高晓建 绘

　　本报讯

　　丁艳芳 当A股市场节节退守2600点关前时，有些银行网点的宣传栏上开始以“历史估值大底”为由推荐股票型基金。与以往的998点、1664点历史大底时期的估值水平相比，现在沪市的整体市净率已回落至2.3倍左右，6只个股跌破每股净资产，的确已经接近以往大底时的水平。

　　但需要注意的是，毕竟所处时期不同、宏观背景不同，因而还要关注其他指标或政策动向综合论证，避免刻舟求剑。

　　【概念“扫盲”】市净率是股价的“最后防线”

　　一般谈到估值，最常用的两个指标是市盈率（PE）和市净率（PB）。前者是股价除以每股收益，买入一家公司的股票，这家公司要花多少年能把你的投入全部赚回来。但未来的业绩是波动的，市盈率只是以过去的收益来笼统测算未来，因而参考性大打折扣。而市净率是股价除以当前的每股净资产，代表你以多少溢价来买这家公司的账面净资产。即使非常便宜，甚至折价卖给你，但如若这些资产是产生不了效益的，还是白搭。在市场眼中，市盈率属于相对进取性的估值指标，而市净率偏防御性，将每股净资产视为股价的重要防线。

　　【市场“缩略图”】破净的清一色全是钢铁股

　　截至昨天收盘，有6只A股的股价处于每股净资产以下，清一色全是钢铁股，分别是安阳钢铁(600569,股吧)、华菱钢铁(000932,股吧)、鞍钢股份、马钢股份、宝钢股份(600019,股吧)、河北钢铁(000709,股吧)。安阳钢铁一季度末的每股净资产为4.4235元，昨天报收于3.56元，市净率仅0.80，成为两市PB第一低。

　　高速公路股市净率不高

　　除了钢铁股一直是A股市场市净率最低的行业外，近期处在风口浪尖的高速公路股也“榜上有名”。华北高速(000916,股吧)（000916）、中原高速(600020,股吧)（600020）的市净率在1.10倍以内，深高速(600548,股吧)（601333）、赣粤高速(600269,股吧)（600215）、粤高速A（000429）则在1.10倍—1.20倍。

　　六中小银行PB低于农行

　　同时，市盈率水平最低的银行板块，其市净率也普遍不高。中国银行（601988）市净率1.255倍，市盈率（按一季报测算）7.62倍；交通银行（601328）市净率不到1.31倍，市盈率7.38倍；经过前段时间城商行股价的连续大跌，南京银行(601009,股吧)、北京银行(601169,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、民生银行(600016,股吧)、兴业银行(601166,股吧)的市净率都低于1.49倍的农业银行(601288,股吧)。

　　一成个股PB低于2倍

　　虽然上述板块的PB都不高，但根据WIND资讯的统计，截至昨天收盘，两市仅238只个股的市净率不到2倍，仅占上市公司总数的一成，其中又以金融地产、钢铁高速、造纸、电力等大盘股居多，因而摊低了A股市场整体的市净率水平。

　　例如，电力板块中，申能股份(600642,股吧)、深圳能源(000027,股吧)、华能国际(600011,股吧)和华电国际的市净率低于1.41倍。房地产板块中，长春经开(600215,股吧)、金融街、南京高科(600064,股吧)、北辰实业、中航地产(000043,股吧)、天房发展(600322,股吧)、栖霞建设(600533,股吧)的市净率在1.13至1.44倍之间。采掘类中，除大蓝筹中国石化、中煤能源和中国石油的市净率分别为1.56倍、1.67倍和2倍之外，其余均超过2倍。商业零售板块中，PB最低的是北京城乡(600861,股吧)，为1.42倍，其余大部分超过2倍。农林牧渔板块中，除国联水产(300094,股吧)和大华农(300186,股吧)外，均高于2倍。

　　沪市整体PB约2.3倍

　　对于市净率，信达证券的分析师陈嘉禾特意做了个统计，A股市场过去十几年的整体PB在1.6倍至7倍之间，波动幅度很大。目前，沪市PB大约在2.3倍左右，深市约3倍左右。从历史PE低点来看，房地产和金融估值已经处于历史绝对的底部，而交通运输、采掘、建筑建材等估值处于较低的位置。从近250个交易日的PE低点来看，采掘、信息设备和电子元器件板块则处在近一年来的PB水平底部，表明小盘股经历了大幅调整后，已经处在情绪的最低点。

　　华泰联合证券的分析师穆启国也将市净率作为判断市场趋势的一个参与因素，2008年10月沪指1664点大底时期的整体市净率在1.98倍，目前已接近底部，情绪已到极度悲观。虽然股市精确底部难以测算，但他认为目前正在逐步进入底部区域，逆转则需静待政策信号。

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