居民储蓄

这些年来，国内房地产市场的吸金效应较强，吸引了大量储蓄资金投向了房地产市场。但是，随着房价的持续攀升，加上居民买房需求的水涨船高，却导致了居民杠杆率过快增长，而如今不少城市的房价水平已经透支了未来多年的盈利预期，期待房价继续大幅攀升的概率也骤然下降。

根据此前的《2018中国城市家庭财富健康报告》的内容显示，家庭资产在住房配置比例上，达到了77.7%，而与之相比，金融资产的占比却为11.8%，更细分分析，家庭资产配置股票的比例则为0.96%，0.38%的比例配置了基金。由此可见，对于国内城市家庭来说，在股票、基金的配置比例却处于非常偏低的状态，而住房资产的配置比例却高高在上。

近日，银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，其中有一条是强调了大力发展企业年金、职业年金以及各类健康和养老保险业务，并多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场的长期资金。

通过这一表态，实际上意味着从政策层面上积极推动居民储蓄的入市进程，并为国内资本市场注入更多的新增资金。从直接影响分析，对长期以资金作为推动主导的资本市场来说，自然也是一件好事，随着长期资金的加速进入，未来将会逐渐改变A股市场长期以存量资金博弈的局面。

但是，对于时下的市场环境，又会有哪些资金愿意入市呢？

或许，对于资金来说，本身具有一定的逐利性需求，假如A股市场形成了实质性的赚钱效应，那么逐利资金也会加快进入A股市场，如同当年的股改牛市以及杠杆牛市行情。由此一来，对于居民储蓄的加速转化，实际上最有效的方式，还是实质性盘活市场的投资活力以及赚钱效应。

再者，在市场投资环境尚未完全激活之时，资金仍可能积极寻求有效的投资出路，例如房地产市场、银行理财市场等。不过，从近期的政策定调分析，仍然坚持“房住不炒”的定位，并强调了防止资金违规流入房地产市场，且抑制居民杠杆率的过快增长。由此一来，在房产投资增值效果下降的背景下，资金进入房地产市场也会趋向于理性与谨慎，间接刺激部分炒房资金进入股票市场。

此外，多年来无论是居民还是上市公司，都偏爱于银行理财投资。究其原因，一方面在于闲置资金或自有资金缺乏了投资的出路，银行理财渠道的稳健性与安全性却得到了资本的重视；另一方面则在于相对于其余投资渠道，银行理财的投资收益率相对偏高，但随着未来无风险收益率的逐渐走低，未来货币基金及银行理财的收益率也会有持续走低的趋势，而在银行理财收益率不高的背景下，却会提升资金入市的热情，尤其是增强上市公司增持及回购股票的需求。

3000点之上，虽然不算非常安全的投资区域，但相对于房地产市场等渠道，股票投资的预期投资回报率还是值得期待的。但是，对于居民的储蓄“入市”，并非一朝一夕可以吸引进来，对于居民来说，一方面需要考虑到自身的日常生活开支以及偿还房贷的因素，实际可支配的资产可能不会很多；另一方面则需要对中国股市进行重新认知，因多年来A股市场处于“牛短熊长”的状态，长期熊市对投资者的心理影响不可小觑，而截至目前，仍有不少投资者仍未走出前几年资本市场加速去杠杆化的阴影，重建投资者的投资信心却显得比较漫长，促进居民储蓄“入市”并非容易之事。

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