俄罗斯联合造船集团总裁安德烈?季亚奇科夫21日透露，俄方为印度改装的“维克拉马蒂亚”号航母使用的是中国生产的耐火砖。“俄罗斯已不生产这种材料。”

　　中国国防部新闻发言人杨宇军27日表示，中国为海军生产耐火砖的企业，没有向俄罗斯出口过该类产品。

　　在27日举行的例行记者会上，有记者问，日前有俄罗斯媒体报道说，俄罗斯为印度改造的那艘航母在海试时发生严重的发动机故障，报道还说故障原因是由于采用了中国供货的耐火砖，请问对此有何评论？

　　杨宇军称，经过查证，中国为海军舰船动力装置生产耐火砖的企业，从来没有向俄罗斯出口过该类产品。

　　俄罗斯和印度将在10月份共同探讨“维克拉玛蒂亚”号航母在海试中暴露的问题。

　　俄方相关人员表示，该航母新更换的锅炉在上月海试中出现故障，维修工作将进行约5到7个月，预计在2013年5月结束。交付日期暂时推迟9个月。目前有多种对印赔偿方案，但未作详细说明。

　　除锅炉之外，海试还暴露了其它问题，包括航母的冷藏室和制氮设施的问题。制造锅炉的耐火材料在海试中有局部损坏。

　　俄罗斯国防部长谢尔久科夫表示，“我们计划在10月份举行的俄-印政府间军事技术合作会议上探讨该项目的进一步合作。”

    他未对损坏程度做任何评论，但是他表示，“质量下降确实已经成为问题”。

　　9月27日下午15时，国防部发言人杨宇军上校接受了记者采访，就中国航母的服役，编队情况等相关问题回答了记者提问。

　　记者：我们国家国产航母的计划是什么 ？今天有外媒报道，中国第二艘航母正在上海建造， 预计年底会下水，请予以证实。

　　杨宇军：刚才提到的这个报道不准确。我们将根据国家经济社会发展情况、国防和军队建设需要，通盘考虑航母发展建设问题。

　　记者：有报道说未来中国海军将以航母为核心组建编队，这个编队中也会有目前正在建造的052D型导弹驱逐舰，请予以证实。还有报道说，这艘航母最终会部署在青岛，能否证实？

　　杨宇军：关于航母编队的组成问题，航母编队一般由航母本身和水面护航舰艇、潜艇、舰载机等主要兵力构成。我们将根据航母发展建设情况和实际需要，在实践中认真研究探索航母编队构成问题。

　　关于航母的部署问题，航母交付海军后，将继续开展科研试验和军事训练，后续工作将根据试验和训练的进展情况来确定。

 

    航天军工股投资策略

　　上周航天军工精选跌10.35%，同期沪深300指数下跌5.03%。受钓鱼岛事件影响下，上周军工热点板块回落。上周交运、机械周期板块跌幅领先市场，使得航天军工组合出现较大跌幅。长期看，卫星、发动机和电子信息领域有成长空间，警惕板块调整风险。

    四大产业最为受益

　　光大证券(601788,股吧)认为，从国外历史看，航母是工业发展的催化剂，建造航母对中国整个产业升级起着极为重要的拉动作用；同样的，航母编队投资的盛宴里包含了诸多的投资机会。将整个航母编队产业链按照装备制造、动力系统、高端材料、信息系统四个大方向分析，沪深股市有不少相关的受益细分子行业和公司。其中装备制造业、动力系统、钛及钛合金等高端材料、电子信息技术四大产业最为受益。

　　不过，对于航母概念股的近期走势来说，平安证券(微博)武汉营业部投资顾问朱熹认为，从周二中船股份(600072,股吧)、中国船舶(600150,股吧)出现冲高回落走势来看，这一消息出来后，相关的航母概念股的炒作可能短期会靠一段落，投资者目前不应该盲目追高介入。

　　把握两条投资主线

　　广发证券(000776,股吧)最新研报认为，具有重要军事战略意义的特钢行业有望迎来黄金十年。

　　研报表示，回顾发达国家特钢发展历程，并购重组、产业集中是行业发展的必经之路，专业化的分工使得资源能够得到有效的分配，有助于行业健康发展。我国特钢企业集中度提高的空间非常巨大。目前特钢行业估值水平偏低，正是行业整合的良好时机。

　　广发认为，从生命周期来看，特钢行业处在成长期，未来特钢成长空间大，具有较好的抗周期性。随国家调整产业结构、转变工业增长方式，汽车、机械等高端制造业仍有较大的发展空间，特钢未来需求增长空间大，行业投资价值已经显现，给予特钢行业“买入”评级。

　　建议重点把握资源禀赋和产业升级两条投资主线：推荐新兴铸管(000778,股吧)、大冶特钢(000708,股吧)、方大特钢(600507,股吧)、中原特钢(002423,股吧)、抚顺特钢(600399,股吧)和西宁特钢(600117,股吧)。

　　中船股份：营业收入下降，实现每股收益0.033元

　　类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷日期：2011-08-17

　　2011年1-6月，公司实现营业收入7.18亿元，同比下降11.05%；营业利润1985.78万元，同比下降29.70%；归属母公司净利润1598.48万元，同比下降27.02%；实现基本每股收益0.033元。

　　营业收入同比下降11.05%。船舶配套业务是公司的主要业务，上半年船配收入占公司收入总额的78%。报告期内，公司外部经营环境相对严峻，船舶市场继续在低位徘徊,新船订单萎缩，导致船舶配套业务受到影响，实现营业收入5.52医院，同比仅增长6,06%。大型钢结构和成套设备业务市场总体需求较好，但由于公司大型总装场地缺乏，无法充分分享市场，导致钢结构、成套设备收入均出现大幅下降，收入分别下降50.51%和38.65%。公司2011年全年计划实现营业收入16亿元，报告期内公司实现了营业收入7.18万元，占全年计划的44.86%，同比下降了11.05%。我们认为，船舶配套作为公司的主要收入来源，将受益于国家对船配领域的政策支持,继续作为公司业绩增长的主要动力。

　　二季度毛利率有所下降。上半年公司综合毛利率为9.38%，同比增长0.05个百分点。二季度，公司毛利率8.64%，同比下降3.93%，环比下降2.27%。二季度毛利率的下降主要原因为：材料、能源和劳动力等成本不断上涨，导致船舶配套业务毛利率有所下降，上半年毛利率为7.31%，同比下降0.97个百分点。而钢结构和配套设备由于市场需求向好，毛利率小幅提升。

　　公司持有的可供出售股权投资,可用于短期平滑业绩。公司持有账面价值6129.79万元可供出售的豫园商城(600655,股吧)股票，现在若出售，可获得约5350万元的投资收益，仍可用于短期内平滑业绩。

　　或将受益于航母建设。公司控股股东江南造船厂或成为我国航母的制造方，而公司作为江南造船厂关联交易方，为其提供船舶配套装备，或将受益于航母建设。

　　盈利预测。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0。05元、0.17元和0.24元,按照8月15日股价26.29元测算，对应动态市盈率分别为515倍、146倍和102倍。公司主业业绩未有明显恢复,且公司估值偏高，我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：(1)原材料价格波动的风险；(2)下游船舶行业复苏缓慢的风险；(3)市场竞争加剧的风险。

　　中国重工－布局航母编队建造全产业链

　　1) 公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属大船集团、渤船集团是我国唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业；

　　2) 随着大股东军工类资产的注入，公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的比例将提升至50%以上；

　　3) 当前公司正着力打造从海军舰船装备制造到海军船舶制造、舰船配套、船舶修理等业务的全产业链布局，未来将成为航母编队舰体建造领域的最大受益者。

　　中船股份－专攻航母编队建造之核心配套加工中心

　　1) 公司大股东江南造船集团现已正式入驻中船江南长兴造船基地，该基地占地面积约580 万平方米，岸线长度约为3800 米，主要建设内容包括四座大坞、17 座舾装码头，规划民用船舶年造船能力450 万吨，未来有望成为航母舰艇编队建设的重要平台；

　　2) 公司作为该基地的核心配套加工中心，未来将直接受益于航母编队大规模建设。

　　西飞国际

　　我国大中型军民用飞机的研制生产基地，先后研制生产了30余种型号的军民用飞机，下游客户是空军和海军，未来大型运输机（可用作舰载预警机、加油机、电子战机、侦察机等舰载机的改装平台）的总装单位。

    洪都航空

   国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，主营产品K8飞机具有先进技术性能和众多创新技术，出口型猎鹰L-15教练机是未来主要发展产品，有望改进用于首艘航母舰载机训练。

    华工科技

　　主要从事激光器、激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识及包装材料、敏感电子元器件、光通信器件与模块等业务；与中国兵器工业集团签署战略合作框架协议，未来有望参与到激光武器制造产业链等环节。

   蓄电池产业链涉及公司：风帆股份

　　在水面舰艇的供电系统中，蓄电池作为后备电源起着重要作用，在潜艇中也有无可替代的作用。

　　风帆股份：公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属的大船集团、渤船集团是我国唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业；未来航母编队的大规模建设，将对铅酸蓄电池形成巨大增量需求，公司作为中船重工下属唯一电池上市供应企业，有注入大股东旗下481厂潜艇等电池资产，从而成为航母编队蓄电池领域的主要供应商。

　　宝钛股份

　　钛合金：中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，是国家高新技术企业。公司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模最大钛材加工企业，产量占全国总量的40%左右。

　　钢研高钠

　　高温合金：由于技术、成本等方面的原因，发动机制造企业将部分生产难度较大的精铸件委托给公司，目前在航天发动机用精铸件的市场占有率维持在90%以上。

　　二重重装

　　大型锻压件：中国二重正在为大飞机项目建造8 万吨级大型模锻压机，投产之后，将成为国内唯一有能力生产飞机用大型模锻件的企业。

    航空动力 调研简报：中报下滑不影响全年稳定增长，关注政策利好带来的投资机遇

　　类别：公司研究　机构：国海证券股份有限公司研究员：马金良 日期：2012-09-18

　　公司全年业绩稳定增长，公司经营布局小幅调整

　　公司基本面稳定，经营持续改善，资金利用效率提高；公司在今年调整了非航空产业布局，公司半年报业绩下滑并非基本面发生变化，而是航空产品的延迟交付和公司减小了低毛利的非航空产业的参与力度，在资金紧张的情况下，将有限的资金布局在收益更高的航空发动机产业中，更加突出了公司航空发动机的主营地位，大幅度提高了非航空民品的毛利率，提高了公司整体资金利用效率，公司盈利能力进一步改善。经测算,预计公司2012年营收将会小幅增长，净利润增长约为18%，全年EPS为0.28元。

　　航空发动机产业稳定增长

　　预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机，主要产品为二代发动机和三代发动机,随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级，二代发动机的订单将缓慢下滑，公司二代发动机2012年整体基本维持稳定，三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算,2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长,增速约为12.7%。

　　公司收缩非航空产品布局，缓解资金压力，提高资金利用效率

　　2011年底，公司针对自身经营状况，经营战略小幅度调整，收缩了非航空产品布局，减小了非航空民品对资金的低效占用，将有限的资金布局航空发动机产业，资金利用效率提高，公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%，但毛利率由5.82%上升到9.4%，资金利用效率大幅度提高。

　　关注政策利好带来的投资机遇

　　航空发动机是航空工业的核心产品，是中国产业升级的重要方向，近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大，

　　未来公布相关配套政策可能性较大，关注由此带来的事件性投资机遇。

　　6个月目标价16.8元给予增持评级

　　公司以航空发动机产业为根基,目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业，无论航空制造业还是航空发动机行业，在中国的前景都非常的广阔,长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价，我们预测公司未来6个月内目标价位16.8元,给予增持评级。

　　中航电子 中报点评：业绩符合预期，分享“大飞机”产业盛宴

　　类别：公司研究　机构：华泰证券股份有限公司研究员：王轶铭 日期：2012-09-04

　　同比增长5.8%；归属于上市公司股东的净利润2.16　亿元，同比增长12.6%；基本每股收益0.16 元。若扣除非经常性损益，公司净利润同比增长71%。

　　航电业务稳步增长。航电业务稳步增长,纺织专用设备业务同比增长超100%，而光伏设备业务受制于新能源行业的景气度低迷，　下滑超过75%，预计短期内难以改善。

　　毛利率小幅下滑,费用率环比改善。上半年公司综合毛利率为30.47%，较去年同期下滑1 个百分点，主要是由于航电业务盈利能力的下滑；二季度单季管理费用率环比下降3 个百分点，为二次重组以来最低水平，显示出公司费用控制方面的成效。

　　分享“大飞机”产业盛宴。未来20 年C919　和ARJ21　市场规模或超过900　亿美元，而航电系统占据飞机20%以上的价值量，市场空间巨大。公司定向增发提升航电系统综合研发集成能力，关键产品和核心器件的产业化能力，积极切入大飞机产业链，分享产业盛宴。

　　维持“增持”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.38/0.46/0.56 元，对应的市盈率水平分别为51/42/35 倍。公司为国内航空电子系统龙头，未来将极大地受益于“大飞机”产业的发展。此外，航电系统公司旗下资产仍存在注入预期，我们维持“增持”　评级，合理价格区间为20.24-22.08 元。

　　风险提示：大飞机进度慢于预期；军品交付低于预期

　　中国卫星：卫星研制增速提高，卫星应用相对稳定推荐

　　类别：公司研究　机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林 日期：2012-08-21

　　总体上看，公司仍保持较为稳定的增长率，利润增速低于收入增速没有明显改变，小卫星研制业务又成为公司盈利增长的主要动力，卫星应用对公司业绩增长的贡献下降。　我们预计公司2012 年-2013 年EPS 分别为0.30 元、0.37 元，　对应市盈率为36.8 倍和29.8 倍，维持“推荐“评级。

　　哈飞股份：业绩超预期，公司受益行业景气周期

　　类别：公司研究　机构：华泰证券(601688,股吧)股份有限公司 研究员：王轶铭 日期：2012-09-05

　　业绩超预期。公司上半年实现收入8.23亿，同比增长17.58%；　净利润4619万元，同比增长36.03%；每股收益0.14元。公司业绩超预期，主要原因包括：1)公司直升机交付量有所增加；2)公司生产模式由以往的年初接单、年末交付逐渐转变为滚动交付模式，　上半年和下半年收入更为均衡。

　　公司受益直升机产业进入景气周期。伴随中国安全利益的不断扩展，解放军对直升机的需求量增加,在陆、海、空军中的装备量不断提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推开，国内通航市场有望进入快速发展期，公司的固定翼和直升机产品均将极大受益，　公司新型号也陆续获得订单并交付，公司受益行业景气周期。

　　公司投资收益有望在2013年改善。近期安博威莱格赛600/650大型公务机项目得到发改委批复，公司随即与工银金融租赁签署10架订单，首架交付预计在2013年底。投资亏损是影响去年公司盈利的重要因素。我们预计公司投资收益在2013年将出现好转。

　　资产收购完成将奠定公司行业垄断地位。公司正在实施的资产收购若顺利完成，将使得哈尔滨、景德镇、天津三大直升机制造基地和保定螺旋桨制造基地进入上市公司，奠定公司行业垄断地位。

　　维持“买入”评级，上调盈利预测和合理价格区间。受益新型号和生产组织能力改善，公司利润率提升。我们上调2012-14年EPS 分别至0.38、0.47、0.67元。考虑资产注入后公司在直升机行业的垄断地位和PB 水平低于行业平均水平，维持公司“买入”评级，上调合理价值区间至20.48-22.9元。

　　风险提示：资产重组慢于预期；新产品交付低于预期。

　　成发科技：短期盈利业务结束带来11年业绩下降，拭目以待12年

　　类别：公司研究　机构：广发证券股份有限公司研究员：真怡　日期：2012-04-11

　　公司公告年报和分配预案：11年公司实现营业收入16.25亿元，较上年同期(调整后)增2%；归属于上市公司股东的净利润4710万元，较去年同期(调整后)下降44.14%；11年EPS0.26元/股，上年同期(调整后)0.46元/股。公司拟每10股派发红利0.60元(含税)，且拟以资本公积向全体股东每10股转增8股。

　　公司业务收入略增,盈利下降较大，主要是持续4年的房地产业务销售收尾。

　　收入16.25亿元中，房地产业务2011年尾盘销售收入3,897万元，同比下降88%；外贸转包87,609万元，同比增长39%；军品47,771万元，同比增9%；民品20,995万元，同比增19%。收入尽管微增2%，但净利润却较大幅度下降一个主要原因是综合毛利率较去年下降1.63个百分点；其二是期间费用率提升1.31个百分点和资产减值损失增长70%以上。综合毛利率的下降主要是高毛利率的房地产业务大幅减少，军品业务毛利率下降3.97个百分点。我们认为主要还是公司新产品尚在研发试制阶段，对相对批量的老产品毛利率有一定影响。外贸转包毛利率基本持平，民品毛利率大幅提升11个百分点，但民品业务收入占比约13%，影响有限。

　　拭目以待12年,预计公司业绩将较快增长。公司12年经营目标收入21.24亿元，这比11年已实现的收入规模增长30%；按其营业成本和期间费用目标，则12年营业利润目标将比11年实际数增25.6%。我们根据年报信息判断，12年外贸产品将会有新产品带来的增长；军品多个型号项目仍在研制，尚未到批量时机；民品业务12年将会出现较快增长(已经三年亏损的法斯特后续订单增长势头迅猛,预计在未来三年内营业收入及利润将有大幅提升；普瑞玛11年小幅亏损但开始进入良性轨道，预计12年将实现营业收入和利润水平的提升；哈轴仍在建设期间)。

　　另外，由于11年融资10个亿，预计12年财务费用压力将有所减缓。

　　盈利预测和投资建议：我们调整盈利预测，预计12-14年公司EPS为0.34、0.39、0.43元，EPS复合增长率约为13%。在中航工业集团发动机业务整合的大背景下，公司未来仍有整合的想象空间,再考虑目前公司主要业务良好发展势头，给予“买入”评级。

　　风险：关注三个控股公司后续的经营状况的改善情况；重组整合进度不确定。

　　中航精机：资产重组获批，确立航空机电龙头地位

　　类别：公司研究　机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：冯福章 日期：2012-09-18

　　简评

　　资产重组终获批，大幅提升上市公司规模与效益　2010年9月6日，公司公告停牌筹划重大资产重组；10月22日公布董事会预案。本次注入包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、泛华仪表、川西机器七家公司100%股权，　净资产评估价值合计37.17亿元，评估增值率35.72%。根据备考盈利预测计算，标的资产2011年的收入和净利润分别为上市公司现有业务的8.2和6.6倍，重组后上市公司2011的EPS 将从0.18元增厚至0.42元。

　　航空机电业务专业化整合与产业化发展平台 本次重组完成后，中航精机(002013,股吧)的主营业务将从汽车零部件拓展至航空机电系统，涉及机载飞行控制、机载悬挂于发射控制、机载电源、航空机载燃油测量、机载液压作动装置、发动机点火系统及装置、无人机发射系统等领域。中航精机作为中航工业集团航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，将确立其在国内军、民用航空机电系统领域的龙头地位。另外，中航机电板块仍有金城、航宇、新航等航空机电类资产尚未完成整合或改制，长期而言不排除再次实施资产注入的可能。

　　军航市场享垄断地位，民航市场蓄势待发　航空机电系统又称公共功能系统，是飞机飞离地面所必需的系统，其物理本质是传递物质和能量，并实现做功。机电系统液压、燃油、环境控制、电源、救生、防冰除冰、悬挂发射等系统。大型民用飞机中，机电系统的价值占比为15%左右；军用飞机的机电系统价值占比通常超过20%。本次重组后，公司将在国内军用航空机电市场享有垄断地位，从而成为我国军机换代的核心收益对象；民用航空机电产品虽起步较晚，但潜力巨大,机电公司已分别与派克、汉胜等多家国际航空机电厂商成立了合资公司,从明年开始将逐步成为其重要增长点。

　　盈利预测与投资评级 本次资产注入完成后，2011年摊薄后的EPS　不低于0.42元，静态市盈率仅30倍；预计2012~2014年可实现每股收益0.51、0.62、0.74元，对应25、21、18倍PE，作为航空机电领域的龙头企业，　相对估值优势突出,且存在进一步资产重组预期，维持“增持”　评级与15.6元目标价。

　　中航重机 2012中报点评：预收账款创历史新高，中长期拐点已现

　　类别：公司研究　机构：兴业证券股份有限公司研究员：吴华日期：2012-09-07

　　事件

　　8月22日，公司发布半年报，主营收入23.4亿，同比减12.4%；归属母公司股东净利润4158万，同比降64.2%，对应EPS　为0.05元,与我们对上半年业绩的预期基本相当。

　　点评

　　预收账款创三年新高，中长期业绩拐点已现。受军品集中在下半年交付和去年上半年净利润为全年高点影响，中航重机(600765,股吧)今年上半年净利润出现同比大幅下滑并不能反映其全年业绩走势。2季度末，中航重机预收账款创过三年新高,预示其3、4季度业绩将强劲增长。

　　锻铸板块，上半年核心航空锻造业务逆周期增长,下半年军品占比提高毛利率回升；新能源板块,惠腾大幅减亏，世新年内有望实现盈亏平衡，　预计全年减亏7000万左右,出售资产带来1.9亿元左右受益；液压板块，　年底力锐液压中大挖用液压泵下线,全方位带动动力源(600405,股吧)液压发展。

　　资产减值损失未来将陆续冲回，表关税率有望降低。2011年以来，公司应收账款受军方验收进度影响增长较快，导致资产减值损失计提较多，　但形成坏账风险小，未来将陆续冲回。上半年表观所得税税率达到43%，　对净利润影响较大，但二季度单季已回落至20%正常水平，全年税率将回归合理水平。

　　我们认为，随着军品交付高峰期到来，今年下半年中航重机将扭转过去两年半净利润下滑趋势，在新能源业务大幅减亏,传统锻造业务保持快速增长,新兴业务陆续进入业绩释放期，高端液压产品下线的顺序推动下，其中长期业绩拐点已经出现。

　　预计2012、2013年EPS 分别为0.38(扣除资产处?为0.24)、0.47、0.65对应8.30元股价，PE　为35倍、18倍，13倍，给予买入评级。

　　风险提示：军品研制进度拖延导致产品交付延期；固定资产投资出现大幅下滑；新能源业务扭亏不力，世新燃气轮机剥离进度缓慢。

　　中航光电：非公开增发预案公告点评

　　类别：公司研究　机构：广发证券(000776,股吧)股份有限公司 研究员：真怡　日期：2012-05-04

　　公司公告非公开 发行股票预案：拟以不低于14.63元的价格向不超过十名特定对象发行不超过6850万股，募集资金总额不超过10亿元，其控股股东-中航科工拟以2.5亿现金认购此次非公发行股份。此次募集资金主要用于光电技术产业基地、飞机集成安装架产业化、新能源及电动车线缆总成产业化三个项目以及补充流动资金。这三个项目的建设期分别为3年、1.5年和1.5年，其中的光电技术产业基地项目的备案和环评已经在09、10年完成,飞机集成安装架项目12年完成备案但尚未环评、新能源电动车线缆总成项目备案及环评均未完成，这说明前一个项目已经开始实施，因此我们判断这三个项目建设完成可能会在明年年底到后年上半年，产能释放带来的业绩提升可能会在后年。公司长期专注于光电连接器产品的发展，自07年首次发行融资后再未融资，本次发行融资也是产能扩充和产品线发展的需求。

　　预计公司12年全年业绩增长可能会超越经营目标。公司1季报业绩增长约12%，预告了中报净利润增幅大约在10%~30%；公司11年报中预告公司12年的经营目标为销售收入22.5亿元,利润总额2.6亿元,目标增速约10%。

　　但按历史情况看，公司全年经营目标偏谨慎，超越的可能性比较大。

　　盈利预测及投资建议：我们按增发股本高限和价格低限调整了盈利预测，预计12-14年EPS0.56,0.71,0.86元,复合增长率约25%。国内连接器行业集中度提升是大趋势，像公司这样技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力。尽管此次融资短期内会摊薄业绩,且方案可能低于市场预期会带来短期股价的调整，但考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势，依然维持“买入”评级。

　　风险提示：由于成本上涨因素,毛利率水平可能有下滑风险。

　　航天电器 2012年半年报公告点评：深耕细作，公司业绩稳定，未来市场前景广阔

　　类别：公司研究　机构：湘财证券有限责任公司 研究员：仇华 日期：2012-08-16

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.49元、0.62元和0.82元，对应目前股价的PE分别为：28.8倍、22.7倍、17.3倍。公司市场前景广阔、业绩增长稳定，维持“增持”评级。12年给予32倍PE，12个月目标价15.68元。