兆龙/文

　　美联航将一亚裔乘客强行拖拽下飞机的新闻一夜之间震惊了全世界，该事件在世界范围内引起了轩然大波，激起一片声讨声。

　　风口下的美联航股价

　　美东时间4月9日晚，美国联合航空公司3411航班因超额售票，需要4名乘客改签，让座给工作人员。在没有乘客愿意自愿改签的情况下，美联航随机抽取了4名乘客要求他们离开飞机，其中一名亚裔乘客拒绝下机而被警察暴力拖拽下飞机，造成该名乘客的嘴部受伤。在消息放出后，引发了广大群众的抵制，迄今为止，美联航(UAL)下跌3.43%，市值蒸发超过4.5亿美元。

　　美联航首席执行官Oscar Munoz在上周二对本次时间进行了道歉，但是在道歉中Oscar依旧为其员工进行了辩护，声称该名乘客具有破坏性和敌意。这一表态再次引发了群众的愤怒。对此，社交数据统计公司LikeFolio创始人Andy Swan表示美联航首席执行官Oscar的“道歉”是在给这一事件火上浇油。不言而喻，本次事件无疑会给美联航的股价造成一段时间的消极作用，对其品牌的负面影响就更不用说了。截至4月14日北京时间，美联航股价已经连续出现下跌态势。

　　同时，这也引起公众对美国其他几家主要航空公司情况的关注。

　　达美航空股价仍有上升空间

　　首先被关注的是美国第三大航空公司达美航空(DAL)。说到航空公司，首先就需要提到公司的上座率。达美航空的上座率从2007年开始就一直在0.81到0.85的去年内稳定变化。并且在2013年后就一直稳定在85%，上座率对于达美航空未来发展影响并不大。

　　2013年之后，公司股价出现大幅上升，而这个时期却并未有每股收益的上升来支持股价的上涨。

　　2015年，每股收益出现大幅上升，随之而来的是股价的上涨。因此对于达美航空来说，每股收益对股价的影响并不具有较强的相关性。公司收益的增加并不能直接推动股价的上涨，并且往往是具有延时的。

　　进一步研究可以发现虽然每股收益和股价并未有直接的相关性，但是在每股收益超出市场预期的时候，公司股价往往会上涨。从下图可以发现，在每股收益超出市场预期的时候，有75%的概率，公司的股价也会出现上涨。

　　下图是市场分析师利用现金流折现模型对达美航空的股价进行了估值与实际股价的关系。可以发现，现金流折现计算出的股价为56.75美元，而股价仅为52.12美元，可以发现达美航空的股价是被低估了的，股价依然有上升空间。

　　阿拉斯加航空公司

　　行业毛利率最高

　　阿拉斯加航空一个亮点是它的航班准点率达86.05%，是除夏威夷航空之外美国国内准点率最高的航空公司。另一个亮点是它有行业最高的毛利率，只有夏威夷航空和西南航空能和它相媲美。同时，公司资产回报率也很高，也仅次于西南航空和夏威夷航空。去年，阿拉斯加航空完成了对维珍航空的收购，它公布其每年将从7个不同的方面获得2.4亿美元的协同收益。除了明显的来自规模经济、组织工作、在线交易等协同收益，阿拉斯加航空也能从维珍航空获得“酷”和“时尚”的因素，公司将会在2019年，完全收购维珍航空。

　　同时，阿拉斯加航空自身的营收也在增长，除来自维珍航空的营收外，阿拉斯加航空自身营收去年增长4%。虽然在收购维珍航空后阿拉斯加航空已经成为美国第五大航空公司，但是跟传统老牌航空公司相比阿拉斯加航空的市值依旧小于其他航空公司。

　　高毛利率、更好的服务、更好的品牌形象，都让阿拉斯加航空在行业中脱颖而出，也会让阿拉斯加航空在接下来的几十年里继续依靠这些保持战略优势。公司的管理团队过去表现十分卓越，发现并拓展业务到收益最高的目的地，这也让市场相信其能在接下来的十年里也能继续这样。

　　目前阿拉斯加航空的市盈率只有10.5倍，跟标普相比较低，但是也处于正常范围。五年前，整个行业都处于破产和价格战中，投资者因为害怕破产就要求公司有更高的回报率，但是阿拉斯加航空一直保持自己的资产负债表主要指标不变，并且是主要航空公司中少数几个未破产的航空公司之一。

　　除了近期从维珍航空那里获得的债务，阿拉斯加航空仍然保持除西南航空外行业最低的负债权益比，合并前该比例更低，只有40%，其管理层宣布公司将努力降低该比例至合并前水平。3月初股价开始下跌10%，短期内公司股价有上涨的迹象。■

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