7月30日，国家统计局公布7月PMI数据显示，7月中国制造业PMI为49.7%，前值49.4%，连续3个月处于收缩区间，数据改善主因大企业指数回升0.8个百分点，中小企业指数均下行。

　　非制造业商务活动指数为53.7%，前值54.2%，扩张程度持续放缓；其中服务业PMI为52.9%，前值53.4%；建筑业PMI为58.2%，前值58.7%。

　　招商宏观： 预计制造业PMI收缩放缓趋势仍将持续

　　招商宏观谢亚轩团队点评认为，制造业PMI仍处于收缩状态但收缩程度放缓，预计该趋势仍将持续，原因是当前虽然有支撑力量但存在问题仍然不少。

　　支撑力量：一是制造业生产指数保持高景气，7月反弹至52.1%；二是产成品库存指数仍在收缩，但采购量指数在连续4个月下行之后反弹至50.4%，结合生产指数回升，可判断制造业企业接近去库存的后期，开始准备生产。

　　存在问题：一是大型企业景气，中小企业仍在收缩；二是新订单与新出口订单仍在收缩；三是购进价格出现扩张但出厂价格持续收缩。

　　华泰宏观：PMI维持低位，政策仍具定力

　　华泰宏观李超团队点评指出，PMI持续低位与经济下行压力一致，尤其是新订单指数同样持续3个月在50%以下，后续经济动能仍然疲弱。6月49.4%的PMI数值可能是阶段性低位，下半年较难突破新低，但是后续在50%以上趋势性上行的可能性也较低。

　　7月进口和新出口订单指数均回升0.6个百分点至47.4%和46.9%，其中出口订单改善幅度强于新订单指数，意味着内需压力相较外需更大。短期内国内基建、地产需求仍有一定支撑，但政策着重供给侧，内需无大幅复苏动力。随着全球经济回落压力加大，且贸易谈判局势仍不明朗，预计外需是逐渐走弱的过程。

　　PMI连续3个月处于收缩区间，经济下行压力仍大，政治局会议政策基调延续供给侧逻辑，预计短期难有强需求侧逆周期政策，且需关注中小银行风险事件冲击可能带来的信用收缩风险。贸易摩擦虽阶段性缓和，后续仍存不确定性。多重风险因素下，资产走势仍将呈现强波动性。货币政策维持稳健灵活适度，短期难有降息操作，但贸易摩擦缓和可能利好人民币阶段性升值，利好股市行情，中长期逻辑看好汇率升值逻辑，资本回流带来的人民币核心风险资产的价值重估。

　　东吴固收：数据整体有所回升，压力依旧不仍乐观

　　东吴固收李勇团队点评称，新订单回升预计与贸易谈判重启后，企业悲观情绪得到缓解相关。但从目前来看，外部环境依旧不容乐观：首先、7月新订单仍在荣枯线下波动显示出口预期并未有实质扭转。其次、近两周以来世界主要经济体陆续降息、IMF在23日再次下调全球2019、2020年的经济增长预期，这些均显示全球经济疲态依旧。最后、中美贸易谈判仍存在一定变数，对出口的负向影响将持续存在。

　　虽然7月PMI数据超出历史同期水平，但经济下行压力依旧较大。预计7月PPI同比、出口增速、社融存量增速均有下行压力，结合7月30日政治局会议对经济基本面定调“经济下行压力加大”的表述，预计基本面疲敝态势短期难有好转，下半年依旧看好利率债表现。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。