营业收入波动剧烈 业务结构生变疑违规

招股书数据显示，报告期内，嘉友国际营业收入大幅波动。2014年 - 2017年上半年，分别为59344.51万元、62666.78万元、95691.55万元、143287.61万元，2014年 - 2016年较上年同比增长率分别为179.90%、5.60%、52.70%。

与此同时，公司同期净利润分别为5692.07万元、10245.69万元、14529.43亿元、11309.13万元，增长率为84.02%、80%、41.81%。

可以看出，嘉友国际净利润增幅远与收入增幅不匹配，如2014年，公司收入增长率远超净利润增长率；而2015年，净利润增幅则大比例超过收入增幅。

翻看招股说明书，和讯网发现，嘉友国际营业收入出现大幅变动，是由于报告内公司收入结构大幅变化。

根据招股书 ，嘉友国际在物流主营业务之外，于2014年开始从事供应链贸易，根据供应商要求提供市场整体交易信息、客户价格反馈、物流方案、仓储、结算等服务，以自身名义购入商品最终将商品销售给境内购买商，利润形式上也是通过赚取商品差价获得。

数据显示，公司供应链贸易收入从2014年的37.08%大幅提升至2017年1-6月的77.18%。

资料显示，嘉友国际于2016年12月申报主板IPO，而公司供应链贸易收入占比则是从2013年的0%提升至2017年上半年的77%。

嘉友国际的此情况疑与《首次公开发行股票并上市管理办法》第12条“发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化”的规定不符。

大量囤煤存货骤增 经营性净现金流告急

另一方面，随着嘉友国际供应链贸易业务规模的扩大，公司向主焦煤供应商采购煤炭增加，导致 2017年6月末存货余额大幅增长。

与此同时，公司存货周转率也从2014年的73.76暴跌 至2017年上半年的7.36。

高额的存货导致公司预付账款大幅增加，此举将嘉友国际置于经营性流动资金短缺的风险之上。2017年上半年嘉友国际经营活动现金流量净额大幅降至-86.33万元。

报告期内两次更换财务总监 副总不领薪疑故意降低薪酬

招股说明书披露，2015年12月，嘉友国际聘任田通为公司的财务总监。然而，仅仅过去四个月，公司财务总监再次换人。2016年4月，嘉友国际财务总监由田通更换为周立军。

发审委在反馈意见中也关注到了上述问题，要求说明更换财务总监的具体原因，并就发行人财务总监离职原因是否存在重大异常发表明确核查意见。然而，嘉友国际却并未在招股书中解释。

另外，根据招股书，嘉友国际存在部分高级管理人员未在公司领取薪酬情形。2015年 - 2016年9月期间，公司董事兼副总白玉因照顾家人原因无法正常出勤，申请放弃领取薪酬。

针对此，有业内人士表示 ，既然无法履行职责，为何不更换？同时质疑公司三会是否能有效运行？该高管未领薪酬理由确实过于牵强，不排除存在故意降低公司薪酬的情况。

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