两轮牛熊交替，终于换来城商行上市的一隙阳光。

　　《华夏时报》记者从证监会官网上发现，在悄悄挂出的IPO申报企业名单中，江苏银行的审核状态不知何时已恢复为“已通过发审会”，如果后面顺利发行，这将是2007年以来首家上市的城商行，而在江苏银行的身后，还有5家

　　然而此时的地方商行已很难以当年的情境看待上市，在经济下行周期和利率市场化的双重挤压之下，地方商行的资本充足变得捉襟见肘，而上市也由当年的锦上添花变成雪中送炭。

　　8年等待终于解锁

　　2007年7月至9月，宁波银行、南京银行、北京银行3家城商行登陆A股上市，一晃8年过去，城商行上市每年都引发媒体的热烈讨论，但每年都是再无下文。

　　2007年1月正式挂牌的江苏银行，曾在开业时就立下3年上市的宏愿。到2010年6月，江苏银行果然如约进入上市辅导，并提交了上市申请文件，但此后却是历经坎坷，其间多次被媒体质疑，也经历多次申报材料更新，直到今年6月才公布招股说明书的预先披露文件。

　　事实上，江苏银行早在今年7月1日就已经通过发审会，但是由于恰好碰到6月底开始的连续暴跌行情，而市场普遍预期，彼时银行上市会加重市场负担，而且上市后的走势很不乐观，甚至会遭遇破发风险。

　　因此刚刚过会3天后，证监会即宣布暂缓新股发行，刚刚被叫到号的江苏银行又重新回到了等候区。

　　11月13日，证监会网上的首次公开发行股票信息披露系统显示，江苏银行审核状态已变为“已经通过发审会”，这对于地方商行来说，不啻为一个振奋人心的消息。

　　江苏银行的上市之路是十余家等待上市的地方商行的缩影。

　　根据证监会披露，除了江苏银行之外，目前等待上市的还有贵阳银行、杭州银行、上海银行、徽商银行、哈尔滨银行等6家城商行，以及吴江农商行、常熟农商行、无锡农商行、张家港农商行、江阴农商行等5家农商行，但是由于A股城商行排队遥遥无期，徽商银行、哈尔滨银行和盛京银行均已转道H股上市。

　　尽管如此，徽商银行、哈尔滨银行均于今年5月宣布将回归A股，徽商银行拟发行不超过12.28亿股A股，哈尔滨银行则计划发行不超过36.66亿股A股。另外从今年以来，已经又有至少5家地方商行公开宣布了A股上市计划，包括兰州银行、河北银行、厦门国际银行、西安银行等。

　　上市前景难言乐观

　　“地方银行上市很紧迫，但是这么多银行都指望上市救急也是不现实的。”苏州一位农商行副行长坦承，即便江苏银行在年内能够上市，但是在这种行情下，后面排队的银行还需要做打“持久战”的准备。

　　据证监会11月12日披露，除了上述11家已反馈、受理的银行，成都银行虽然仍在排队之中，但其IPO申请已处于中止状态。

　　徽商银行董事长李宏鸣曾在8月份表示，碍于目前国内金融情况，发行A股需要视国家政策而定，若近期不能成功发行A 股，为了满足该行的资本需求，徽商银行将考虑增发H 股或优先股。

　　鉴于如此众多的地方商行上市计划，今年5月29日，证监会在其官网发布“中小商业银行发行上市审核的监管问答”，对审核中小商业银行发行上市时重点关注的两类、15个问题一一解答。其中主要内容包括风险管理、盈利能力、公司治理、内部职工持股等问题。而目前已经提交申请的地方商行无疑都或多或少存在所列上述问题。至于利润增速下滑、资产质量恶化，已是银行业不可避免的趋势。

　　与银行景气度下滑直接相关的是，这些地方商行上市后的估值自然很难提升。

　　以在港股上市的重庆银行、哈尔滨银行、徽商银行为例，3家银行H股截至11月16日收盘价分别为5.7港元、2.34港元和3.41港元，较发行价分别破发5%、19%和3.7%。其中重庆银行上市后便破发，一度跌至4.65港元。

　　而银行的受追捧程度也可以从近两年银行股权交易的热度感知。

　　据不完全统计，今年以来，已有包括平顶山银行、江苏银行、河北银行、大连银行、宁夏银行等近30家地方商行股东发布股权转让公告，其中城商行占据大多数。

　　从2012年5月到7月间，先后有大连银行4000万股股权转让、南昌银行7652.6万股股权转让、北京农商行8.5万股和580余万股股权转让、徽商银行约4亿股股权转让，但4家银行挂牌转让信息至今已满3年，仍无人“接盘”。此外，今年上半年在上海联合产权交易所，厦门银行、宁夏银行股权也未能完成转让。安徽国元信托于6月5日在安徽产权交易中心挂牌，拟将其持有的安徽桐城农商行14.93%股权全部转让。

　　“银行股权现在已经不是稀缺投资品了。”海通证券一位投行人士认为，“挂牌银行股权要价往往包含很大的机会成本，如果能上市，买家自然能大赚，但是这个过程太长太复杂了。即便上市，能不能卖个好价钱恐怕也不好说，毕竟已经上市的银行估值也不高，与其冒风险花高价买未上市银行，还不如买上市银行呢。”

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