原标题：面对疫情，投资股市的正确心态和正确姿势

中国正经历一场突发疫情的考验。疫情对人身安全、经济发展都会构成冲击。因为人不能出去，也不敢出门。所有基于人流为基础的商业模式首先遭遇寒冬，冰冷而无情的市场规律将发生作用。后续如何演绎？疫情失控，经济大幅衰退还是疫情很快得到控制？站在当下，任何人都很难给出一个100%准确的说法。出于避险的人类本能，老百姓会逐步切换为避险模式。这种避险和恐慌情绪会蔓延到资本市场。叠加外围市场先跌为敬，中国资本市场在2月3日开盘之后，也出现了剧烈波动。上证综指单日跌幅超7%，超出了我们的5%左右的预期。大盘指数一度跌破2700，创下了2019年2月以来的新低。

 

面对疫情对市场的扰动，我们应怎么看，怎么做？根本上还是取决于我们对疫情演变的看法。短期来看，疫情的拐点我们很难判断。我们只能基于常识来作出基本判断。相比SARS疫情，目前这个新冠疫情，虽都属于冠状病毒，但其传染性更高而致死率更低。结合对防控SARS的经验来看，当国家把全国的防控体系建立起来之后，疫情的高峰期快要来临。但对于流行病的发展，任何措施都很难对其拐点精确到1天2天。基于目前的数据来看（图1），疫情发病人数并没有呈现出指数增长的态势。从非湖北的数据来看，数据呈现出拐点迹象。但后续的演变还有不确定性，能不能拐不过来还需要看是否通过春运返程的考验。

 

图1 新增确诊病例未呈现指数增长且有拐点迹象

数据来源：国家卫健委官方微信公众号“健康中国”.

短期难以判断，但对于中长期我们的观点更加清晰。该疫情大概率会在2020年6月前后看到被明显控制。因此，疫情的冲击最多是两个季度。两个季度的疫情冲击下，中国经济会遭受多么严重的长期性不可逆转性的伤害？我们对此深表怀疑。未来的中国经济增速会逐步放缓这是大势。但仍有很长一段时间还保持中高速度。对于中国近100万亿GDP的体量，每年增长4%就能培育出几万亿的新增市场，企业面临的机会仍极具诱惑力。这就是规模的力量。

因此当大盘跌到了2700点左右的位置，我们看到的不再是风险而是机会。这是我们基于对中国经济中长期的信心作出的判断。

我们也希望能将这种信心传递给您。疫情的拐点虽还在“犹抱琵琶半遮面”，但股市主要是对中长期经济定价。短期的波动终将修复。这一点不论是在中国股市历史上如此，在世界股市历史上也是如此。

 

图2 2003年10月经济数据转好之后上证综指阶段累计涨幅35%

数据来源：Wind

以中国股市为例。上证综指在SARS爆发的2003年，虽然全年有较大波动，最大回撤有13%，但随着疫情消退、经济反弹，最终全年收涨10%。恒生指数同样如此。恒生指数2003年最大回撤有20%左右，但随着疫情消退后，快速反弹。最终全年收涨10%。也就是说，从年度角度来看，疫情对资本市场的冲击可以忽略不计。

这一点同样在全球股市的表现上得到印证。

 

图3 历次大型流行病疫情对全球股市的冲击都是短暂的

图3显示了MSCI世界股票指数在疫情爆发后1个月、3个月和6个月的表现。尽管短期内的股市的负面反应不少，但平均来说，指数在1个月上涨了0.44%，随着持有期的延长，3个月和6个月指数的负面反应次数明显减少，而平均收益率则分别达到了3.08%和8.50%。

因此，不论是中国股市还是全球股市的历史经验都启发我们，疫情对股市的扰动不用担心。疫情造成的大跌不仅不是大风险从年度角度来看反而是大机会。

目前中国的新冠疫情还没有看到明显的拐点，所以后续疫情的扰动应该还会存在。那么我们将如何应对？如果市场还会因此大跌，我们建议您积极加仓。若市场未大跌，目前市场整体估值仍然较为健康。仍是积极布局的窗口期。

我们建议您沿着以下方向捕捉投资机会。中国经济增速整体下行的同时，内部的结构也正在发生重大演变。随着科创板的推出，资本市场注册制改革的推进，我们认为，以5G、新能源为核心的科技创新将迎来新机遇。除了5G、新能源等处于风口的科技行业，我们也关注着先进制造、金融、医疗保健等行业应用先进技术的进展。与此同时，受益于中国巨大经济规模的其他领域也是我们积极关注的点。

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