业内人士表示，今年，4G投资是重中之重。随着国内4G投入的落实，以及今年以来通信设备海外市场的复苏，国内主设备商盈利将进入较为确定的恢复期。且随着4G收入占比的提升，4G专利将推动盈利能力和竞争地位的大幅改善。尽管很难直接对比前述几项专利组合收购的估值框架进行对比，但由于4G将是未来几年全球移动互联产业发展的主要基础，在4G领域的专利份额将是体现专利组合价值的关键。
华泰证券(601688,股吧)分析师认为，随着运营商4G建网竞赛白热化，4G投入还有望进一步上调。
目前A股市场上，4G相关概念股主要包括：富春通信(300299,股吧)(300299)、杰赛科技(002544,股吧)(002544)、大富科技(300134,股吧)(300134)、武汉凡谷(002194,股吧)(002194)、中兴通讯(000063)、世纪鼎利(300050,股吧)(300050)、华星创业(300025,股吧)(300025)等。
4G概念股解析
世纪鼎利：4G牌照发放，公司有望重现昔日辉煌
工信部发放4G牌照，正式打响4G建设发令枪。工信部于2013年年末正式向三大电信运营商发放4G牌照，其中，中移动，中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照，FDD-LTE进入试商用阶段，牌照则将在日后发放。工信部表示，本着“客观、及时、透明和非歧视”原则，按照《电信业务经营许可管理办法》，对企业申请进行审核，于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪，开启了4G产业周期的大幕。
运营商对仪表需求将超3G，公司路测仪表需求有望爆发。公司传统路测仪表业务具有很强的周期性，同时也是公司业绩的主要驱动因素。公司业绩在过去的两年里出现较大下滑主要是由于运营商网络建设进入后期， 对传统路测仪表的需求降低所致。此次运营商实际上获得了5张LTE牌照(TD-LTE3张，未来将发2张FDD-LTE)，而路测仪表通常按模块数销售， 并且LTE基站数的增加也会同向增加网优队伍的数量，因此我们认为运营商对传统路测仪表的需求数量预计将远超3G。虽然产品单价相对于3G会有较大幅度的下降，我们仍然认为公司传统仪表将在明年出现100%以上增速，从而驱动业绩回升。
预计运营商2014年初将进行仪表的集中采购，维持“增持”评级。按照行业惯例，运营商将在近期上报CAPEX投资规模，相应的配套资金也会落实。相比于2013年运营商各个省公司预算不足的情况，2014年公司业绩有望迎来新的高峰。预计2013-2015年EPS分别为-0.25、0.07和0.17元，对应PE为-49、172和74倍。考虑到公司未来利用现金进行外延式扩张的预期，目前股价已具有相当的投资价值，维持“增持”的投资评级。(浙商证券)
中兴通讯：业绩高增长延续 价值仍被低估
中兴通讯一季度实现收入191亿元，同比增长6%;净利润6.2亿元，同比增长203%，合EPS 0.18元，偏预告上限。同时，公司预告14年上半年盈利8-10亿元，同比增长158%-222%，基本符合预期。公司受益4G业绩大幅增长的逻辑并未改变，股价仍存在低估，维持“强烈推荐-A”，目标价20元。
收入增长受益国内4G。一季度收入同比增长6%，其中国内4G设备贡献收入40-50亿元，是收入增长的主要来源。今年三大运营商4G投资将达到1300亿元，前期的良好份额将使中兴通讯在4G大潮中最为受益。后续随国内4G建设的开展及收入的确认，4G系统收入将成为中兴收入增长的主要驱动力。并且，海外订单的收获及手机业务的恢复性增长也将助力全年收入的增长。
毛利率同比大幅提升7个百分点，费用管控持续。一季度毛利率高达33.5%，环比提升2个百分点，环比6个季度持续改善。后续随国内4G系统收入占比提升、海外低毛利合同严控、手机业务毛利率恢复，综合毛利率仍有提升空间。费用率较去年同期略有提升，但经过去年的人员精简，预计今年全年费用将保持在正常可控范围之内。此外，Q1的资产减值损失高达5.8亿，主要因此前海外的激进战略导致，预计从2季度开始将大幅降低。
预告14年上半年盈利8-10亿元，基本符合预期。业绩预告对应2季度盈利1.8-3.8亿元，环比有所下降，但上半年8-10亿的净利润仍处于同期高位(10年上半年净利润8.8亿，全年32.5亿，均是历史最高)。预计后续随4G建设的推进，下半年的盈利会好于上半年，全年业绩的高增长确定性很强。
股价仍存在低估，维持“强烈推荐-A”评级。14年是4G建设大年，后续随电信、联通对4G的投资加大，行业高景气度至少持续2年，中兴通讯作为龙头最为受益。并且除4G外，公司的手机、政企网等业务均处于上升阶段，基本面将持续转好。预计14-16年EPS为0.80/1.02/1.26元，目前股价对应14年仅17倍PE，仍存在低估。维持强烈推荐-A，目标价20元。
风险提示：国内4G进度低于预期、海外市场盈利性不佳、汇兑损益。（招商证券(600999,股吧)）
大富科技：公司受益4G业 绩迎来爆发
主营业务受益4G，毛利率大幅提升。公司4G早周期受益，在此拉动下13年下半年射频器件毛利率提升至27.5%，较上半年提高了14个百分点。 14年是4G建设大年，运营商今年 4G投资将超过1200亿元，且后续随FDD牌照的发放，国内4G建设的高景气度将至少维持2年。随4G建设的推进，公司射频器件的盈利能力有望继续回升。
内控改善，苏州大富好转。13年公司严控生产成本，这也是毛利率大幅提升的重要原因。同时，公司对管理团队进行重构，多余人员进行精简，13年管理费用下降7960万元。目前公司新的管理团队人员稳定，管理效率进一步提升，内控有望持续改善。13年苏州大富亏损3336万元，对公司业绩造成了较大拖累。但14年开局良好，天线产品进入了华为及联通，后续随国内4G推进及海外进一步拓展，预计苏州大富14年将扭亏为盈并贡献利润。
Q1 业绩略超市场预期，转让华阳微带来2.27亿投资收益。公司Q1实现主营业务净利润5200-6700万元，略超市场预期。Q1是传统淡季，但因4G带来的订单饱满，公司表现出淡季不淡。此外，公司转让华阳微的股权带来2.27亿元的投资收益在Q1确认，导致1季度业绩十分靓丽。RFID行业正处于快速发展期，华阳微电子已明确了单独上市目标，若后续成功上市，还将给大富科技带来可观的投资收益。
维持“强烈推荐-A”，上调目标价至 22.90元。短期来看，公司受益4G业绩迎来爆发;中长期可关注公司在电动汽车、智能终端上的布局，以及大富配天集团机器人(300024,股吧)资产的注入情况。预计公司 14-16年EPS为1.36(剔除华阳威投资收益后为0.73)/0.91/1.09元，维持强烈推荐-A，上调目标价至22.90元。
风险提示：系统性风险，运营商投资低于预期，设备商压价导致毛利率下降，内部控制不达预期。(招商证券)
卓翼科技：进入小米供应链 互联网思维得体现
事件：卓翼科技(002369,股吧)公告，旗下全资子公司天津卓达与紫米电子(小米公司投资)签署《委托生产加工框架协议》，将以EMS 模式为紫米电子生产移动电源等电子产品，预计年销售收入3 -5亿元(不含税)。我们上调公司评级至强烈推荐-A，点评如下：
1、进入小米供应链，打开新增长空间，管理层互联网思维得到体现
我们在报告《新市场变革注入新活力》中曾预示公司将会把互联网、电商等新型客户作为重点拓展目标，此次成功联姻小米，实为转型路上迈出的坚实一步。除了预计带来3-5亿小米电源收入贡献外，我们认为更为重要的是需要留意到公司新一届管理层经营思路的变化，体现了现任领导正逐步适应互联网思维带来的传统代工行业变革。
相比传统智能终端客户，在小米独创的“轻资产+电商渠道+粉丝经济”商业模式下，代工企业受益更多。其一，互联网企业没有传统手机厂商复杂的供应链管控体系带来的束缚，代工企业有更多空间发挥自身产品优势或供应链优势，一体化的研发、生产能力将是卓翼后续将要重点打造的;其二，电商模式渠道扁平化，虽然宣称零成本销售，但更看重产品品质，对于供应商的让利会比传统手机厂商多;其三，粉丝经济和饥饿营销手段等互联网模式下，产品很容易售罄，即便是新进入的代工企业，产品上量速度也会很快。
年初，小米董事长雷军曾透露今年小米电源要实现2000万销量，从其“69元+ 10400mAh”的高性价比及此前发售短时间一抢而空的局面，我们认为市场需求不是问题，而且小米手机具备2600万的存量市场及14年4000万部的销售目标，2000万台小米电源完成可能性很大。此次卓翼科技签订小米电源的EMS代工框架协议，预期销售收入4亿左右，我们估算对应800万-1000万台。假设5%的净利率，若全部如期执行，将增厚净利2000万，等同在去年业绩基础上增厚20%左右。
除此之外，紫米电子业务涵盖智能手机、移动电源、LTE MI-FI 等产品的研发和销售，我们认为基于与紫米的良好合作，卓翼有望顺利将代工拓展至其他产品。并且除小米外，我们认为公司与其他互联网企业的合作也将较为顺利。
2、实际控制人完成变更，短期减持风险释放
公司原实际控制人田总今年已累计减持1447万股，目前持股比例降至15.2%，低于现任董事长夏总。藉此，公司新任董事长夏总正式成为公司实际控制人，管理层正式完成新老交替，后续在年富力强的夏总主导的扁平快的管理架构下，公司将更能适应眼下新市场和客户新需求的变化。并且，田总今年以来减持比例已达减持前总股本的25%，短期减持风险得到释放。
3、期权费或影响短期业绩，但新市场打开有助于未来爆发，上调至“强烈推荐-A”
前段时间，大股东减持、中小板系统性风险导致公司股价调整，我们预计随公司与小米及其他互联网企业的合作开展，公司的转变将逐步得到印证，后续还存在智能模组产品向智能家居及可穿戴领域的突破可能。且随新客户引入，天津厂房的产能也将得到逐步释放，产能利用率得到进一步提升。同时，公司在更短时间内更好的适应客户结构的变化，我们预计不排除会采取外延与内生式兼顾的发展路线。
公司预告14年1季度盈利1555万元–2057万元，同比增长55%-105%，对应EPS 0.06-0.08元。不过，考虑到去年1季度基数较低，以及14年股权激励有将近3000万的期权费用摊销，我们暂不调整对14年的盈利预测，但后续存在业绩爆发的可能。预计13-15年EPS 分别为0.4/0.6/0.82(+0.04)元。我们看好公司后续在新客户、新产品、新渠道的突破，以及内生及外延带来的持续性催化，上调至“强烈推荐-A”，目标价27.00元。
风险提示：订单释放低于预期，人力成本增长过快，新厂房和设备折旧压力过大。(招商证券)
天源迪科：4G加速公司发展 目前估值具有一定吸引力
公司公告2013 年收入为10.23 亿元较上年同比增长53.82%，全年归属母公司股东净利润1.22 亿元较上年同比增长22.51%，公司2013年基本EPS 为0.39 元。公司同时预告2014 年第一季度净利润盈利：363 万元443 万元与上年同期相比增值幅度在-10%—10%。
运营商智能化系统化改造及新开拓的虚拟运营商市场都还广阔
当前运营商都在积极拥抱互联网，相应的业务支撑软件也蓬勃发展，中国电信及中国联通的网络运维业务是公司的传统优胜领域，随着运营商不断的改进支撑及服务措施，公司将有望继续获得非常稳定的订单(预计年复合增长20%+将是大概率事件，市场在2013 年下半年曾严重怀疑运营商的订单需求，从公司2013 年业绩及近期的运营商举措来看应该无需质疑，另中移动的市场公司也有望迅速打进不排除外延)。同时随着虚拟运营商的开闸，相关运维业务将继续维持蓬勃发展(公司已签1 家虚拟运营商苏州蜗牛)，业务也进军到柬埔寨及台湾广电市场，我们非常有信心公司在运营商增值领域将继续稳定增长。
智能交通将使公司有大发展，或将继续外延
公司一直志在智能交通及政企行业应用领域有所拓展，公司的智能交通分析系统、调度指挥系统已经在多地获得大量应用。前期还谋求收购武大卓越也是为了进一步拓展在智能交通领域的大扩张，虽然收购功败垂成，但我们认为公司矢志专一不乱折腾，未来或将在智能交通等相关领域寻求继续外延。
移动互联与BI 是公司转型的最佳突破口，也是必然趋势
公司在商务智能(BI)有着天然的优势未来势必将大力突破(据了解已经有所重点突破)。公司在移动互联领域已重点推进融合通信产品线、电商产品线、ITS智能交通产品线、企业APP 等业务，公司软件复合型人才居多，未来必将在移动领域迅速扩张(且不排除进一步外延)，我们看好新型业务的快速增长。
业绩稳定增长期待继续外延，中期合理估值16 元，维持“推荐”
预计公司未来14-16 年EPS 为0.50/0.62/0.75 元。公司主营业务增长态势良好，毛利率长期保持高位，未来随着4G 建设推进、移动转售落地，还将提振需求。考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI 等方面可能的突破，中期合理估值在16 元，目前估值具有一定吸引力，维持“推荐”评级。(国信证券)
国民技术：多项新产品将会带来极大的业绩弹性
公告摘要：公司2013 年实现营业收入4.34 亿元，同比小幅增长1.22%;实现归属于上市公司股东的净利润468.51 万元，同比大幅下滑91.48%;基本每股收益0.02 元。
安信点评：公司业绩下滑的主要原因在于以下几点：(1)传统产品中的USBKEY 安全主控芯片价格继续下滑，此外移动支付不达预期;(2)新产品中的金融IC 卡芯片以及PA 芯片等尚没有规模贡献收入，但是此前已经有了较多的投入;(3)“手机深圳通”受理终端改造费用摊销，库存追加计提跌价准备(估计主要是CMMB 产品)，以及未决仲裁计提了一定额度的预计负债。
虽然公司2013 年的业绩并不理想，但我们仍然看好未来的发展空间，预计2014 年将成为公司的一个重要的拐点，多项新产品将会带来极大的业绩弹性。从公司的发展方向上来看，市场化成为战略重心：一方面是产品竞争的市场化，另一方面是资本运作的市场化。最近公司参股创投是资本运作的初步规划，对于公司准确把握与培育技术热点有很较大的帮助。最近国内对于高通反垄断的报道越来越多，反映出国内对于芯片国产化的较强预期，公司作为国内一流的IC 设计公司，有望在这一波国产化的大潮中成长为龙头企业。
投资建议：预计公司2013 年-2015 年的营收增长分别为0.6%、66.1%和76.4%，净利润增长率分别为-90.6%、2,056.8%和99.1%，EPS 分别为0.02、0.41 和0.82 元，维持买入-A 的投资评级，目标价35 元。
风险提示：USBKey 等老产品价格下滑;TD-LTE、PA、金融IC 卡芯片等新产品市场推广不达预期。(安信证券)
金信诺：公司是民企参军的龙头 长期推荐
快报摘要：金信诺(300252,股吧)2013 年实现营业收入7.45 亿元，同比增长19.00%;实现归属于上市公司股东净利润2,455.12 万元，同比下滑23.84%;实现基本每股收益0.15 元，低于市场预期。其中四季度单季实现营业收入2.97 亿元，同比增长60.98%;实现归属于上市公司股东净利润213.75 万元，同比下滑56.74%。
安信点评：公司2013 年全年业绩低于此前市场预期，主要原因在于盈利能力较好的军用产品推进低于预期，此外公司在2013 年加大了军用线缆、光通信等业务投入，费用方面有较大的增长，同时股权激励费用也不容忽视。多方面因素导致全年业绩出现了下滑。
不过从2013 年第四季度的情况来看，我们能够明显的看到公司目前处于良好的势头：首先，公司收入大幅增长，主要是传统的通信行业线缆需求旺盛，我们预计2014 年全年都会保持较高的景气度;其次，公司正在加大投入力度布局新产品，费用方面并没有严格的克扣，因此2013 年我们可以理解为重拳出击前的缓冲，随着14 年军品等新产品的放量，公司费用压力将会得到较好的缓解，盈利将明显提升。
投资建议：金信诺是我们重点推荐的通信产业安全三条主线之一的军工通信主力标的，看好其民营企业效率，认为公司将是民企参军的龙头，长期推荐。预计2014 年-2015 年净利润增速分别为233.0%和61.2%，对应EPS 分别为0.50 元和0.80 元，调高投资评级至买入-B，目标价30 元。
风险提示：军工订单延期;线缆市场价格竞争恶化。
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