报道：在半导体产业链中，真正的差距主要在模拟领域。
2018年4月23-25日，由投中信息、投中网主办，投中资本协办的“第十二届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议的主题为“价值的力量”，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂，对当前行业热门话题展开讨论。
在此次峰会上，鼎兴量子合伙人吴叶楠就“国产集成电路芯片发展的战略机遇”这一主题进行了精彩分享。
他表示，在半导体产业链中，我国在数字电路部分和美国的差距不太大，真正的差距主要在模拟领域，这也是中兴受到最大影响的部分。这个领域需要长期经验的积累，很难进行跨越式发展。此外，在这个产业链中，国内挑战比较大的还有IC制造。
在他看来，目前我国半导体行业基本上只有老大和老二，老三很难存活，同时大部分半导体企业的利润状况不太好。企业多是依靠国家不停烧钱，却很难通过市场化的反哺进行良性循环。
为此，国内半导体企业想要突围，需要一些特殊路径，不可能完全模仿美国半导体企业的成长路径。这些特殊路径包括：通过强有力终端客户的支撑，让企业尽早进入良性循环；在细分领域，在巨头不太关注的领域里迅速做强。
以下为吴叶楠在“第十二届中国投资年会”精彩演讲实录，投中网整理。
大家好，今天很高兴有机会跟大家分享我们投资的经验和心得。鼎兴量子成立于2013年，是成立不久就在细分领域里快速增长、做精做深的投资机构。我们脱胎于国际证券的子公司，后面进行了管理层持股，管理团队是大股东。从2016年开始，我们开始聚焦于高端装备制造、集成电路和大数据行业。
集成电路这两天因为中兴事件炒得非常热，我们2016年就开始在集成电路进行了全面布局和储备。2016年和2017年两年，我们在集成电路几个主要领域，比如DSP芯片、FBGA芯片、存储芯片等都进行了布局。这些公司现在都发展得非常好。我今天给大家分享简单分享下我们在集成电路投资方面的经验和心得。
简单来讲，半导体主要指SI、GE、GaAs、GaN，大部分半导体都是基于硅的，通讯和雷达上面的是化合物半导体，比如砷化镓、氮化镓。集成电路分为几类，除了IBM、还有Intel、三星、Fabless、ARM、NVIDIA和高通等。还有两类是Fab-Lite、Foundry，比如台积电、台联电以及中信国际。
在数字电路部分，我们国家和美国的差距不太大，这块的差距主要在制成上，在晶圆厂的工艺上。国内中兴国际刚刚完成28纳米的成熟工艺，国外已经实现了7纳米，同时10纳米已经很成熟了。这一块的投入太大，每年都是百亿级别的，只能靠国家队。在这个领域，对我们的最大制约在于，高端产品对我们是禁运的，在制成上我们始终比国外差两到三代。但在数字电路的设计上，我们跟国外已经没有太大差别，完全自主设计的CPU在具体应用上已经很接近Intel水平，纯运算性能已经超过Intel。
我们和国外真正的差距，主要在于模拟。模拟电路也是中兴受到最大影响的部分。模拟电路有点像工匠，需要长期经验的积累，不像数字通过一套工程文件或原代码就可以很快学会。模拟的东西需要传承，很难跨越式发展。在美国，模拟元器件最著名的公司是德州和ABM，两家公司几乎垄断了市场超过95%的份额。模拟元器件禁运对我们影响比较大，这一块目前我们很难找到替代品。相对而言，分立器件门槛比较低，近年来建广资本在这方面有比较大的动作，收购了两家公司，并已经完成了控股。分立器件门槛不高，就看谁的成本低。
现在，在半导体产业链中，对我们挑战比较大还有IC制造，我们在这个领域的制造工艺赶不上国外。目前，我国大部分半导体企业盈利情况不太好，多是依靠国家不停烧钱，却很难通过市场化的反哺进行良性循环。这个行业基本上只有老大和老二，老三很难存活。
这里面，成长相对比较好的是国内半导体企业海思和比特大陆。它们可以用自己的利润投入研发，不再依靠投资和国家补贴。其中，比特大陆走的是国际巨头不太关注的领域，将矿机芯片做到了极致，去年占台积电10%的产能，单月净利润达3亿人民币。这个公司有足够的钱用于研发新产品，再进入人工智能领域。
国内半导体公司想要突围，需要一些特殊路径，不可能完全模仿美国半导体公司的成长路径。这些特殊路径包括：通过强有力终端客户的支撑，让企业尽早进入良性循环；在细分领域，在巨头不太关注的领域里迅速做强。
这也是鼎兴量子在集成电路方面的投资策略。在集成电路的投资中，我们会寻找技术优秀的团队，给它提供市场支持，让它在细分领域迅速做好，并利用细分市场的客户进行正向循环。在完成阶段循环后，再开始向国际市场铺开。
对于之前投的芯片企业，我们基本上是按照这个方式帮它对接市场资源，让它尽早在细分市场里站稳，同时迅速做大。这一次中兴事件对这些公司来说是非常大的利好。之前，我们在DFP、FPGA和存储等几大细分赛道上已经完成布局，今年会在射频、功率元器件上进一步布局，把整个半导体版图补充完整。下一步，我们会向下游模块进军，为芯片类企业提供更强有力的支持。
谢谢大家。
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