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你对时间的力量一无所知

跟鲁迅一样,爱因斯坦经常被安排各种名人名言,比如「复利是有史以来最伟大的数学发现」。这些话真假未知,但爱因斯坦确实将时间比作宇宙的第四维度。

 

作为第四维度,时间在我们的投资中发挥了哪些作用呢?

 

缓和风险

美股已经有上百年历史。通过美股的历史,我们可以找到时间平滑风险的大量证据。

 

下图是在过去一百多年,持有美股的时长和年化收益率的关系图(基于标准差作图)。

 

你对时间的力量一无所知

 

 

如果持有1年,年化收益率区间为-11.7%~24.8%,波动范围非常大。

 

如果持有10年,年化收益率区间为2.3%~11.5%,波动范围大幅减小。

 

如果坚持持有50年,年化收益率区间为5.8%~7.9%,波动范围非常小。

 

换言之,当我们的持股时间越短时,我们的收益是非常不确定的;当我们的持股时间越长,在股市中获取的收益就越稳定。

 

在美股,这个收益最终会稳定在每年7%左右。

 

A股的历史较短,至今不过40年时间,早前市场也比较畸形。但在最近10年,部分宽基指数也逐渐呈现出同样的规律。

 

当我们采用定投的投资方式时,也能进一步平滑掉风险,提升收益率的确定性。

 

下图是过去7年,中证红利和上证50周定投(每周四)和月定投(每月28号)的年化收益率。

 

你对时间的力量一无所知

 

 

你对时间的力量一无所知

 

 

(采用的是定期定额定投,另外,本图作于2019年9月,因此和今天回溯的结果可能存在少许差异。)

 

可以明显得看出,随着定投时间的增长,我们所能获取的收益率逐步稳定下来,上证50和中证红利的年化收益率最终都稳定在12%~14%之间。

 

经常有投友留言,现在开始定投还来得及吗?

 

我的答案永远是「来得及,但一定要坚持」。原因就在于前面的几张图得出的结论:

什么时候开始定投并不是那么重要,重要的是坚持定投,这样就能实现稳定收益。

 

复利奇迹

在投资中,时间维度最广为人知的效应在于其强大的复利效应。

 

说到复利效应,就不得不提到恒生指数。恒生指数起始于1964年7月31日,起始点位为100点。今天的收盘点位为27241点。

 

从1964年至今的56年时间里,恒生指数保持每年10.5%的增长率。和近10年内地房价涨幅相比,这个增长率平淡无奇。

 

但是,如果有人在1964年的恒生指数基金里投资1万元。经过56年的滚动,这1万元将会变为今天的272万元。

 

到这里还没有完。恒生指数选取的是港股里的大盘股,这些大盘股每年都有3%的股息分红。虽然这个值并不高,但是把它考虑进去后,最终的结果将会是惊人的。

 

如果把每年的股息分红进行再投资,那么,1964年投入恒生指数的1万元,56年后将会达到惊人的754万元。

 

我们可以放眼未来。假设恒生指数保持目前的增长速度,如果我们现在在恒生指数中投入100万元,在56年后可以获取高达7.54亿元的巨额财富!

 

由此可见,时间的复利奇迹体现在两个方面:

 

(1)长期复利投资后,资产的爆发式增长。

 

(2)分红再投资后,资产增长进一步加速,最终实现更为巨额的财富积累。

 

这里不得不提一下保险。

 

部分含有返还条款的保险看上去是诱人的,比如每年投入几千元,在获得保障的同时,在几十年后可以提取出几十万元。

 

但事实上,此类保险的实际投资收益率仅为4%~5%,远远落后于股市的财富增值速度,最终获取的几十万元看上去很多,但和股市长线投资相比,实在是相形见绌。

 

因此,如果购买保险,就让它做好财产或人身保障的份内事,而不是财富增值这样的份外事。

放大成本

基金行业最出名的评级机构就是晨星评级,其按照历史业绩,给基金评级,最高5颗星,最低1颗星。

 

早前的文章咱们写过,过去三年和过去五年同时在晨星评级里获得5颗星的基金有14支,其中11支是指数基金。

 

是指数投资方式更为优秀吗?

 

有可能是。

 

目前,A股处于逐步有效的过程中,指数投资的优势逐步显现,但尚未像美国一样形成压倒性的优势。

 

所以,更关键的原因在于指数基金极低的持有成本。

 

目前,我国常规股票基金的费率是每年1.5%的管理费+0.25%的托管费,总费率为1.75%,而低费率指数基金的费率是0.15%管理费+0.05%托管费,总费率为0.2%。

 

两者每年的持有成本相差1.5%。看上去不大,但影响不小。

 

事实上,约翰博格研究发现,长期来看,美国各类股票基金的总收益率差别极小。因此,成本最低的股票基金会成为净收益最高的一批基金。

 

以每年10%的总收益率,1万元的初始投资为例,如果持有成本为0,40年后的金额为45.3万元;如果持有成本为2%,在40年后的金额仅为21.7万元。

 

在时间的作用下,仅仅2%的持有成本吃掉了超过50%的资产总额!

 

因此,时间会放大成本造成的影响,导致我们的长期收益率急剧下降。

 

这里我们也能看出持有低费率基金的必要性:短期看,基金的持有成本对收益只是蚕食作用,但长期看,持有成本对收益的作用堪称鲸吞。

 

今天,国家有关部门刚好公布了一组数据。2019年,证券交易印花税1229亿元,同比增长25.8%。

 

而A股2019年的分红总额约为1万亿元。换言之,A股的参与者将每年分红的12%都用于缴纳税费了。

 

税费其实也是持有成本之一。在浮躁的市场环境下(目前A股的换手率超过200%),投机者缴纳的巨额税费也会极大地拉低他们的长期收益。

总结

时间在投资中主要表现出三大作用:

 

(1)对风险:时间可以极大地缓和股市投资收益率的波动。

 

因此,通过分散+超长期的投资+定投的投资策略(其实就是指数基金定投),可以实现长期稳定的收益。

 

(2)对收益:时间可以产生复利奇迹,而每年的分红进行再投资后,可以产生更为可观的复利奇迹。所以我们要坚持长期投资,实现复利奇迹。

 

(3)对成本:时间会放大基金持有成本带给我们的负面效应。因此,我们应该优选低费率的指数基金。

 

今天(2019.02.10)的指数估值表如下,投资机会仍为「较好」,但因为深指和创业板指短期内上涨较多,A股整体的估值已经比较接近「一般」。

 

希望在本周内有一定的调整,这样有利于我们在周四定投。

 

你对时间的力量一无所知

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