浙江天成自控股份有限公司拟上交所上市，本次发行不超过2500万股，发行后总股本不超过10000万股，保荐机构为东方花旗证券有限公司。江天成自控股份有限公司前身天台县交通汽车配件厂创建于1992年，位于浙江省台州市天台县西工业园区 ，专业从事车辆座椅研发、生产、销售和服务。目前公司的主要产品为工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅。

　　主营业务毛利率持续下降

　　近年来天成自控的主营产品价格变化不大，但是主营业务毛利率却持续下降。招股说明书显示，2011年至2013年，其主营业务毛利率分别为33.46%、32.90%和30.86%，报告期内持续下降。

　　天成自控表示，公司将通过提高产品单价、降低生产成本、加大新产品研发推广力度、改善产品结构等措施来提升主营业务毛利率水平，但如果上述措施未能达到预期效果，则可能影响公司未来盈利水平。

　　应收账款回收风险

　　在报告期内，天成自控的应收账款余额占当期营业收入比例持续增加，特别是2013年应收账款余额较上年同期增长了48.65%，而且应收账款占流动资产的比例较大。由于公司应收账款余额较大，若天成自控客户经营状况发生不利变化，可能给公司造成坏账损失。

　　应收账款无法及时收回，公司如果遇到资金周转困难时就不得不筹借大量借款。而公司用于银行借款抵押的固定资产也逐渐增多。截止2013年末，天成自控用于银行借款抵押的固定资产房屋建筑物账面价值2778.34万元，用于抵押的无形资产中的土地使用权账面净值4491.98万元，用于抵押的固定资产、土地使用权账面净值合计7270.32万元，占归属于公司所有者权益的38.94%。如果公司流动资金周转困难，可能出现抵押物被债权人行使相关抵押权力的风险。

　　出口经营面临的风险

　　2011年、2012年和2013年，天成自控外销收入分别为9,320.41万元、8,365.58万元和8,768.00万元，占当期主营业务收入的比例分别为 37.11%、37.82%和32.08%，天成自控产品主要出口至北美和欧洲，主要面向售后维修市场。目前欧美经济受金融危机影响较大，如欧美经济持续低迷，或者产品销往的国家和地区的政治、经济环境及贸易保护政策等发生不利变化，天成自控将面临出口业务波动的风险。

　　高新技术企业税收优惠

　　2011年10月14日，天成自控被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局和浙江省地方税务局联合认定为高新技术企业。根据相关规定，公司从 2011年至2013年享受15%的企业所得税优惠。高新技术企业资格有效期满后，天成自控若不能通过高新技术企业认证或相关政策发生调整，将给其净利润带来一定影响。

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