摘要
唯品会以29亿收购了杉杉。
为什么股价会下跌，投资者为何会忽视大局。
唯品会被低估了。
正当唯品会的股票看起来即将再次突破时，尽管标普500指数(S&P 500)、纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)和道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)均创下历史新高，唯品会的股价却在上周暴跌逾10%。
那么发生了什么？
01
29亿元的收购
周三上午，唯品会宣布将以29亿美收购实体店运营商杉杉。
此举使中国领先的在线折扣零售商唯品会拥有更大的业务，目前在宁波、太原、哈尔滨、郑州和南昌开设了实体店，还将开设另外5家门店。这将扩大特斯拉目前在广州、长沙、沈阳、天津和合肥等地的门店网络。
唯品会首席执行官沈晖在新闻发布会上指出，该交易对唯品会来说是一个重要的里程碑，因为它整合了线上和线下购物，以增强其生态系统，巩固该公司在中国折扣零售领域的地位。
该消息公布后，股价在盘前交易中一度大幅上涨，但周三全天大幅下挫。
02大局
随着市场创出历史新高，唯品会股价走低无疑表明，投资者对这一举措持怀疑态度。毕竟，传统的实体店(如J.C. Penney、Macy ' s等)已经受到零售业逆风的冲击，美国一些知名的零售商已经关闭了数百家门店，并宣布破产。
在美国，许多人认为传统的百货商店和直销店注定要倒闭，这要归因于最近倒闭或即将倒闭的零售商数量之多。如今，随着实体店向网上购物的大举转移，以及网店所带来的便利，实体店被视为老古董，越来越不受欢迎。
尽管如此，投资者必须记住，我们谈论的是中国的唯品会，而不是美国。不同国家之间的规范和文化差异是不同的，购物习惯也是不同的。
“新零售”一词由阿里巴巴CEO马云首创，用来描述线上和线下零售的融合。简单地说，它不是推动用户在线或离线，而是以统一的方式构建一个融合线下和在线渠道的零售生态系统。
通过数字支付和人脸识别技术等创新，“新零售”为个人量身定制，使体验尽可能完美。无论是线下还是线上，获得新客户对保持增长至关重要。
以下是我们认为唯品会此次收购的五个理由:
1. 新零售是未来的趋势
毫无疑问，虽然网上购物很方便，是许多人的首选，但未来仍然包括“新零售”，这就是为什么阿里巴巴和京东等电商巨头正忙着收购实体店。
亚马逊已经介入，并一直在扩大实体店的规模，包括在2017年收购全食超市。这使得该公司得以扩大和发展其食品配送服务。
看到唯品会步阿里巴巴、京东和亚马逊的后尘，这对投资者来说应该是一个好的迹象，因为该公司有望继续扩大其用户基础和收入。
2. 新的收入来源
实体店面的增加给唯品会带来了另一项收入来源，在网上购物继续飙升的同时，传统购物总会有一席之地。很少有人只在网上购物，大多数人使用混合的方法。虽然有些东西很容易在网上买到，但有些东西却很难买到——比如衣服。许多消费者喜欢在买东西之前先摸一下布料，试穿一下衣服，这样他们就不用因为各种各样的原因而退货。最后，唯品会通过扩大其业务范围，向更多的潜在客户敞开了大门。
3.品牌认知和成本节约
通过开设实体店，唯品会不仅将有助于在传统消费者中建立品牌认知度，还将使唯品会降低运输成本，并加快配送过程。
4. 更多的顾客
此次收购为唯品会提供了更多的渠道来销售打折商品。通过在线和实体店面，唯品会现在可以为顾客提供两个最佳选择。此举还有助于该公司接触到更多的传统消费者，这将使他们有机会把他们带入网上购物，反之亦然。
5. 现金余额
唯品会第一季报告现金及现金等价物为9.383亿美元，短期投资为600万美元。凭借强劲的资产负债表，该公司能够在不让投资者陷入资金困境的情况下完成收购。
03结论
今年唯品会的业绩好于预期，盈利能力也有所提高，因此唯品会的销售额增长了40%以上。唯品会的股价很可能不会长期保持在个位数，原因是空头回补和投资者重新关注中国股市。
尽管唯品会今年的股价有所上涨，但仍低于2015年的高点，当时唯品会的股价曾攀升至30美元。唯品会目前的股价(7.73美元)仅为2020年盈利的9.2倍。分析师们上调了2019年和2020年的盈利预期，从而提高了对该公司的展望。
考虑到当前市场状况，我们将唯品会的目标价定为12美元，基于明年预期收益的13倍(0.93美元)。 这意味着比目前的股价上涨了55% 。我们相信股价可能会重新回到14- 16美元的区间，这意味着当前股价将上涨80%-100%。
我们也不要忘记，京东和腾讯在2017年以每股13.08美元的溢价(55%)投资唯品会也是有原因的。2018年，京东增持唯品会股份至6.8%，平均交易价格为14.15美元。投资者只需耐心等待，看看该公司最新收购的整体情况。由于利润率有所改善，下个月的收益将继续攀升。如果在财报公布前没有达成协议，预计该股将继续在当前区间(7.50- 8.50美元)交易。
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