京津冀协同发展所释放的改革红利，将会带来一场充满商机的“盛宴”，而作为最具活力的一类市场群体，上市公司有理由成为主角。
面对证券时报记者的提问，多位上市公司高管却三缄其口。
高管们的谨慎不无道理，因为京津冀一体化的整体规划尚未出台，很多公司都无法准确衡量其中的发展机遇和对公司经营的影响。
不过证券时报记者在采访中也发现，有些上市公司已经开始以实际行动呼应京津冀一体化的进程。天津港(600717,股吧)董秘孙埠就告诉记者，近两年，天津港集团已在河北石家庄、北京石景山等地设立了23个内地无水港，将港口业务延伸到内陆。另外，中储股份(600787,股吧)、津膜科技(300334,股吧)、凯美特气(002549,股吧)等公司都在积极布局。
修路通关蕴含发展机遇
要实现京津冀一体化，首先需要打通交通运输的大动脉。5月13日，交通运输部召开京津冀区域交通一体化专题会议，推动三地交通“规划同图、建设同步、运输一体、管理协同”。
5月14日，海关总署在区域通关一体化改革方案中提出，今年7月1日开始，将率先在北京海关、天津海关启动实施通关的一体化改革，10月份前后扩大至石家庄海关，实现在京津冀海关全面推开。对于交通一体化及海关通关一体化的举措，天津港董秘孙埠认为可以从两个层面来理解：首先是规划一张图，其次就是运营管理这张图。
在这张图当中，天津港的布局早已开始。孙埠介绍说，现在天津港集团在内地建了23个无水港，不少已经有产出了。不过他特别强调，现在主要还处于投入期，着眼于网络布局的培育。这些无水港的布局，统筹考虑了社会效益和经济效益，对区域经济发展以及对天津港货源的支撑都起了很好的作用。内地无水港的投入在天津港集团，但产出往往体现在上市公司，属于天津港集团的战略规划。
据了解，目前天津港集团的23个无水港主要分布在一些货源地和交通节点，如大同、太原、银川、石景山、石家庄等等。天津港利用这些平台公司，把港口的一些功能延伸进去，直接为内地企业出口外贸提供全程物流、报关、报检等港口服务功能。孙埠称，以后股份公司若想介入，选择权在股份公司，因为集团对上市公司有优先受让权的承诺。
孙埠表示，天津港集团也在研究起源地退税问题，希望能和保税港区形成对接，包括上海在内的很多建有保税港区的地方都在研究这一问题。他说，这需要政策环境有所变化，突破不同地区的各种障碍，比如有些地区出台只适用于本地的专门法规，从立法层面对抗原来的《海关法》、《人民银行法》等。
对于通关一体化的举措，中储股份董事长韩铁林在接受证券时报采访时称，公司有很多资产分布于京津冀多个地区，三地海关的通关一体化，对中储股份的影响肯定是正面的。他说，京津冀一体化过程中产业中心和人口都要分散，物流量就会增大，对中储股份的货运代理、通关服务会有积极的影响，但是具体的影响目前还很难测算。
韩铁林表示，中储股份目前在北京没有物流基地，只有一个小型仓库，因为地价太贵，成本太高，正在其他地区物色。数据显示，天津地区的营业收入占中储股份2013年营业收入的47.27%，北京、河北占比分别为2.77%、0.93%。
今年一季度，中储股份业绩有所下降，韩铁林称，主要跟大环境有关，钢材业务占了中储股份很大的比重，而中储股份的部分客户正处于淘汰产能过程中，影响了公司的业绩。同时，也是公司主动调整的结果，自去年开始，中储股份主动压缩了质押和贸易方面的业务。
钢铁建材业待脱胎换骨
京津冀一体化的重要目标之一是环境治理，这需要淘汰落后产能和转型升级。钢铁、水泥、煤炭等产能过剩行业的转型阵痛，在上市公司中亦有所体现。
数据显示，冀中能源(000937,股吧)2014年的原煤产量规划目标为3600万吨，较2013年实际产量3747.06万吨有所下降，下降比例为3.92%。冀中能源产品包括煤炭、化工、电力、建材四大板块，其中以煤炭为主。主业煤炭纵贯河北、横跨晋冀、北延内蒙，具体包括河北邢台矿区，河北峰峰矿区、邯郸矿区、张家口矿区，以及山西寿阳矿区及内蒙古矿区。
冀中能源称，上述经营计划并不代表上市公司对2014年度的盈利预测。未来煤炭市场存在继续疲软的可能，煤炭价格存继续下降风险。
同样，河北钢铁(000709,股吧)的规划产量目标数据也不乐观。该公司在2013年年报中称，2014年公司的生产目标为生产生铁3065万吨，粗钢2979万吨，钢材2854万吨，钒渣22万吨。而河北钢铁2013年全年共产生铁2962万吨，钢3039万吨，钢材2974万吨，产钒渣20万吨。对比2014年生产经营目标与2013年实际产量可以发现，除了生铁、钒渣规划产量在2014年略有上升，增幅分别为3.38%、10%外，粗钢、钢材规划产量均较2013年实际产量有所下降，下降幅度分别为1.97%、4.03%。综合看没有大的变化。而2012年，河北钢铁共产生铁2807万吨，钢2900万吨，钢材2834万吨，产钒渣15万吨。受产业升级影响，实际上近几年河北钢铁产量变化都不大。
此外，河北钢铁还加大了环保投入，2013年，在本身资金非常紧张的情况下投入21.47亿元，实施了烧结机烟气脱硫、煤气净化系统改造、料场防风抑尘网、射雾器除尘等重点节能减排项目，减少了三废排放，其中吨钢耗新水3吨、吨钢二氧化硫排放量1.4公斤、吨钢自发电量246.6千瓦时，均达到行业领先水平，大大改善了现场环境面貌。
作为中国北方规模最大的水泥上市企业，京津冀一体化对冀东水泥(000401,股吧)的影响无疑是巨大的。根据规划，冀东水泥2013年度计划生产水泥7200万吨，但实际生产水泥6596万吨，公司称，主要原因为公司区域市场水泥需求不旺、市场竞争激烈，公司现有产能没有得到充分的释放。而公司2014年目标是生产水泥7500万吨，较2013年增长13.71%。
冀东水泥称，公司将凭借自身在所在区域内资产规模、技术、质量等方面的优势适时进行并购重组，巩固和提高区域市场控制力。京津冀地区环保要求的提高促进河北省淘汰落后水泥产能力度加大，水泥产能过剩情况将加快化解。京津冀一体化的推进将加大对水泥的需求，作为主产区在京津冀地区的水泥生产企业，需求增长空间较大。
因此，对于大型的水泥、钢铁上市公司来说，京津冀一体化也是难得的发展机遇。而由于相关上市公司自身环保要求高，生产线更先进，淘汰落后对其影响相对较小。
华泰证券(601688,股吧)研究员周焕认为，河北省要在2020年达到城镇化率64%的目标(与浙江目前水平相当)，其人均基础设施资本存量可能要达到6万元，这意味着未来7年河北省新增的基建投资总额将超过3.1万亿元，年均约4500亿元，高于2013年的4300亿元。
数据显示，河北钢铁今年一季度实现营业收入258亿元，同比下降3.94%；净利润1.6亿元，同比增长271.03%。净利大幅增长主要原因是成本费用控制水平提高，营业成本和管理费用减少。
冀东水泥今年一季度实现营业收入21.4亿元，同比大幅增长32.68%，净利润为亏损4.27亿元，同比多亏6.31%。亏损略有扩大，跟公司所处行业有一定关系，但营收已经实现大幅增长，已开始受益于区域发展。
把握环保联动商机
在津膜科技董秘郝锴看来，京津冀一体化显得有些“高大上”，对公司的主业水处理行业的影响不像对地产、港口和基建那样是直接的利好。“雾霾是每个人都呼吸得到，水污染则不同，人们的切身感受可能没有那么强烈，除非涉及到家庭用水。”津膜科技地处天津，来自天津市的营收占去年总营收的34.77%。
不过，在整体污染情况较为严重的背景下，关于水处理的商机还是很多的。据郝锴透露，北京排水集团将启动改造招标，这将是世界上最大的水处理项目。目前还没到完全招标阶段，但年内应该会出结果，参与竞争的企业肯定不少，津膜科技希望能分得一杯羹。
按照《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，到2015年，城市污水处理率达到85%(直辖市、省会城市和计划单列市城区实现污水全部收集和处理，地级市85%，县级市70%)，县城污水处理率平均达到70%，建制镇污水处理率平均达到30%。郝锴对这个规划拍手称快，但他认为仍需要解决好污水处理由谁来付钱的问题，因为有些地方政府本身就有很多欠债。
此外，污水处理行业存在集中度不足的问题，全国最大的污水处理企业市场占有率也才4%左右，且基本都是区域性市场，走全国性市场发展的很少。郝锴称，主要是因为当地政府在污水处理方面的话语权非常重，再加上部分地区存在地方保护主义，外面的企业很难进入当地市场。目前，津膜科技的团队主要分布在天津、山东、浙江、湖南等地。
在主动走进京津冀，分享环保商机的上市公司中，凯美特气比较典型。3月20日，凯美特气与迁安市政府、中科院唐山科学发展研究院签署了《“清洁城市”发展战略合作协议》，凯美特气在迁安市建设工业尾气综合高效利用工厂，负责工业尾气综合高效利用的运营、销售等工作；争取2014年部分项目启动建设，三年内覆盖主要工业尾气；中科院唐山科研院向迁安市积极推介国内国外先进的技术和经验。
迁安市隶属于唐山，地处大气污染严重的京津冀地区。迁安作为县级市，钢铁、水泥业发达，特别是钢铁企业众多，包括首钢迁钢、轧一钢铁、燕山钢铁、九江钢铁等大型钢铁企业，年钢产量在4000万吨以上，世界城市排名前十。
兴业证券(601377,股吧)分析师汪洋称，凯美特气走进迁安市场，通过尾气回收、提纯、再利用的方式参与当地大气污染治理。唐山市(包括迁安)是钢铁工业密集的重度大气污染地区，公司业务的有效铺开，具有标杆性的示范效应，也为未来京津冀整体业务大格局做好基础准备。
发改委：京津冀协同规划正编制 已形成调研报告
国家发展改革委于5月28日上午就促进区域协调发展举行新闻发布会。对于备受关注的京津冀一体化，发改委副秘书长范恒山表示，我们在制定京津冀协同发展相关规划的时候，要把握好五大原则。京津冀协同发展规划正在紧锣密鼓地编制，这项工作正在走向深入，前不久我们组织各个部门按照综合和专题对这一地区进行了全面深入的调研，已经形成了相关的调研报告。
对于五大原则，范恒山分别给以了阐述：
一是坚持问题导向。抓住区域内存在的特殊矛盾和特殊问题，突出重点，有针对性地予以解决。
二是优化区域功能。要重新审视并明确京津冀各自功能定位，以优化首都功能为重点，努力实现优势互补、协同发展。
三是突出协同发展。以基础设施建设、产业升级与协作，生态环境保护、公共服务保障、市场体系构建等为重点，由浅入深、由点到面、由急到缓，推有序推进一体化发展。
四是着力体制创新。要按照协同发展的要求，加快形成富有效率的体制机制，全面提升这一区域的发展活力和竞争力，使这一地区在国家经济转型和体制转轨中发挥带头和示范作用。
五是注重条件约束。要树立可持续发展理念，认真研究区域环境、生态、水、土地等的承载能力，合理配置资源，强化资源和环境约束，推动产业升级和空间布局的调整。
在具体方面我们要着眼于疏解非首都的核心功能，推进包括交通、基础设施互联互通、产业转型升级与转移对接，实现创新驱动发展，统筹对接社会事业和公共服务，加强生态建设与环境保护，提升资源能源保障水平，扩大对内对外开放，对这些重要的方面做出部署和安排。
另外，我们还将提出促进京津冀协同发展的重大改革举措和财政、产业、投资、人口、社保、生态、环保、土地等具体保障措施。
京津冀通关一体化改革全面启动 受益股点评
京津冀区域通关一体化改革全面启动，年内将改革扩大到长三角等地区。
海关总署昨日公布了支持外贸增长的20条措施，细化了国务院稳定外贸增长意见中涉及海关工作的政策举措，主要涉及加快推进京津冀海关通关一体化改革、完善出口退税政策等措施。
海关总署研究室副主任李魁文将这20条措施概括为12个字，即抓改革、减负担、促升级、优环境。
与改革相关的措施包括，7月1日前在中国（上海）自由贸易试验区推出批次进出集中申报、统一备案清单、内销选择性征税、智能化卡口验放管理等一批创新制度安排，并根据各地条件和实施的可行性陆续复制推广。
全面启动京津冀区域通关一体化改革，三地企业可自主选择申报、纳税、验放地点，年内逐步将改革扩大到长三角、珠三角等地区；全面推行通关作业无纸化改革，年内全国海关通关作业无纸化率达到报关单总量的80%以上；在洋山保税港区开展国际贸易“单一窗口”试点，尽快有步骤地复制推广等。
在简政放权方面，海关总署将在年内再取消、下放5项审批事项，同步清理海关业务管理领域具有审批性质的其他事项，进一步简化手续。
减负担方面，主要是通过优化税收征管、完善出口退税政策、进一步规范进出口环节经营性服务和收费等措施，为企业降低经营成本。其中，出口退税方面，海关将配合做好扩大启运港退税的试点企业、口岸、运输工具范围等工作，支持扩大融资租赁货物出口退税试点范围。
促升级就是要通过监管模式的创新来促进加工贸易转型升级。优环境就是要通过继续推进简政放权、支持新型贸易平台发展等措施，为外贸企业营造一个良好的进出口环境，提升企业的竞争力。
京津冀海关区域通关一体化概念股一览（部分）
天津港（600717）中国北方最大的综合性港口，具有区位优势，是北京的海上门户，海关区域通关一体化改革将为天津港的长远发展创造有利条件。
恒天天鹅(000687,股吧)(000687)京津保金三角+恒天系国企整合+人民币贬值。
宝硕股份(600155,股吧)(600155)京津保金三角+保定土豪金+公司转型+脱帽补涨。
凌云股份(600480,股吧)(600480)京津保金三角+保定涿州土豪金+距离北京最近的保定发展前沿地区+环北京13县市概念。
万通地产(600246,股吧)(600246)"北京市副中心"通州地产股+众多天津地产项目。
唐山港(601000,股吧)(601000)曹妃甸自贸区+京津冀大码头。
廊坊发展(600149,股吧)(600149)公司是一家以电子产品销售、技术服务业务、房地产咨询、租赁等为主要业务的公司。
华夏幸福(600340,股吧)(600340)据北京市大兴区委书记透露，大兴区首都新机场工程将于今年下半年开始拆迁，新机场核心区的配套设施总投资不会低于2000亿元，市场预期这会带动相关地产升值。
荣盛发展(002146,股吧)(002146)公司是一家国家一级房地产开发企业,以商品住宅开发为主导产业,以设计研发、物业服务为支撑,致力于中等城市商品住宅的规模开发、跨地区专业化经营.业务范围围绕京津冀和长江三角洲。
大龙地产(600159,股吧)(600159)北京市地产龙头+著名的北京地王+拥有10年可开发的土地储备。
河北宣工(000923,股吧)(000923)张家口冬奥会+京津冀建设机械(600984,股吧)。最早启动且涨幅最大的个股之一。
中化岩土(002542,股吧)(002542)北京第二机场概念+建设机械+高送转+重组收购。
京津冀都市圈投资机会简析之河北篇
事件：
3月26日，河北省政府召开新型城镇化工作会议，讨论了《中共河北省委、河北省人民政府关于推进新型城镇化的意见》及《河北省新型城镇化规划（讨论稿）》。把城镇化纳入京津冀协同发展格局，提出要做大保定城市规模，以保定、廊坊为首都功能疏解的集中承载地和京津产业转移的重要承载地，与京津形成京津冀城市群的核心区。
简评：
1、京津冀一体化战略意义重大，是新型城镇化的重要开局和城市群发展的示范。
习近平强调，京津冀协同发展意义重大，对这个问题的认识要上升到国家战略层面强调，下一步要着力加强顶层设计。明确三地功能定位、产业分工、城市布局、设施配套、综合交通体系等重大问题，并从财政政策、投资政策、项目安排等方面形成具体措施。
与长三角经济圈、珠三角经济圈相比，京津冀城市群发展明显滞后，生态环境压力大、国际竞争力不强。发展京津冀城市群，缓解北京的“大城市”压力，符合新型城镇化对城市质量的要求；有利于北京带动中小城市的协调发展。京津冀一体化战略作为新型城镇化的样本出现，将有利于后期长江中游城市群、中原城市群、哈长城市群、成渝城市群等的建设加速。
2、根据京津冀协同发展战略，河北省明确了主要城市的功能定位。
北京坚持和强化首都全国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心的核心功能，疏解非首都核心功能，有效控制人口规模，增强区域人口均衡分布，促进区域均衡发展。根据京津冀协同发展战略，河北省对主要城市的功能定位做了安排：
保定发展高端装备制造、新能源、节能环保和临空经济、现代物流等产业；建设集中承接首都行政事业等功能疏解的服务区，承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能疏解，增强对驻京外迁企事业单位和吸引力。
廊坊市抓住京冀共建北京新机场和临空经济区的有利时机，以生态、智能、休闲、商务为发展方向，大力发展现代服务业和战略性新兴产业以及与北京关联度高的产业。
石家庄围绕建成京津冀城市群南部副中心城市，唐山围绕建成东北部副中心城市，加强与京津功能分工和配套协作，带动冀中南、冀东两翼发展。充分发挥张家口、承德的生态优势和秦皇岛的滨海资源优势，打造服务首都的特色功能城市。
3、北京非核心功能和人口疏散给河北带来批发、医疗、教育、居住等产业的转移。
目前京津冀三地的格局是：北京重点发展现代服务业和软件、医药等高科技，天津重点发展先进制造业，而河北工业化程度较低，以传统制造业和农业为主。河北与其他两地产业发展水平悬殊，缺乏分工协作机制。此外，近年来京津冀都积极引入高端产业，导致一些产业结构雷同。
而北京面临着人口总量快速突破带来的资源、环境和交通压力，迫切要求北京将部分非核心功能和人口进行疏散。目前北京已启动将动物园、大红门服装批发市场等批发集散业迁移到河北的工作；河北环京地区还提供了居住功能，在燕郊、香河、固安等环京地区形成了大批居住区；医疗、教育等公共服务功能也正逐步外溢，如廊坊东方大学城，涿州301医院保障基地；随着保定市建设政治副中心，北京采取措施鼓励行政机构、事业单位向新城迁移。（招商证券(600999,股吧)）
京津冀一体化发展打响城镇化第一枪
京津冀一体化作为国家战略，作为新型城镇化的重要开局，在顶层设计下必将突破历史行政体制差异和协调机制缺乏的限制，进程将提速，规划上半年大概率推出。我们认为热度可持续，继续推荐该主题。具体分析如下。
中国经济不管是长期还是短期都处于一个下行的阶段，特别当下经济增长和就业形势严峻，稳增长再次占上风。受制于高债务高杠杠的制约，大规模的投资刺激政策已无可能，外需波动也较大，使得内需成为稳增长的希望。《新型城镇化》推出正逢其时，将保障未来经济的适速增长。京津冀作为新型城镇化中东部重要的城市载体，从全局看其一体化进程将作为区域发展的示范是新型城镇化的重要开局许成不许败，从自身看受制行政体制差异及协调机制的缺乏一直滞后于长三角城市群，最需提升优化。作为首都的北京目前面临水土资源和生态环境压力加大、要素成本快速上升等制约，已经到了必须加快经济转型升级、空间结构优化、环境质量提升的阶段。因此京津冀作为城镇化第一枪必须打响，目前已经上升为国家战略，未来在顶层设计的推动下将加速。
目前有10项规划政策涉及京津冀一体化发展，加上顶层设计的推进，一体化规划将很快推出，未来的发展也将驶上快车道。规划可能顺延北京与河北省的《合作框架协议》“1 9 3”范围规划，即北京 河北的张家口、石家庄、衡水、沧州、承德、保定、廊坊、唐山、秦皇岛 天津北部的宝坻区、武清区、蓟县。因此京津冀一体化加速进行，河北作为功能承接方和产业承接方发展空间最大。一体化过程河北基础设施、城市配套设施建设将提速（建材小组测算未来新增基建投资规模约3.1万亿元）、北京周边房地产的需求也将大幅上升(我们测算河北大致将新增206万套住房需求，相当于当下北京13年的库存)、新型城镇化指引下产业转移的同时也将实现升级（节能环保行业最先受益）。这些将极大打开投资空间，建议积极关注京津冀地区建材、钢铁、电力设备、房地产、环保、交运、化工、汽车等行业及个股的投资机会。（华泰证券）
京津冀迎“都市圈化”发展良机
投资要点:中国进入城镇化的高级阶段—都市圈化,京津冀迎机遇:未来15年,中国城镇化年均仍可增长一个百分点,预计到2030年之前,我国将步入后城镇化时代,也就是城镇化率超过70%,1)从城市发展的理论来看,50%的城市化率是开启都市圈化的关键节点;2)从城市发展的规律来看,大城市和其周围次大城市、中小城市的城市群会自然而出现。3)从国际经验来看,城市圈化是城镇化高级阶段的驱动力量;4)土地制约使得城市化必须走集约化阶段。
从日本的经验来看,在高速增长阶段,城镇化率年均提升1.4pc;都市圈的人口会高度集中,东京三大都市圈容纳了全国68%的人口,而我们不到30%;都市圈的经济实力强且产业升级速度快;港口的集聚效应能很好的促进都市圈的经济发展;都市圈越大其资产的安全性相对越高。
京津冀一体化具有后发优势:1)后发优势一:区域间发展差距大吸引新增投资:京津冀与区域外的差距较大,目前京津冀地区的城均GDP为长、珠三角城均GDP的73%,京津冀的人均GDP差异平均约59%远高于长三角的17%,后续在总量上和分布均衡性上都有较大提升空间。2)后发优势二:区域内发展差距大将新增改善需求:除了和长三角、珠三角等区外区域的差异之外,京津冀内部的区域差异也较大,河北在经济发展水平、人均工资、个人住房使用面积、产业结构升级方面均远远落后于北京、天津,后续如果能承接相关产业和人口导入,上述差距的消除过程可以新增大量生活改善需求。京津冀一体化将带来年均约5000万方的新增住房需求:目前京津冀都市圈的城镇化率仅58.9%,远低于长三角都市圈和珠三角都市圈的67.0%和67.4%,对比长三角和珠三角的发展经验来看,在都市圈快速形成阶段,城镇化率年均增长约1.1pc。
假定区域人口增速维持稳定1.5%,按人均33平方住房面积计算,预计到2025年,十年间大约可以创造约4.91亿方的新增住房需求,平均每年0.49亿平,占目前京津冀住宅销量的53%。
投资建议:中国目前进入都市圈城镇化阶段,未来我们预计京津冀一体化将为区域乃至整个国家带来巨大的发展机遇,地产行业将受益于土地资源升值、周边房价上涨、新增大量需求等利好,预计未来十年至少新增4.91亿方住房需求,年均近0.5亿方,相当于目前京津冀年均住宅销售量的53%,继续看好在该区域积极布局的华夏幸福 、荣盛发展 、首开股份(600376,股吧)、万方发展(000638,股吧)、廊坊发展 等。（申银万国）
京津冀协同发展 地产股将成最大受益者
自上世纪90年代初中国实行改革开放以来，中国区域经济板块的发展基本上呈现了由南及北、由东向西展开的态势。相比之下，京津冀经济圈的发展相对滞后一些，无论从区域经济协调发展，还是从首都经济在国民经济的重要性角度看，把京津冀区域的发展纳入国家战略具有全局性和战略性考虑。
京津冀协同发展意味深长
在我们看来，所谓协同发展一方面意味着京津冀三者的定位、功能需要做出调整，另一方面，互相之间的动作也将更多体现协调性与合作性。
从目前的现状来看，区域经济与城市发展中确实存在一些不尽合理的地方，例如北京集政治、经济、文化等多个中心为一体，有过于集聚之嫌，出现了环境污染、房价高企、人口压力、交通拥堵等大城市病。另一方面，天津作为老工业城市，当前的经济发展水平与活力却落后于长三角、珠三角的一些城市，土地的利用效率也不够高，住宅的空置率偏高；而河北的经济发展水平相对更加落后，迫切需要改变现状。我们认为，从某种意义上讲，协调发展就是要将三者在定位功能上做调整，将人口与经济从北京的中心城区向周边区域转移疏导，使得整个区域的发展更加平衡。
房地产市场影响首当其冲
我们认为，2月26日的座谈会是京津冀协同发展的开端，既然已被列入国家战略，有理由相信后续将有一系列的配套政策相继出台。而从历史经验来看，发展战略、区域经济与城市房地产市场有着非常显著的正相关关系，上世纪90年代初，在率先实行改革开放之后，广州和深圳的经济和房价领涨全国，2000年以后，长三角区域的上海、温州、杭州等地的经济与房价又后来居上，从这个角度我们预计，京津冀区域的协同发展若能落实，长期来看，天津与河北一些城市的房价将有望出现补涨，至少也将跑赢大部分全国其他城市。
从地理角度上看，北京的经济与人口向东南方向转移具有必然性：北部和西部受山地局限，而东南方向地势平坦，且距离出海口更近。因此，从地图上看，可以很显然的预测到：北京往外的扩散将由目前的“通州—大兴—房山”的东南环线，向“三河—香河—廊坊—固安—涿州”的下一层环线推进；实现之后，则再往下一环线“蓟县—宝坻—武清—永清—定兴”推进，最终与“唐山—天津—保定”实现区域经济一体化。
投资建议
我们认为，受益于京津冀协同发展最主要的上市公司，毫无疑问应该是华夏幸福 ，理由在于：首先、公司目前最主要的区域布局就是在环北京的多个产业新城，正好位于我们上述的扩散路径之上；其次，公司通过委托开发的模式，实际上能够控制产业新城的开发节奏，从而与区域经济协同的进展相吻合，这是普通的住宅开发商很难做到的；第三、公司的产城融合的商业模式是符合区域与城市发展客观规律的模式，将会受到三地政府的重视与青睐，从而获得更多的业务发展机会。因此，我们再次重申对公司推荐的评级，并把它作为我们的行业首选。其他可能从中受益的地产股主要包括：荣盛发展 、廊坊发展及天津本地的一些地产上市公司。（银河证券）
京津冀概念炒作热潮不减 北京周边“四小龙”或迎机会
京津冀概念炒作仍在持续。继廊坊、保定后，通州、大兴、顺义等北京外围城区，有望接棒成为新一轮的标的，再度掀起资本市场地图热的炒作热潮。
哪些上市公司有望成为下一波地图热潮的受益者？《金融投资报》记者为你一一盘点。
通州
打造城市副中心
4月3日，北京市委书记郭金龙表示，通州是城市副中心，在推动京津冀协同发展中处于桥头堡位置，要积极主动融入京津冀协同发展，努力有更大作为。这是北京首次正式提出将通州打造为城市副中心。
被确定为城市副中心对通州来说，显然是意义重大。而提前押宝的上市公司，此次也迎来了大翻身，如华业地产(600240,股吧)、中国武夷(000797,股吧)、新华联(000620,股吧)等。
早在2010年通州新城建设启动时，华业地产就表示对其未来发展的看好。2010年8月，公司以3.9亿元的金额拿下了通州区梨园镇东小马村旧村土地一级开发合作项目，占地面积约600亩。2011年在北京土地市场遇冷的情况下，华业地产逆市以23.25亿元的价格拿下了通州区运河核心区三幅多功能地块，规划建设面积26.42万平方米。
国泰君安证券指出，华业地产半数土地位于通州，随着通州未来被打造为城市副中心，华业地产将明显受益于土地增值。
中国武夷控股70%的子公司北京武夷在通州武夷花园南区持有600亩土地。东兴证券指出，公司在通州拥有大量的土地，预计可开发项目的货值在100亿元左右，这在今后几年将给公司带来很可观的收入。
新华联的注册地址为通州区，在2009年后无论是已建项目还是土地储备，均是通州最多的，堪称通州新晋地王。公司在通州的项目合计约121万平方米。
顺义
首都国际航空中心核心区
金通州，银顺义。顺义区位于北京东北方向，是首都国际航空中心核心区。目前顺义区的临空经济产业已形成一定规模，吸引了一大批业内顶尖的龙头企业进驻。作为首都国际航空中心核心区的顺义区必将在京津冀一体化的过程中，发挥重要的作用。
A股上市公司中，大龙地产 、空港股份(600463,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)等公司注册地均在顺义。大龙地产累计开发顺义区的项目建筑面积达到400万平米，当地50%以上的楼盘皆为公司开发。且公司的实际控制人为顺义区国资委，未来随着顺义区地位的提升，大龙地产将明显受益。
空港股份实际控制人亦为顺义国资委，公司主要负责北京顺义空港科技园区的开发建设，目前拥有北京顺义区兆丰产业基地约1300亩土地一级开发项目和9万平方工业土地储备。
作为本土企业，顺鑫农业也拥有不少土地。2009年顺鑫农业控股子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（下称“顺鑫佳宇”）以3.68亿元的价格拍得顺义区站前街商业金融、住宅及居住配套服务设施罚没资产项目用地国有建设用地使用权；2010年顺鑫农业以3.89亿元竞得“顺义区牛栏山镇多功能项目”用地；2010年11月顺鑫佳宇又以13.7亿元拍得位于顺义区牛栏山镇居住及商业金融项目国有建设用地的使用权。
大兴
首都新机场旅游休闲集散区
大兴区位于北京市南部，新城北距市中心13公里，是距离北京市区最近的远郊区。
随着首都第二机场落户大兴，许多专家指出，第二机场不仅将增强首都经济圈的影响力，更将促进京南区域的发展。北京将以位于大兴的第二机场为核心，打造首都新机场旅游休闲集散区。大兴新城的便捷交通与完善配套，以及未来的发展潜力，成为众多地产开发商争相竞逐的热土。
曾多次表示买不起高价地的任志强，其掌舵的华远地产(600743,股吧)在2013年11月以12.1亿元竞得“北京市大兴区孙村组团居住区B-17地块R2二类居住用地项目”，该地块纯商品房面积1.19万平方米。另外，华远地产还在通州梨园拿了一块地。
当代置业也于2013年12月以总价6.85亿元获得北京市大兴区采育镇地块，该地块占比面积约6.13万平方米，总建筑面积达15.02万平方米。
2013年5月首开股份 联合保利地产(600048,股吧)拿下了北京大兴区旧宫宅地，总价为12.82亿元，建筑规模为6.79万平方米。同年，首开股份还牵手住总集团在11月4日以12亿元摘得大兴亦庄河西区地块，11月20日双方再度合作，以16.4亿元的价格斩获亦庄另一块土地。
昌平
北京后花园
昌平位于北京西北部，被誉为“密尔王室，股胧重地”，素有“京师之枕”和“北京后花园”美称。昌平区南与北京城区奥运村接壤，城区距市区仅33公里。一直以来，昌平、大兴、通州、顺义被称为北京四小龙，昌平的地位可想而知。
近年来，因为北京的高速发展，使得北京郊区的地块也成为了香饽饽，昌平的地块也引起了开发商的兴趣。中国铁建、绿地集团等纷纷抢先在此囤地。
据悉，2012年底，中国铁建打败了万科、首开、保利等大型房地产商，以8亿元的成交价格取得了昌平区中关村(000931,股吧)科技园的地块。昌平区中关村科技园昌平园东区二期0303-04地块住宅混合公建用地位于昌平区南邵镇，建筑规模约为16.9万平方米。中国铁建依靠这一土地，在昌平地位提升后，将获得较高收获。
绿地集团也对昌平表现了浓厚的兴趣。北京市土地储备整理中心官方网站显示，绿地集团2013年以11.88亿元中标北京市昌平区小汤针B-04、B-05、B-07地块公建混合住宅用地，建筑控制规模达177931平方米。另外，绿地集团还联合了科技商务区建设有限责任公司以10.508亿元的价格夺得北京市昌平区北七镇公建混合住宅用地，建筑规模为172084平方米。（金融投资报）
申银万国：基建投资超预期 供需升温提升水泥股估值
京津冀地区交通基础设施分布极不均衡，北京、天津公路、地铁等已较为完善，而河北省当前城镇化率46.8%，基础设施水平也相对落后。
我们认为基建有望超年初计划，为达成京津冀一体化的目标，未来数年河北基础设施投资将保持相当规模，首都一体化需要对交通的基础设施重塑，使该地区拥有一个立体化的、网状的交通转乘体系，当前的缺口还很大，尤其河北基础投资建设有望加快。以城际铁路为例，目前河北境内高铁建设里程1000公里，根据规划未来将达到1500公里，预计京沈和京张两条高铁线路2014年开工，通车之后河北省将实现市市通高铁。预期首都经济圈规划或将6月左右出台，承接京津冀产业的基础建设预期将会不断明确，京津冀区域的定位规格和经济作用将高于自贸区。
自3月以来，我们多次提示可关注京津冀一体化，华北区域水泥盈利有望好转，投资逻辑是新增压力小、环保需求，叠加京津冀一体化政策推动，行业供需格局有望超预期。首先，我们认为华北水泥盈利底部确认逻辑成立。随着新增产能不断投放和行业集中度下降，京津冀地区水泥价格2013年以来一直在底部徘徊，高标价长期维持在340、320、310元/吨。其次，2014年在环保压力以及淘汰落后产能带来的行业供需格局持续改善的基础上，京津冀一体化的持续推进有望加速行业供需改善超预期，随着京津冀一体化政策陆续推进，带动以河北为主的基础建设，需求转好，区域价格有望持续回升。
华夏幸福年报点评：产城融合典范
华夏幸福 600340
研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶，刘璐 撰写日期：2014-04-18
华夏幸福发布年报，13年营业收入为210.6亿元，同比增长74.4%；归属于母公司所有者的净利润为27.1亿元，同比增长52.2%，基本每股收益2.05元。利润分配拟10派1.5元。
业绩符合预期，销售尽享“京津冀”优势：公司全年业绩如期实现高增长，预计毛利已触底，即将回升。销售方面持续保持高增速，即便在今年一季度弱市环境下，仍然保持50%以上成长速度，彰显公司产业新城模式优势。14年公司将目标锁定在500亿规模，这将意味着公司用4年的时间完成从不足百亿到500亿的跨越。
杠杆加大强化融资需求，内控效率提升：13年公司园区持续扩充，拿地、开工均呈现爆发式增长，异域布局确立，致使杠杆率继续提升，进一步成长还考验公司融资能力。13年公司与数家金融机构形成“总对总”授信，额度规模400亿元。扩张进程中，公司内控效率也在稳步提升，为公司管理边界继续扩张打下基础。
加速聚焦大北京，异地重点城市圈布局初具雏形：公司目前环北京土地储备占比达88%，14年一季度仍然体现了区域聚焦的专注度。预计在京津冀一体化战略催化下，增长空间将持续释放。公司13年的另一个重点则是异地扩张版图已初具雏形。公司在环北京区域外，还加速打造环上海、布局环武汉城市圈。我们认为在其他重点城市圈的落定将会是助推公司持续发展的重要因素。
产业服务升级，全面提升园区溢价：公司以合作方式叠加多元化产业，我们认为如硅谷项目、电子商务实验区等相关孵化器的搭建将利于公司充分发掘政策红利，扩大招商引资影响力，同时还将有望使得公司园区以及住宅享受服务外溢，逐步接入产业孵化、智慧城市、商贸物流等创新业务，助推整个产业新城升级。
投资评级与盈利预测：公司作为产业新城第一标的，擅于区域聚焦、模式复制，以特有运营模式连续5年维持高速成长，此外区位受益于京津冀一体化政策，产业新城模式受益于城镇化扶持政策，坐拥环境红利以及内生优势，看好未来持续成长空间，预计14-15年EPS分别为2.84元、3.95元。
荣盛发展：进军济南，稳定布局发展
荣盛发展 002146
研究机构：广发证券(000776,股吧)分析师：乐加栋 撰写日期：2014-04-03
事件描述
公司3 月26 日在济南竞得2014-G008 号地块，总地价3.12 亿，占地面积4.73 万方，建筑面积27.47 万方，楼面价1138 元。该地块临近凤凰山商业区，距离大明湖景区3 公里左右，生活便捷，环境优美，为将来的快速销售奠定了基础，目前周边楼盘售价8800 元左右，预计项目的静态毛利率在47%左右。
济南市场概述
济南逐步走出11 年限购政策的影响，13 年土地市场和商品房市场均呈现供需两旺的局面，而公司布局的历城区更是呈现适合快周转“走量”的特征：13 年土地供应建面868 万方，同比增316%，商品房市场量价稳中有升，13 年销售面积112 万方，销售金额82 亿，销售均价7305 元/平方米。公司将来在继续布局历城区的同时还应积极重点关注高新区和长清区。
深耕重点区域，谋求多元化发展
公司14 年坚持了深耕的布局战略，持续深耕了长沙等市场，而布局济南，进一步完善了环渤海区域的布局，推进了环渤海区域的深耕。与此同时，公司积极求变，前期与保利文化合作开发宜兴城东文化游综合体，既在开发方式引进合作模式寻求改变，又进一步加大了旅游地产的布局力度。
14-15 年业绩分别为2.09 元/股、2.88 元/股，维持买入评级
近期，京津冀一体化上升为国家战略，公司成为主要的收益标的，预计在政策红利的催化下，公司将继续持续高成长。
风险提示
行业下行风险，高杠杆引起的财务风险及流动性风险推高融资成本。
冀东水泥:2013年量增价跌,期待京津冀市场改善
研究机构：广发证券 日期：2014-04-16
量升价跌,单位成本下降,盈利能力略有好转
报告期公司水泥及熟料销量同比增长11.4%;营业收入增长7.5%;营业利润从亏损1.53亿元改善至亏损2789万元。公司盈利能力略有好转的主要原因在于煤炭价格下跌导致的单位成本下降。报告期华北地区煤炭均价跌幅高达21.6%,2014年至今煤炭价格继续下跌,目前最新价格已经下跌至475元/吨。煤价下跌是公司盈利能力略有好转的主要原因。
京津冀地区有望底部改善,陕西/山西/内蒙有所下滑
京津冀地区供需格局将继续改善。从供给的角度来看,2013年开始京津冀区域内基本没有新增产能,供给压力大幅减轻。从需求的角度来看,2014年京津冀地区多数大型基建项目都将进入实质施工期,区域水泥需求与去年同期相比将出现一定改善。
陕西地区陕西地区盈利能力出现下滑,原因在于当地水泥价格的大幅下跌。价格的大幅下跌主要是由区域内产能投放导致的价格竞争所导致的,2013年乾县海螺投产,凭借成本与费用优势以低价抢占市场份额,区域内价格和企业盈利受到负面影响。据统计,2014年陕西省至少还有陕煤集团两条7000t/d熟料线产能释放,在新增产能的持续冲击下,我们预计陕西省水泥价格仍将低位震荡。
山西及内蒙两大区域报告期盈利能力均出现下滑。山西及内蒙地区的产能供给周期仍未结束,根据协会统计,2013年山西地区熟料产能同比增速高达19.6%,内蒙古熟料产能也同比增长8.2%,大量新增供给的释放导致两个地区景气程度底部徘徊。我们预计2014年这两个区域市场仍然不会出现大幅改善。
投资建议:维持“谨慎增持”评级
总体来看,京津冀、陕西、山西以及内蒙等区域产能占公司总产能75%以上,分区域来看,京津冀地区底部改善确定性较大,公司京津冀地区盈利能力有望出现一定改善;然而陕西、山西以及内蒙等区域新增产能压力仍然较大,供需格局仍然较为紧张。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.55、0.68,对应市盈率25、18、15倍,维持“谨慎增持”。
风险提示
区域固定资产投资增速继续下滑,新增产能超预期。
保龄宝：功能性低聚糖领跑，产业链延伸终端品起航
保龄宝(002286,股吧)002286
研究机构：申银万国证券 分析师：赵金厚 撰写日期：2014-03-19
投资评级与估值：14年是保龄宝新的发展关键年：聚焦功能性低聚糖，两大产品低聚半乳糖投产上市、低聚异麦芽糖拓增新型饲料添加剂应用领域，成为业绩增长新驱动力；同时产业链延伸至终端品业务，实现两翼并进。预计13-15年实现净利润4221.36/5190.01/7041.15万元，同比增长-37.3%/22.9%/35.7%；实现EPS0.23/0.28/0.38元。伴随营养健康成为国内食品消费关注重点，功能性低聚糖应用领域、使用率有望拓宽、提高，国内市场仍有长足发展空间，公司调整主营业务重心，有望持续增长，给予“增持”评级！当前股价对应13/14/15年EPS分别为85/69/51倍，估值不低，但考虑未来几年业绩持续增长、目前公司市值较小，建议现在予以关注。
关键点假设：14/15年，假设低聚半乳糖销售量0.10/0.25万吨、价格5/5万元/吨。13-15年，假设低聚异麦芽糖销售量1.9/2.1/2.3万吨，均价5984.0/6881.6/7803.7元/吨；假设果葡糖浆销售量11.9/12.4/13.1万吨，均价3400/3350/3300元/吨。
有别于大众的认识：低聚半乳糖投产上市，面向国内婴幼儿奶粉市场前景广阔。年产5000吨低聚半乳糖项目已于14h1投产，主要应用领域婴幼儿奶粉国内市场年需求量目前约1.5万吨，国内目前产量仅0.6-0.7万吨；进一步地伴随“二胎”政策放开、需求缺口扩大，公司产能有望有效转化；预计产品均价5万元/吨，新增营业收入2.5亿元。低聚异麦芽糖开拓新型饲料添加剂市场。预计14h1完成猪饲料添加剂新产品证书申请，公司享有五年监测期内唯一生产资质优势。低聚异麦芽糖可替代抗生素添加于猪饲料中，有助动物抑菌抗病、增强免疫，日本应用广泛，国内尚未起步，保守估计国内猪饲料添加剂需求逾1.4万吨；预计产品均价1.7万元/吨，新增营业收入2.4亿元。产业链延伸至终端品业务。14年公司加大终端品建设，通过产品更新、渠道拓增、线上线下共同推广实现增长。公司功能性低聚糖是国内不少保健品主要成分之一，基于原料优势进行产业链延伸有助产品附加值提升。
股价表现催化剂：低聚半乳糖投产上市、低聚异麦芽糖猪饲料添加剂新产品证书获批、功能性低聚糖产能持续扩增核心假定的风险：低聚半乳糖销售低于预期、低聚异麦芽糖销售低于预期、果葡糖浆业务下滑
龙力生物：乙醇新产能维系高估值
龙力生物(002604,股吧)002604
研究机构：东方证券分析师：郭伟明 撰写日期：2014-04-03
公司是以玉米芯、玉米和秸秆为原料，致力于打造“玉米全株产业链”，目前低聚木糖为核心产品的功能糖是最主要收入和利润来源， 收入占比约50%和毛利的绝大部分。 国内外燃料乙醇概况。巴西、美国先后在上世纪70 年代中期开始推动乙醇汽油的消费，两国12 年的燃料乙醇产量合计为188 亿加仑(约0.57 亿吨)，占世界总产量的86%。我国是从02 年开始推广燃料乙醇，目的是以消化大量库存陈化粮，黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽5省及湖北、河北、山东、江苏部分地区已基本实现车用乙醇汽油替代普通无铅汽油，11 年我国燃料乙醇产销量达193.76 万吨。
燃料乙醇是公司最大看点。公司从05 年开始研发纤维素燃料乙醇的生产技术，经过多年不懈努力， 12 年公司收到省发改委5 万吨纤维素乙醇的核准，使得公司成为国内首家能够生产二代纤维燃料乙醇的企业。13 年公司以自由资金投资4.86 亿元建设年处理20 万吨秸秆综合利用项目，利用高效原料预处理技术的生产纤维素乙醇生产线，项目建设后可年产纤维素乙醇3 万吨。
功能糖产能投产，淀粉业务将压缩。公司年产6000 吨低聚木糖的募投项目有望在14 年后陆续达产。公司新产能投产后，规模效应进一步加强，外加产品升级带来结构上变化，可能进一步提升盈利；国内玉米淀粉市场竞争激励，缺少产品定价能力，由于公司战略重心转向新能源，我们预计后期规模将进一步压缩。
盈利预测与投资建议：我们预计14-16 年公司实现销售收入10.03 亿元、10.52 亿元和11.34 亿元，同比增长11.05%、4.89%和7.75%； 归属母公司净利润0.85 亿元、1.01 亿元和1.16 亿元，同比增长17.78%、18.97%和14.16%，EPS 分别为0.35 元、0.42 元和0.48 元， 相对应PE 分别45 倍、38 倍和33 倍，给予增持评级。
风险提示：原材料价格波动；食品安全。
通裕重工：公司加快探矿权领域业务发展，增大探矿领域突破可能
通裕重工(300185,股吧)300185
研究机构：湘财证券分析师：仇华 撰写日期：2014-01-29
投资要点：
公司于14年1月1 0日下午通过挂牌竞方式，以自有资金330万元竞得了内蒙古自治区赤峰市敖汉旗刘家大院金多金属矿普查探矿权，以450万元竞得了内蒙古自治区赤峰市敖汉旗炮手营子金多金属矿普查探矿权，并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心当场签订了《成交确认书》。两处金多金属探矿权出让期限均为三年，勘查面积分别为7.81 km2和7.65Km2.
点评如下：
公司是重型铸锻件领域上市公司。
公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料(钢锭)。受全球经济形势和行业发展情况尤其是国内同行业产能严重过剩的影响，公司所处的行业宏观形势总体较为严峻，行业内竞争加剧，市场持续低迷。公司下游行业电力、冶金、石化、造船、重型机械、航空航天等行业的产品需求均受到不同程度的影响。
公司近期加大探矿权领域投资力度，为公司业绩爆发提供可能。
公司获得探矿权的投资大都不大，而一旦取得实质性进展，将对公司业绩带来爆发性可能。除此次竞买获得探矿权外，公司全资子公司禹城通裕矿业投资有限公司201 3年还获得了由甘肃省国土资源厅颁发的甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查《矿产资源勘查许可证》，推进公司在甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查探矿权的勘探进程。
201 3年1 1月也以自有资金75万元竞得了内蒙古自治区新巴尔虎左旗哈腊特金银矿预查探矿权，并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心于2013年11月24日签订了《成交确认书》。该探矿权位于呼伦贝尔市，勘查面积为6.80km2，出让期限为三年。
此外，公司在2013年7月8日董事会通过《关于公司使用自有资金收购济南市冶金科学研究所有限责任公司部分股权的议案》，使用自有资金289,742,451 .04元收购了济南市冶金科学研究所有限责任公司68.497%的股权。
公司还通过子公司进入飞行器市场。
公司201 3年11月30日收到了经中国电子科技集团公司第二十七研究所和常州海杰冶金机械制造有限公司共同签字盖章的《战略合作框架协议》，以求共同开发飞行器市场。该协议将是双方今后长期合作的指导性文件，并成为双方签订相关合同的基础，具体的项目合作模式在该框架协议约定的合作模式基础上另行商定并签署相关协议。
公司前三季度业绩大幅下滑，主要在于毛利率下滑和期间费用上升。
而公司整体收入依然稳定，主要依赖于公司特种钢锭锻件的出售，虽然相应毛利率较低，但从量方面保障了公司营业收入的稳定。虽然公司生产过程采取了一体化方案，由最初的电炉生产铁水一钢锭铸件一锻压制品一机械加工(粗加工、精加工)，有效保障公司产品毛利率。
因市场需求影响，公司整体毛利率2013年依然有显著下滑。此外，公司前三季度期间费用高达1.84亿元，同比增长55.g%，远高于收入1 5.72%的增长幅度，也是导致公收益下滑的重要原因。
估值和投资建议。
我们认为，重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，影响了公司主业发展，但公司持续通过收购提升整体实力，并加快在矿产领域的投资，给予市场丰富想象空间。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为：0.10元、0.15元、0.19元，维持“增持”评级，以2014年40倍PE计算，目标价6.00元。
巴重点关注事项股价催化剂(正面)：国内经济稳步恢复。
风险提示(负面)：公司投资扩大，管理能力要求提升。
华鲁恒升：依托领先煤气化(000968,股吧)技术，积极拓展相关多元化
华鲁恒升(600426,股吧)600426
研究机构：平安证券 分析师：鄢祝兵，陈建文 撰写日期：2014-04-04
投资要点
公司核心竞争优势：领先的煤气化技术和一体化产业集群
公司核心竞争优势在于领先的煤气化技术。公司与国内的传统煤头尿素企业相比，成本差距一直保持在200~400元/吨。公司依托煤气化平台，积极发展多联产，构筑化学肥料、有机胺、醋酸及其衍生品、新材料相关产品四大主业板块，打造煤化工行业最具竞争力的产业集群。
产能过剩导致尿素价格低迷，公司尿素毛利率有所下滑
由于行业产能过剩，上游煤炭价格持续下滑，2014年1季度国内尿素价格反弹幅度较小，预计短期国内尿素市场行情无力扭转。依托领先的煤气化技术，公司2013年尿素毛利率21.44%，比2012年减少5.54个百分点，仍高于行业平均水平，未来公司尿素业务稳定为主。
DMF行业集中度较高，公司盈利保持稳定水平
华鲁恒升、江山化工(002061,股吧)、河南安阳（财苑）九天、山东章丘日月四家企业累计产能达到70万吨，占DMF行业实际有效产能比例达66%，DMF行业呈现高集中度。2013年公司实现DMF产量为24.41万吨，销量为24.95万吨，开工率超过100%，公司产品销路稳定，上游甲醇基本完全自给，盈利较为稳定。
受益甲醇价格上扬，2013年公司醋酸毛利率显著提升
2013年下半年受上游甲醇价格上扬推动下，醋酸价格大幅上扬，公司醋酸用甲醇自给率高，醋酸毛利率上升到13.61%。我们判断2014~2015年甲醇价格有望维持较高水平，公司醋酸业务销量有望进一步提升，保持稳定增长。
已二酸行业普遍亏损，公司积极降本有望扭亏
2013年公司实现己二酸销量9.92万吨，毛利率为-5.13%，公司2014年进行10万吨醇酮项目改造，随着技改完成，己二酸成本将得到控制，销售部分中间体环己酮，力争实现己二酸扭亏为盈。
2014年公司将扩大三聚氰胺与硝酸产能，提供业绩增量
公司计划2014年中期将三聚氰胺产能扩大到5万吨/年，硝酸产能扩大到30万吨/年，三聚氰胺上游尿素可完全实现自给，硝酸新增产能配套复合肥销售，销量有保障，三聚氰胺与尿素提供业绩增量。
盈利预测与投资评级
公司尿素、DMF业务盈利保持稳定，2014年己二酸业务有望扭亏为盈，多元醇、三聚氰胺、硝酸新项目带来业绩增量，乙二醇有望稳定运行，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.63元、0.78元、0.90元，4月3日收盘价对应动态PE分别为9.5、7.8和6.7倍左右，维持“推荐”投资评级。
风险提示：竞争加剧导致公司产品盈利下滑、新项目投产进度低于预期。
首开股份（600376）：已进军廊坊，将长期受益于京津冀一体化
研究机构：安信证券 时间：2014-03-14
推盘因素致销售回落：首开股份公告2014年1至2月实现签约面积16.5万平方米，同比下降21.8%，签约金额20.9亿元，同比下降42%。此外，其参股合作项目实现签约面积1.32万平方米，实现签约金额1.54亿元。销售回落主要受推盘量影响，预计未来将回升。
去年全年，公司实现签约面积140.9万平方米，同比增4.4%，签约金额185.8亿元，同比增4.4%。
已进军廊坊，将长期受益于京津冀一体化：公司在北京项目储备超过550万平方米，占其土地储备的30%。此外，公司在环北京周边仍有部分土地储备，我们认为公司未来将受益于京津冀一体化的发展。
在京津冀一体化的推进下，廊坊将是参与京津资源分配的主力，其本身已经开始被动承接京津的产业转移及人口外溢，与北京相接，实现“1小时城市圈”缺的或许只是一条地铁。一体化交通体系建成后，北京、天津的产业及人口转移将从目前的被动转变为主动，廊坊迎来历史性机遇。公司在廊坊拟建国风悦都项目，规划建筑面积43万平，目前正处在前期工作。
投资建议：首次给予“买A-A”评级：公司是北京市龙头开发企业，我们预计其可能在京津冀一体化中取得大发展。此外，公司发布了定增预案，发行价不低于5.93元，数量不超过6.75亿股，其中首开集团承诺认购数量不低于总数的10%。发行募集资金不超过40亿，用于北京、太远和苏州项目。目前股价大幅低于增发底价。
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.91、1.21和1.50元，对应的净利润增速为26%、34%和24%。我们给予6个月目标价6.05元，相当于2014年5X市盈率，“买入-A”评级。
风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻。
唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的
研究机构：国泰君安日期：2014-03-13
首次覆盖给予唐山港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代，唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015年的EPS为0.40、0.44、0.58元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB为1.1倍，PE为6.7倍，给予“增持”评级。
铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。
未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。
有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。
公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。
京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。
风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。
金隅股份(601992)：定增获批点评：期待价值回归
来源： 安信证券 撰写时间： 2014-03-11
定增获批、国资中心增持彰显信心：公司非公开发行申请3月7日获证监会审核通过，募集资金27.95亿元。发行对象为金隅集团和京国发基金，以现金形式认购。其中京国发基金由北京市国资中心及其下属企业(含金隅集团)发起设立，主要投资北京市优先发展的战略性新兴实体产业。总体来看，北京市国资中心增持超过3%，体现出市政府对公司的支持与对国有资产保值增值的信心。本次非公开发行价格为5.58元/股，高于当前股价。
自住型商品房销售贡献公司2014年房地产业务预售收入：公司自住商品房的高井星牌地块及东坝单店地块已于2014年2月15日启动网上申购，建筑面积50多万平米，预计贡献公司2014年房地产业务预售收入100多亿元，能够占到公司2013年房地产开发预售收入的50%以上。研报认为自住型商品房的开发不会影响公司普通商品房的开发及推盘进度，为公司房地产业务带来销售收入纯增量。
对前期公司股价下跌的点评：研报认为公司前期股价下跌与房地产市场的趋势性走弱有关，工业用地价值的结构性机会败给了房地产行业景气向下的趋势。但是一方面公司地产业务布局在一线城市及发达的二线城市，相对健康，另一方面公司保障房、自住型商品房的开发也为公司房地产业务带来了一定的可调节性，同时，公司商业地产资源布局北京核心地段，这些均有利于规避房地产市场的下跌逻辑。研报相信公司价值会被市场逐步接受，期待其价值显现的时刻。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价10元。研报重申对公司分部估值的估值方法，估算公司价值447亿元，对应目标价10元，预计公司2013年-2015年的EPS为0.69/0.89/1.11元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：地产销售放缓、华北地区水泥供需改善不达预期。
河北钢铁：延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩
研究机构：长江证券(000783,股吧)日期：2014-03-17
事件描述
河北钢铁公告，公司董事会审议通过了《关于调整固定资产折旧年限的议案》，公司从2014 年1 月1 日起对公司固定资产的折旧年限进行调整。
事件评论
延长固定资产折旧年限，增厚2014 年业绩：本次公司折旧年限调整范围和幅度均相对较大，涉及所有类别固定资产，其中固定资产中占比相对较大机器设备折旧年限被延长近50%，房屋建筑物折旧年限被延长超过50%，从而将有利于降低公司折旧，增加净利润。
本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司2014 年固定资产折旧减少20 亿元，增厚2014 年度净利润15 亿元，对应EPS0.14 元，而公司2012 年净利润仅1.09 亿元。
自 2011 年以来，受钢铁行业需求不景气影响，钢铁企业盈利也持续低迷。在此背景下，钢铁行业已有10 家公司累计共13 次调整固定资产折旧年限以缓冲业绩。不过，折旧年限调整带来的业绩增厚难以抵御行业需求增速下滑对钢企盈利造成的影响，同时也无法持续，公司盈利改善依然依赖于行业基本面的好转。
综合考虑固定资产折旧调整带来的业绩增厚，预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.03 元和0.08 元，维持“谨慎推荐”评级。
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