信托公司当二股东，这已不是新闻了，但假如这件事出现在一家很有名的MBO上市公司中，这就有意思了。故而，当我们见到2003年2月18日宇通客车（600066）的二股东变更（郑州第一钢厂向中原信托协议转让所持1193.932万股社会法人股）时，我们意识到这其中或许大有文章可做，因为MBO与信托的关系原本就是一脉相传。
 

　　一、 上海宇通的MBO
 

　　这两年，MBO在国内上市公司中风起云涌，其中宇通客车是先行者，事情可以从2001年的那一场MBO说起，2001。6。21公告：郑州国资局将郑州宇通集团（持有国家股2350万股、占总股份的17.19%，为宇通客车第一大股东）89.8%的股份转让给上海宇通，另10.2%的股权转让给河南建业，报批期间宇通集团的股权委托上海宇通代为管理。上海宇通的23位出资者中21个自然人系宇通客车职工，其法定代表人汤玉祥同时也是宇通客车的总经理（2001年7月起任董事长），故而此举毫无疑问被视为高管收购（即MBO）。
 

　　或许因为6月份的那一场MBO过于耀眼，此后宇通客车灾难重重：（1）2001。10。16公告：根据国家环保局的通知，于2001年9月1日起停止生产公司的77种车型；（2）2002年2月亮相的那份过于大方的2001年度分红方案--10股派现金6元(含税)、共派发8203万元，也遭到市场的非议，因为职工持股的上海宇通是最大受益者；（3）2002。10。23公告：收到证监会行政处罚决定书，指出宇通客车在编制1999年报时采用编造虚假计帐凭证等手法，共计虚减资产、负债各13500万元。
 

　　我们注意到：一直到了2002年三季报里，上海宇通仍处于"委托代为管理"阶段。
 

　　二、 中原信托的二股东
 

　　此次中原信托担任二股东一事，也是有历史渊源的。从宇通客车2001。5。22公告便可得知：原第二大股东郑州第一钢厂曾与上海宇通签订了8.7%国有法人股股权转让协议和股权托管协议，后因郑州第一钢厂因担保问题所持8.7%股权被河南省高院冻结，该协议未能实施。怪就怪在两年后的今天，郑州第一钢厂所持的1193.832万股依然处于被冻结中（解冻后方能办理股权过户），但转让却在进行中：郑州第一钢厂向中原信托协议转让所持1193.932万股社会法人股、占总股本的8.73%，过户后中原信托将成为第二大股东，过户前先进行委托管理。
 

　　在去年下半年的各地信托发行大潮中，我们曾经见过中原信托的身影，于2002年12月6日正式推出了"平顶山市西部新城区土地开发项目贷款资金信托计划"，融资期限3年、规模6000万元，测算年收益率超过4.1%。但这次，中原信托此次当二股东的目的是什么？公告中并未提及，但我们在中原信托网站的《信托产品》介绍一栏中，除了资金信托、财产信托、公益信托外，还见到一项很引人注目的"职工持股信托"，同时注明：以信托方式设计的MBO和职工持股，完全符合当前法律法规的要求。随着MBO的兴起，这半年来常见上市公司公告称：某某信托公司通过股权受让成为大股东或是二股东。很明显，此类信托公司入驻与以往着眼于"资产重组"的收购案不同，不仅在宣传口径上低调，二级市场上更是低调，股价波动不大。市场猜测：莫非此类信托股东皆是代人出面？毕竟信托的本意便是 "受人之托、代人理财"。
 

　　当"中原信托当二股东"与MBO一道出现在宇通客车时，我们不禁笑了，真是：无巧不成书。

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