长江证券总裁刘元瑞接受券商中国记者专访，首次谈及近三年来，长江研究所回归研究本源、搭建平台实现“1+1> 2”的内生式发展之路。
他还表示：“上半年沪深两市交易量与去年同期持平，但以机构交易为主的风格延续，公募基金交易量同比提高18%，整体分仓收入同步上升。从市占率来看，市场化竞争的结果是研究进入减法时代，头部效应显现，排名前三的券商份额都在提高。”
与此同时，前20名券商中，国泰君安证券、安信证券等经过去年的调整，成为除长江之外，分仓收入同比增长超过4成的券商。
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前三名市占率仍在提高
自2016年天风证券、中泰证券两家中小券商代表率先发力研究业务以来，大平台包揽公募基金分仓前列的格局被打破，行业集中度逐渐下降。但今年，头部效应却越发明显，市场份额向排名前三位的券商靠拢。
2017年前十大券商分仓佣金收入占比43.08%，比与2015年的47.5%、2016年的44.12%相比出现了持续下降。2018年上半年，前十大券商分仓佣金收入占比进一步下降至42.49%。
不过，前三的券商佣金席位占比在提升。长江证券的席位占比达到5.52%，中信证券的席位占比为5.45%，广发证券(000776,股吧)的席位占比为4.78%。
对比2017年的情况，第二至七名的席位占比在4%至5%之间，而今年上半年，除了上述前三家券商，只有排名第四的招商证券(600999,股吧)席位占比超过了4%。从第五名海通证券(600837,股吧)开始至第十四名中金公司，席位占比都在3%-4%之间。
此外，中国银河证券、中信建投证券和中泰证券的排名较2017年相比下滑较为明显。与2017年的排名相比，中国银河证券下滑了6名，中信建投证券下滑了4名，中泰证券下滑了3名。
长江证券首拔头筹
今年上半年，沪深两市行情表现较差，券商全行业的基金分仓收入却同比增长约20%。其中，最为突出的是长江证券，首次以2.26亿元的佣金收入超过中信跻身第一，同比增长43.64%。
“2017年是机构践行价值投资最好的一年，这种风格也延续到了上半年，尤其第一季度，因此两市成交量同比持平，但公募基金的交易量却同比上升18%，公募基金佣金同比上升15.6%，这也说明了上半年主要是机构在交易，并且券商的机构业务不以低价模式进行竞争。”长江证券总裁刘元瑞向记者表示。
在这个过程，长江证券研究所的晋级并非一蹴而就，而是仿佛在打一场攻关战。
2016年，长江证券分仓佣金收入首次进入前十，排名第八；2017年上半年又攀升进前四，分仓佣金收入1.57亿元、市场占比4.56%；2017年全年分仓收入3.7个亿，排名第二，如今直接晋升第一。
长江证券总裁刘元瑞接受券商中国记者专访，首次提到研究所回归卖方研究本源、自主培养团队、搭建平台实现“1+1> 2”的内生式发展之路。
他表示：“从市占率来看，市场化竞争的结果是研究进入减法时代，头部效应显现，排名前三的券商份额都在提高。而这种市场化的头部集中效应将会持续，牌照业务的红利不再均分，差距会继续拉大，未来将靠专业能力取胜。”
刘元瑞向券商中国记者称：“长江证券研究所的打法与业内不同在于，改变分析师单打独斗的做法，不只是高价吸引明星师，而是践行平台化运作、实现1+1> 2的基本理念，平台的作用是形成合力之后有更大成效、执行更有效率。”
据不完全统计，长江证券服务的公募基金公司，超过一半的买方都比较认可长江的研究和服务，给了派点比例前五的分仓收入。
刘元瑞还主张，卖方研究应回归本源，厘清买方卖方的边界。不能简单以结果论，而应该更注重逻辑分析过程和基础数据支持，为买方决策提供切实的研究支持和服务，以研究实力说话。同时，长江也有多位新财富分析师，不过基本都是团队自主培养，实现内生式增长。
国君、安信增长逾四成
排名前二十的券商中，分仓收入同比增长超过4成的，除了长江证券之外，还有国泰君安和安信证券。
国泰君安上半年佣金分仓收入为1.41亿元，同比增加了41.14%，排名第12位，较2017年底上升了4位。
据记者了解，国泰君安佣金分仓收入增加或与研究所内部增加了对佣金分仓的考核指标有关。国泰君安半年报显示，2018年上半年，公司研究所进一步加强内部服务力度，构建全球化研究体系，建立健全卖方产业及全球资产配置研究功能。2018年上半年，共完成研究报告2572篇，举办电话专题路演195场，举办大型策略会及交流会3次。
而安信证券，曾流失了大批新财富分析师，去年重新搭建团队之后，曾经计算机行业第一的新财富分析胡又文新任研究所所长，并引入原中信建投证券军工首席冯福章等十几名分析师加盟。
因此，今年上半年，安信证券一改去年下滑的趋势，佣金收入达到1.16亿元，同比增加46.49%，排名第16位，较2017年底上升了3位。
光大证券(601788,股吧)首进前十
今年上半年，光大证券的佣金分仓收入为1.51亿元，席位占比3.70%，排名行业第七，这也是光大证券佣金分仓收入首次进入行业前十。
据了解，这与该公司下大力气引进人才，树立机构研究品牌战略有关。
2016年底原中信证券全球首席经济学家彭文生加盟光大证券； 2017年光大证券又从中信证券引进了原家电及新三板首席，连续9年获得《新财富》家电行业第一名的白金分析师胡雅丽做所长；此后还引进了机构销售方面的大咖级人物。研究与机构销售方面加大力度引进人才，使光大证券研究所在买方影响力上升显著。同时，公司也给予了机构研究业务相当有市场竞争力的激励机制，研究所在短短一年时间里分别引进了十个行业首席，基本做到了全覆盖。
国盛、西部等中小券商崛起
国盛证券上半年的公募基金分仓收入为0.13亿元，同比大增超过14倍。据记者了解，这0.13亿元的佣金收入主要来自五月和六月两个月的佣金贡献。在此之前，国盛证券的公募席位尚未搭建。而可以预见的是，国盛证券未来的佣金收入还会有更明显的快速增长。
国盛证券是中小券商发力卖方研究业务的代表券商之一。2017年底，原中泰证券研究所副所长杨涛正式加盟国盛证券，主管研究所和机构销售业务，从零开始打造卖方研究业务。彼时，杨涛告诉券商中国记者，研究所已经筹备完毕，即将加盟20多个行业的研究团队，覆盖了大部分主要行业，也还在寻找一些研究实力突出的团队。
据券商中国记者了解，目前，国盛证券研究所已涵盖26个团队，包括从多年新财富第一的建筑夏天杨涛白金团队，金融工程刘富兵团队，化工王席鑫团队、纺织服装教育鞠兴海团队，此外宏观熊园、策略张启尧、债券刘郁、计算机刘高畅、通信区块链宋嘉吉等都是新生代里特别突出的年轻人。到年底会增加至超过30个行业团队。
西部证券(002673,股吧)上半年的公募基金分仓收入为0.41亿元，同比增加192.5%。券商中国记者了解到，西部证券正在着力打造机构投资者的新型服务体系，将研究咨询业务作为公司整体发展战略的重要一环，整合产业资源，利用互联网和人工智能技术手段，为一、二级市场、国内和海外机构投资者提供差异化服务。
西部证券研发中心的产业专家服务是特色，该研发中心引入多个此前服务海外基金和一级市场客户的第三方团队，在专业领域塑造有品质服务。从研究产品角度，西部证券研发中心强调的是产品品质和迭代速度。从底层的产业资源逐步迭代到数据跟踪体系、进而扩展为产业增长趋势洞察和价值投资机会发现。通过公司业务增长等式的拆解体系，对市场规模空间、产业价值链、竞品分析提供独到的洞察力，为一级市场的商业尽职调研、二级市场的价值发现、公司集团的战略布局提供精准和专属性服务。
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