前晚《不容错过，年度打脸时间！》是对2019年的年终总结，而今晚这篇则是对2020年的预期展望，不少朋友可能误会这是做占卜预测。但我们做交易的，实际上都离不开预测。所谓预测，其实是制定一个模糊的交易计划，为构建未来一年的交易框架打下根基。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。

1、债券（降息周期的估值修复机会）

明年债券依然还有很大的机会，债券不同于股票，债券上涨下跌，主要是看市场的水位高低。有水了，债券就涨。没水了，债券就跌。按照最近各项政策的颁布来看，明年的货币政策大概率继续“宽松”，为债券行情的持续提供良好条件。

不过目前利率债向上的空间比较有限，如果市场利率中枢不下移的话，明年债券市场的机会主要在中高等级的信用债。​

 

2、可转债（周期的困境反转机会）

虽然2019年中证转债指数已经上涨25.15%，但由于2020年可能还有大量转债上市，所以依然有很多机会。其中最值得关注的，应该是110元以下周期板块的转债，比如有色行业的转债、汽车行业相关的转债等等。

经过了2019年的估值修复，中证主要消费指数上涨64.72%，科技龙头指数上涨68.49%，相对落后的中证可选消费指数只上涨25.19%。可选消费里面，就包含很多带有周期性质的行业，例如汽车。如果不懂挑选转债，配置可转债基金为比较好的办法《加仓，这个品种明年还有很大机会！》

 

3、银行股（滞涨的估值修复机会）

银行行业应该是当下最稳的一个行业，具有大而不能倒的属性。但银行行业本身的盈利增速比较缓慢，而且能够说的故事并不多，与一日千里的科技股没办法相提并论。正因如此，在市场情绪一片大好之下的银行股没有资金青睐。

但市场恰恰忽略了一点，作为百业之母，当宏观经济好转，企业盈利改善之后，银行业是最受益的。因为当企业走出困境，银行的坏账率会随之降低。而在市场给予2020年宏观经济好转预期的情况下，银行当下的PB估值却是过去四年来最低水平。

 

今年我依然会使用“龙头超配策略”。其实最近几年出问题的小银行不在小数，相对大银行来说，小银行的议价能力弱，为了拓展业务经常铤而走险。之后还会有更多中小银行上市，这些银行也会被纳银行指数，摊薄了龙头股权重。所以如果有选股能力的话，持有银行指数只是下策，精选龙头股方为上策。

 

以上三个品种都是我认为逻辑完整，确定性较高的选择。以下还有三个逻辑不太完整，确定性存疑的品种。

4、5G通信科技（大国崛起之路）

科技这条强国之路必须得走下去，国产替代这条逻辑明年还会继续深化。但这条行业逻辑已经被市场深度挖掘，很多股票当下的估值其实已经反映了2020年的高景气度，也就是已经把2020年的利润算入最新估值里面。

如果2020年订单需求不及预期，位于高位的股价就显得很危险。科技股没办法预测具体变化，只能密切跟踪订单情况。对于科技股，接下来大概率是三种情况：

①订单不及预期，股价大幅下杀

②订单符合预期，股价走稳震荡下跌

③订单超出预期，股价大幅上涨再上新台阶

对于普通散户来说，选科技股的难度比选银行股更大，简单点就配置科技龙头ETF（515000）。今年剩下时间再挖掘一些更好的科技类基金，主动被动都可以再挖，后面再与大家分享。

5、H股（全球最低估值的修复机会）

随着A股不断新高，H股可以说是非常便宜。其实H股指数里面的股票，主营业务都在大陆这边，无论红空怎么折腾，对于公司的运营是没有影响的。导致H股大幅跑输的根本原因还是在市场流动性以及情绪。

一是担心资金进入红空市场后，会不会被系统危机连累。二是2019年A股有科创板打新收益，配置高股息的H股短期来看不如配置A股进行科创板打新。

随着红空问题逐渐平息，市场对港股的信心逐步恢复，A股科创板打新收益也逐步下降，H股估值大概率逐步恢复到正常水平。当然这是说不准的，冲突说不定也会再起，这是配置H股最大的不确定性。

 

会选股的可以优先到港股寻找龙头股。由于A股这边总是把业绩预期打得很足，而港股那边则恰恰相反，不见兔子不撒鹰。所以当我们看好一个板块，又苦于A股的估值很贵，就可以到港股寻找替代品。

特别是科技股、医疗股、周期股，港资对于这些确定性不高的行业赋予了较低估值。风口不到的时候，估值是很低的。而风口一到，涨得比A股还要疯。不过要注意一点，港股那边的消费股估值比A股还要贵。

啥也不懂的，做网格选H股ETF（510900），做定投的选香港大盘（501301）+香港中小（501021）。

6、证券股（A股牛市先锋部队）

证券行业是一个强周期行业，由于业务都与股市有关（收佣金、自己炒股、帮别人炒股、发新股），所以它的盈利周期与证券市场牛熊直接相关。号称熊市中最熊，牛市中最牛的行业。只要有牛市，证券股必涨。而大的问题是，未来有没有牛市？

从证券指数的PB估值水平来看，当下不算便宜，但也不代表未来没有上涨空间。所以2020年的证券股依然有配置价值，但却没有像2019年那样的大好机会了。目前市场情绪尚好，券商股有表现机会。而一旦市场情绪转弱，一定要考虑及时止盈。

 

同样，有选股能力以及风险承担能力的话，买证券指数是下策，配置证券龙头公司方为上策。因为证券公司的四大业务，包括经纪（收佣金）、资产管理、自营盘（自己炒股）、投行（发新股），其中投行和资管是成长业务，而经纪和自营主要看大盘面色。而成长业务最强的当然是龙头证券公司，中小券商的规模和实力都不够。

 

除了以上品种，其实还有很多更细分的机会，比如黄金白银、猪疫苗等等。这在平时的晚报我也给大家分享过很多了，篇幅有限就不再重复。

以上讲的几个品种，不是明天开盘就卖老婆卖房子冲进去的意思。我常跟大家说，底部不是一个点，而是一个区域，不要指望自己买了，价格就会V型反转，这基本不可能。所以抄底可以用网格、定投逐步建仓，最好不要一把梭。满仓会造成巨大的心理压力，最终可能导致你割肉在最低点。

我们做交易的，要重视逻辑，而不是预测。交易要做到知行合一，而不是拍个脑袋就追涨杀跌。药师预祝大家2020年股票赚大钱！

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