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亏损16亿!AI 独角兽寒武纪抢滩科创板,能否撑起280亿估值?

文/杨剑勇

全球信息科技,在5G、物联网、云计算与AI等新技术应用下,推动信息科技以人惊叹速度发展,进入物联网新时代。与此同时,数百亿智能设备连接至网络,释放巨大市场机遇。2019年,全球物联网总连接数120亿,到2025年将增长至246亿,年复合增长率为13%。

因物联网智能终端设备规模庞大,对物联网芯片和人工智能芯片需求剧增。来自调研机构ABI Research早前报告显示:全球云端AI芯片市场规模预计2024年将达100亿美元。此外,边缘AI芯片同样也呈现出高速增长态势,未来几年,年复合增长率为31%。

亏损16亿!AI 独角兽寒武纪抢滩科创板,能否撑起280亿估值?

 

市场蛋糕巨大,围绕人工智能、物联网方向的创新企业也受到资本青睐,融资额一轮高过一个轮,估值更是水涨船高,从亿美元迅速上涨只数十亿美元。相关人工智能企业受到资本宠幸的同时,媒体也乐于大肆报道。在聚光灯下,AI独角兽吸晴无数。

近日,作为炙手可热的人工智能芯片独角兽之一的寒武纪,向上交所科创板提交申请上市就吸晴无数。寒武纪拟发行4010万股,占总股本10%,募资28亿元,用于新一代云端训练芯片、新一代云端推理芯片、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金。

发行10%股份募资28亿,对应市值高达280亿元人民币(约40亿美元)。寒武纪主营业务是应用于各类云服务器、边缘智能设备、智能终端设备中的人工智能核心芯片研发、设计和销售。产品主要包括终端智能处理器IP、云端智能芯片和加速卡、边缘智能芯片以及与上述产品配套的基础系统软件平台。

作为技术密集型的芯片领域,寒武纪重视技术研发,截至2019年2月末,公司研发人员680人,占总人数的79.25%。在最近三年累计研发投入8.13亿,占最近三年累计营收收入的比例为142.93%。依据招股文件显示,2017年营收784万元,2018年营收1.2亿元,2019年营收为4.4亿元。

因智能芯片研发需要大量资金,导致连年亏损。2017年度、2018年度和2019年连续亏损,分别亏损3.8亿、4100万和11.8亿,三年累计亏损16亿元。因芯片相关技术研发需要投入大量资金,导致寒武纪盈利能力堪忧。在招股文件披露风险中提到,无法保证未来几年内实现盈利。在笔者看来,对于人工智能独角兽来说,依托资本的力量得到快速发展,寒武纪业绩也呈现倍数增长态势,2017年营收784万,到2019年增长到4.4亿,产业化规模逐渐增长,只是太依赖于大客户。

2017年、2018年和2019年,寒武纪前五大客户带来的收入占总收入比例分别为100%、99.95%和95.44%,而“公司A”在寒武纪营收中大幅下滑。依据披露文件显示,“公司A”在2017年占总收入的98%。2018年带来了1.14亿元收入,占总收入的98%。进入2019年下降到6366万元。依据公开资料显示,寒武纪招股文件所披露的“公司A”是华为。

此外,IP授权收入开始下滑。2017年至2019年,寒武纪来自终端智能处理IP授权业务收入分别为771万、1.67亿和7877万。华为最新芯片NPU采用自研达芬奇架构,从一定层面来说,从而影响寒武纪终端智能处理器IP收入。

作为头部人工智能独角兽的寒武纪,面临变现困境,其他人工智能独角兽的盈利能力相信也不够乐观。火爆的人工智能,对于众多创新企业来说,商业落地是当前首要任务,毕竟不能像巨头那样不计成本投入。对于连年亏损的寒武纪,且在未来几年,还无法确认盈利,能否撑起280亿估值,有待资本市场检验。

最后,物联网时代的到来,市场对人工智能计算需求与日俱增,引发科技巨头纷纷发展人工智能芯片,包括谷歌、苹果、阿里和华为等国内外科技巨头大力发展自身人工智能芯片。与此同时,与英伟达、英特尔等大型芯片厂商相比,寒武纪整体规模、资金实力、研发储备等存在较大差距。

寒武纪冲刺科创板AI芯片第一股,前景如何?我们拭目以待!

秉持让人们能重新审视物联网,并利用其从根本上改变社会去做事情,深度解读5G、IoT和AI等前沿科技,观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。

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