002年，马全新创办了武汉中太生物技术有限公司，担任总经理。4年后，他又创办了武汉艾尔夫分析仪器有限公司（景川诊断前身），担任董事长、总经理至今。

胡淑君43岁，毕业于湖北医科大学。胡淑君一直“夫唱妇随”，先后在武汉海特医疗器械有限公司、武汉中太生物技术有限公司、景川诊断任职。

在凝血检测领域，景川诊断拥有多项专利产品。从字面上理解，凝血检测就是做凝血功能的检测。凝血功能是人体的一项重要功能，当人受伤流血时，凝血功能可以使血液凝固而止血。在患者需要手术时，医生须事先了解患者的凝血功能是否健全，凝血功能差的患者在手术中可能会因出血不止而死亡。

景川诊断公开转让说明书显示，截至2015年，公司的四种体外检测仪器中，有两种是血凝仪。景川诊断认为，公司产品具有两大优势：

一是采用微分算法技术，一般2分钟可以出结果，这比传统的终点法血凝仪技术要快3分钟左右；

二是通过凝固过程中黏度的变化来确定凝固终点，应用上有很好的抗干扰能力。

在企查查上，支点财经搜索“凝血”相关的科技企业，发现国内大约有120余家公司，从企业规模、营收能力、专利产品、市占率综合评估，景川诊断在该细分领域属于中等水平。

天眼查信息显示，2016年以来，景川诊断经历过四轮融资，投资方中包括博润投资、硅谷天堂等知名投资机构。

2016年3月，博润投资通过定向增发的方式，以720万元的投资获得公司12.38%的股权，当时公司的估值为5815.82万元。

根据此次转让公告，基蛋生物拟通过特定事项协议的转让方式，现金收购景川诊断54.96%的股份，收购总价款为6391万元；股份转让完成后，再按3.42元/股的价格认购景川诊断的新增股份，认购金额为1000万元，基蛋生物将总共持有景川诊断58.53%的股份。以此计算，本次投资前，景川诊断的估值为1.16亿元，较4年前翻了一倍。

交易完成后，景川诊断将成为基蛋生物的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。不过，在基蛋生物刚刚发布的2019年年报中，尚未对景川诊断进行并表。

 

 

业绩对赌

此次收购，景川诊断实控人及一致行动人作出业绩承诺，2019-2021年扣非净利润目标分别为650万元、1000万元、2000万元。如果业绩承诺不能实现，基蛋生物有权要求原股东马全新、胡淑君、众聚成咨询管理有限公司补偿投资损失。如果超额完成，则按梯度予以奖励。

从景川诊断的既往业绩表现来看，完成对赌协议的业绩指标虽有一定压力，但可能性较大。

通常而言，体外诊断行业早期的研发费用较高，并且医疗器械、检测试剂需申请注册后方能生产、销售，企业需要经过一定的周期才能体现出业绩。

2012年、2013年、2014 年1-5月，景川诊断仍处于投入期，连续亏损63.62万元、71.40万元、87.15万元。

不过，景川诊断最终在2015年成功扭亏，实现扣非净利润2.51万元。随着新生产厂房投产，景川诊断的产能扩大3-5倍，业绩也因此快速增长。2015-2018年，公司的扣非净利润分别为14.75万元、251.68万元、467.89万元、485.88万元，复合增长率为220.56%。

仅从业绩增速来推演，景川诊断要完成上述业绩指标并非难事。景川诊断也对外表示，该业绩承诺是公司根据自身情况估算，并非基蛋生物的要求。

不过，仍有一些分类指标完成的难度较大。除了要完成净利润增长以外，景川诊断还承诺，在2020年和2021年，自产凝血试剂销售收入的增幅均不得低于30%。

支点财经梳理公司年报发现，2016-2018年，公司的试剂类产品销售收入分别为1078万元、1111万元、1233万元，2017年和2018年分别增长3.06%、9.89%。

基蛋生物表示，为帮助景川诊断实现目标，不但投钱还会投入资源。根据安排，至2021年12月31日，以马全新、胡淑君为首的景川诊断管理层将自主经营，但是从转股完成之日起20日内，基蛋生物将调整景川诊断的董事会，推荐3人进入由5个人组成的董事会。

公告还称，在本次收购及增资后，基蛋生物将正式进入凝血检测的行业细分领域，开拓凝血检测业务板块。同时，充分利用在体外诊断领域积累的资源，提升景川诊断的持续盈利能力和长期发展潜力，使双方产生产业协同效应，更合理地配置资源，寻找新的盈利增长点。

 

 

贴身肉搏

基蛋生物成立于2002年，创始人苏恩本曾是江苏省人民医院的一名医生。在临床实践中，苏恩本注意到传统医学检验模式的不足，便萌生了创业的念头。2017年7月17日，基蛋生物在上交所挂牌上市。

前文提到，基蛋生物和明德生物是床边快速诊断领域的老对手，因产品重合度高，二者常被相提并论。此次基蛋生物收购武汉公司，很容易让人联想起总部位于武汉的明德生物。

明德生物成立于2008年，10年后的2018年7月10日在深交所上市。有趣的是，景川诊断与明德生物均位于光谷生物城，办公地点仅一街之隔，说基蛋生物与明德生物是贴身肉搏亦不为过。

从产品线来看，两家公司均覆盖了心脏标志物、炎症标志物、肾脏标志物、妊娠类、糖尿病类等主要领域，但各有优势。

在细分检测项目上，明德生物的覆盖最全，是目前国内床边快速诊断产品线最全面的企业之一。

不过，老大哥基蛋生物的市占率更高。基蛋生物是心血管类（心脏标志物）试剂市场中的代表企业，是国内最早成功开发并生产心血管类试剂的企业之一。

wind数据显示，截至2019年上半年，基蛋、明德在国内非血糖床边快速诊断领域中分别占据约7.3%、1.9%的市场份额。

在赚钱能力上，明德生物比基蛋生物逊色不少。2017-2019年，基蛋生物实现净利润1.94亿元、2.87亿元、3.40亿元，同比增长40.21%、28.67%、36.08%。

同一时期，明德生物却在持续走下坡路。上市第一年，明德生物实现净利润6246.79万元，同比下降4.71%。根据业绩预告，明德生物2019年的业绩大幅下滑28.15%，净利润仅4416.19万元。

从市场布局来看，基蛋生物和明德生物均发挥了地域优势。前者在华东市场“划地为王”，后者则牢牢把握华中主战场。2018年，明德生物在华中市场的销售占比达到25.36%。

不过，基蛋生物显然希望尽快打破这种平衡，并加速在湖北区域的布局。早在2017年，基蛋生物就在武汉成立了湖北基蛋医疗器械有限公司。2018年起，基蛋生物先后投资成立黄石医养医学检验有限公司、湖北鄂东医养之家养老服务有限公司。2018年底至2019年初，基蛋生物通过收购及增资的方式，控股微生物检测企业武汉迪艾斯科技有限公司。2019年9月，基蛋生物参股武汉博科国泰信息技术有限公司，后者是一家医疗大数据平台公司。

根据企查查信息显示，在基蛋生物对外投资的26家公司中，所在地是湖北的超过20%，仅次于江苏。此次，基蛋生物切入的凝血检测细分领域，明德生物也尚未深度涉足。

面对这个步步紧逼的老对手，明德生物是否有大动作，令人期待。

记者丨肖丽琼

编辑丨何辉 吴玲

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