文 | 王金成

连续亏损两年，临近被暂停上市，国内知名户外运动品牌探路者终于涉险过关了。

1月15日下午，探路者发布业绩预告，2019年实现净利润1.11亿元——1.16亿元，发了20次停牌警示公告，终于涉险过关。

自从2019年半年报发布以来，探路者已经陆续发出了20次暂停上市风险提示。这一年通过卖房、卖股、关门店，可谓想尽了办法。

不过，虽然“保壳”成功，探路者接下去要探的路，恐怕不会比他们的董事长王静登珠峰要来的容易。

探路者董事长王静

两年亏了将近2.7亿元

去年5月，探路者董事长王静第四次登上珠峰，探路者的公众号为此专门发了篇文章祝贺。

不过，探路者的股民们并不买账，纷纷隔空喊话王静：能不能干点正经事。

作为“中国户外用品第一股”，探路者在2017年和2018年连续出现亏损，股价相比2015年已经跌去了90%。在这种情况下，王静登珠峰的行为被认为是“不务正业”也在所难免。

根据年报，2016年探路者完成营收28.78亿元，实现1.66亿元净利润。2017年营收增长了1.5亿元，净利润却亏损8485万元。2018年情况更糟，营收比前一年少了三分之一，亏损也达到了1.82亿元。

不过，探路者对此表现得不慌不忙。

2018年的财报里，他们将大幅度亏损归结于计提的商誉、投资和资产减值累计金额为2.68亿元及非户外主业的其他业务经营亏损。并且，探路者称其主营业务发展稳健，产品竞争力持续提升。其中探路者销售收入11.77亿元，Discovery Expedition品牌实现销售收入1.41亿元。

买买买，买到暂停上市边缘

探路者亏损的真正原因在于“乱买”。

上市后的探路者，原本增长情况非常好。在最初的几年里，每年的营收增速都超过30%，净利润增长平均超过5成。最高的时候，2011年净利润几乎是前一年的两倍。

这时候的探路者已经不满足于户外用品行业，它开始“买买买”扩张自己的版图。

2013年开始，探路者先后收购了新加坡在线旅游平台Asia travel、户外平台绿野网、极之美、易游天下、图途（厦门）户外用品有限公司等，多了旅游服务和体育两大业务。

这样的操作也正常。只不过，探路者的眼光并不好，这些公司中的大多数最终成为了拖累业绩的败笔。

其中，易游天下就是一个“坑”。

2015年开始，探路者2.3亿元战略投资易游天下。然后，后者一直亏损到现在，2018年亏损436万元。2019年上半年亏损47万元。

除此之外，图途（厦门）与绿野网等多家都存在业绩不达标或者亏损的情况，有相关数据显示，到2019年上半年，探路者投资参股的16家公司中，能盈利的寥寥。

据《21世纪经济报道》，截至2019年半年报，探路者主要控股参股公司中，仅有四家盈利，盈利最多的辽宁北福源商贸有限公司上半年盈利193.46万元。相比之下，其他公司亏损的规模就要大得多了。

如非凡探索（天津）户外用品有限公司巨亏达到1481.25万元，天津新起点投资管理有限公司亏损995.96万元。

投资上的眼光不准，又碰上行业增速放缓。2015年之后，国内户外用品行业的增速下滑至个位数。探路者在这一年达到营收的高峰后，开始了连续多年的下行。到2017年和2018年，开始出现连续亏损。

2019年如果没能实现盈利，那么它会面临暂停上市的风险。

卖房卖股自救

为了扭转亏损的局面，探路者在2019年可谓想尽了办法，卖房、卖股把悬崖边的脚收了回来。

上半年，探路者卖掉了部分自有房产，获得了3625.26万元的净收益。另外，回归初心，把重心重新放到户外主业上，缩减了旅游服务业务。继2018年12月厦门图途因业绩不达标回购探路者持有的15.7%的股权后，2019年6月，绿野国际旅行社因为同样的原因回购了43%的股权。去年11月份，探路者转让了旅游业务子公司易游天下的29%的股权。

探路者也对线下门店进行了调整。

2018年末，探路者总共拥有线下门店1413家，其中TOREAD（探路者）1210家，Discovery Expedition171家，探路者童装店32家。2019年上半年，经营不好的部分门店被关闭，TOREAD门店少了57家，Discovery Expedition门店少了10家，童装店增加了7家。