文章来源：华尔街日报中文版

　　四年前，总部位于中国无锡的尚德太阳能电力有限公司(Suntech Power Holdings Co.)还是世界上最大的太阳能电池板生产商，施正荣还是中国最富有的人之一。当时他推动达成了一笔交易，而正是这笔交易和其他一些原因在后

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　　去年，在中国一家尚德工厂中组装太阳能面板的工人。

　　通过分析师和监管层所说的一系列复杂交易，施正荣和其他人一起为一只名为“环球太阳能基金”(Global Solar Fund)、旨在为其太阳能电池板创造需求的基金提供了资金支持。据他自己和其他尚德高管后来在一桩围绕该基金欺诈嫌疑开展的诉讼中所说，成立这只基金的目的，就是要将沉重的债务排除在尚德的账簿之外。

　　施正荣在去年提交给新加坡一家法院的一份书面证词中说，尚德没有想到要控制拟设基金的管理；如果尚德取得控制权，那么它就有义务将拟设基金的财务报表同它自己的财务报表合并起来。

　　但去年这只基金开始出问题，使尚德公司在恰逢一笔5.41亿美元债券到期的时候无法将基金卖出。知情人士说，目前尚德正在走中国法院的破产程序，按照非中国籍管理层人员卷入破产程序的惯例，施正荣未经法庭许可不得离开中国。

　　分析师和尚德公司自己普遍将该公司的破产归因于太阳能电池板价格的全球普跌。但从采访、法庭文件和公司备案文件来看，这家中国可再生能源龙头企业的破产，也是因为该公司存在分析师所说的管理层决策不善、公司治理让人疑窦丛生的问题。他们说，作为这些交易中的核心人物，施正荣的决策令投资者和分析师大跌眼镜。

　　施正荣拒绝回应本报最近提出的置评请求。3月上旬、在被尚德解除董事长一职之后，施正荣接受采访说，他一直在努力解决公司存在的问题。他说，我不承认我所做的一切都是对的。他还说，我自己会承担一些责任，但我认为当问题发生的时候，我们需要把精力集中在问题的解决上面。

　　据一位知情人士说，施正荣曾获得过一次向公司注资的机会。这位人士说，去年夏天，施正荣会见中国银行(Bank of China Ltd.)和国家开发银行(China Development Bank)的代表，两家银行都提出为尚德提供救命钱，条件是施正荣用自己的个人财富支持公司。但据这位人士说，施正荣拒绝了。

　　两家银行都没有回复置评请求。

　　知情人士说，作为重组过程的一部分，尚德计划在其主要子公司无锡尚德通过裁员和收购双管齐下的办法在6月份之前减掉100多名白领员工，占无锡尚德白领员工总数的五分之一有余。知情人士说，目前尚德在无锡有大约4,000名员工，在全球其他地方另外还有2,000名左右的员工。尚德员工数量的最近官方统计数字是2011年的17,693人。5月3日尚德纽交所(New York Stock Exchange)股价收于0.61美元。

　　知情人士说，今天尚德仍在与地方政府谈判要不要让当地的政府控股企业无锡市国联发展（集团）有限公司(Wuxi Guolian Development Group Co.)收购尚德的一笔多数股权。

　　尚德一位发言人说，不评论市场传闻是我们公司的政策。

　　尚德员工说施正荣是一位和蔼的管理者。

　　尚德5月1日表示，计划于5月22日会晤上述子公司的债权人，以列出并讨论潜在解决方案。该公司还表示正在取得进展，且正在评估将会照顾到所有利益相关者权益的解决方案。

　　现年50岁的施正荣在中国出生，现在已经加入澳大利亚国籍。他是1978年中国政府开始资助学生出国留学之后出国的数十万计中国学生中的一员。尚德员工说，施正荣是一位和蔼可亲的管理人员，经常跟生产工人一起在无锡的公司食堂吃午饭。

　　施正荣在2001年创办了尚德。公司文件显示，他对于尚德的目标是让它成为一家国际化大公司。2006年的一篇头版文章中，施正荣对《华尔街日报》说，时机是正确的，土壤是肥沃的。尚德2005年在美国举行首次公开募股(IPO)融资四亿美元，到2011年，其太阳能电池板年出货量达到20亿瓦以上，成为世界上最大的太阳能电池板生产商。

　　据分析师说，当国际金融危机导致全球太阳能项目的资金来源缩水时，尚德开始借钱来维持增长。公司备案文件显示，2007年其债务才8.41亿美元，2011年已经膨胀到接近23亿美元的水平。

　　多次昂贵赌博都没有见效，比如对廉价太阳能电池板的投资，又比如对多晶硅供应商的财务投资。但分析师说，最大的失利，则来自尚德用于支持意大利南部使用其电池板的太阳能项目的“环球太阳能基金”。

　　尚德在2008年和其他方面一起设立了这只基金，但根据在新加坡法庭上提交的文件，尚德把管理权交给了前商业伙伴哈维尔•罗梅罗(Javier Romero)控制的一家公司。尚德持股79%，施正荣持股11%，罗梅罗持有剩余股权。在太阳能电池板全球需求下滑之际，这只基金及其支持的项目成为尚德的一个重要利润来源。

　　法庭文件显示，中国政策性银行国家开发银行以尚德提供担保为条件，为“环球太阳能基金”提供了一笔5.54亿欧元（7.238亿美元）的贷款。但这就构成了一个问题：尚德将不得不把这笔负债记在自己账上。法庭文件显示，为避免造成这一局面，罗梅罗将5.6亿欧元的德国国债抵押给尚德，然后尚德将这批国债用来支持贷款。

　　尚德前投资总监郝治在提交给法庭的一封电子邮件中说，德国国债是交易的关键部分。他说，尚德向审计机构德勤(Deloitte Touche Tohmatsu)提出了贷款交易不应向投资者披露的主张。他还说，公司因为“信息的敏感性”，决定不对罗梅罗的公司展开详尽的尽职调查。

　　德勤驻香港一位发言人以客户信息保密为由拒绝通过电子邮件置评。郝治没有回复请求置评的电话或电子邮件。

　　尚德拒绝置评。

　　尚德在2009年年报中没有披露这笔交易，但美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission，简称SEC)备案资料显示，后来尚德又于2010年10月在SEC要求它细述贷款担保情况时将其公布。

　　尚德备案资料显示，从2010年11月到2011年4月，SEC又四次致信尚德，敦促它进一步披露有关“环球太阳能基金”、德国国债和罗梅罗的情况。尚德备案资料显示，SEC在2011年4月份表示审阅备案文件完毕，没有进一步评论。

　　尚德注册在开曼群岛，但在纽约证交所上市，所以必须遵守SEC的规章。

　　尚德首席执行长金纬的一份书面证词显示，去年在5.41亿美元债券偿还期限临近之际，尚德准备将所持“环球太阳能基金”股权出售给两个有兴趣的买家。但金纬说，不久尚德很快发现那批德国国债并不存在，买家随后撤离。法庭文件显示，尚德于2012年7月份在新加坡一家法院起诉罗梅罗，指控他诈骗。

　　法庭文件显示罗梅罗否认有错，并将欺骗性债券归咎于外部经纪人。其宣誓书显示，他秉持善意向尚德递交了文件，并依靠尚德来对德国国债做尽职调查。

　　双方于2013年3月和解，都不承认有错。罗梅罗没有回复置评请求。

　　现在“环球太阳能基金”由尚德和施正荣持有并控制。根据和解方案，罗梅罗将所持股权让给了尚德和施正荣。

　　2012年7月尚德觉察到可能存在欺诈问题时，它在一份备案文件中对投资者表示，接下来的公司调查不会对公司的核心业务和现金流产生“直接影响”。而金纬在一份书面证词中说，四个月后，欺诈问题对尚德的财务状况产生了“明显”影响。金纬在一份标注日期为2012年11月29日的文件中说，欺诈问题的发现和披露给尚德造成了不小的损失，尚德在多家中资银行的再融资能力都遭到削弱。

　　另外一件事情是，尚德一位股东曾指责施正荣和其他高管同一家与金纬有关联的供应商达成看一笔利润丰厚的交易，而没有向投资者披露这层关系。

　　这位名叫Kent Ji的股东去年向旧金山一家联邦法院提交诉状称，施正荣和尚德一位前高管在中国成立了生产多晶硅（太阳能电池板用到的一种原材料）的亚洲硅业有限公司(Asia Silicon Co.)。尚德报表显示，尚德在2007年跟亚洲硅业签订了一份15亿美元的合同，然后向它提供了数百万美元的免息贷款、贷款担保和预付账款。分析师和内部人士说，这些交易让人感到意外，因为亚洲硅业是一家初创企业，据分析师分析以及尚德有关这笔交易的报表，它直到2009年才开始有多晶硅出货。

　　尚德表示已经对关联方交易做了必要的公开披露，但拒绝进一步就此案置评。亚洲硅业在注册地英属维尔京群岛以及中国的备案资料在未经该公司许可的情况下都不可查阅。尚德在2009年买入该公司一笔少数股权，但在2010年将其卖出，而施正荣在2011年买入一笔控股股权，双方都没有披露股权购自何方。

　　法庭日程表显示，旧金山一案仍在等候判决。

　　施正荣最近一次登陆《福布斯》中国富豪榜(Forbes' China Rich List)是在2011年。他所持有的尚德少数股权的价值已经从2007年超过40亿美元的高点缩水至今天的3,100万美元左右。

　　施正荣在被解除董事长一职之后接受采访时说，他在2012年8月同意辞去首席执行长一职，但对2013年3月被卸下董事长一职还是深感震惊。他说，他被叫去同新董事长王姗、一名公司律师和一位来自瑞银(UBS AG)的银行顾问开会。最开始他以为开会的目的是让他了解有关5.41亿美元债券偿还问题的最新情况。他说，结果却是，王姗告诉他，银行和无锡市政府已经不再支持他。施正荣说，这话他不同意。

　　施正荣在被解除董事长职务后说，我创办了这家公司，我让公司从无到有，成长为世界上最好的品牌。

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