大家猜猜美国50年来年化收益率最高的股票是啥？

答案是：菲利普·莫里斯，万宝路的母公司。

在A股，茅台则是中国第一只股价突破千元的上市公司。

为什么这类公司牛股辈出，赚钱效应强?

烟酒对男士满足的是生理需求，奢侈品、高端化妆品对女士，满足的是心理需求，这两个消费赛道，天生就是最容易赚钱的赛道。

如果再给这些物品加上一个折扣，对于消费者那真真的是毫无抵抗力，剁手买买买。

如果说有一个公司主要经营烟、酒、香化、奢侈品折扣销售，并且行业竞争格局比较稳定，妥妥的老大地位，是不是可以放心的买了呢？

没错，这就是免税店的生意。

近几年随着人均GDP的增长，中国人民的消费能力增强，免税品逐渐走进我们的生活。

为什么免税这么火？

首先，价格优势+正品保障。

免税品的价格优势主要来源于税收减免和较短的流通渠道。以中国为例，免税价格比一般含税价格低10%-45%左右，并且还保障正品，性价比远远高于于海淘和代购，因此也几乎成了国际旅客在出入境过程中的必去之地。

其次，消费升级需求。

2018年中国人均GDP已经接近1万美元，超过世界银行定义的中等偏上收入国家的平均水平，消费能力大大提高。

对标美国与日本的发展经验，当人均GDP增长至5000~30000美元阶段时，休闲消费将进入快速增长期。

中国是奢侈品消费大国，中国人已经成为全球免税重要客源，国奢侈品销售额位列全球第一，占全球奢侈品销售额近1/3，中国大妈的扫货能力经常被拿来调侃，所到之处寸草不留。

可惜的是，这些消费主要发生在境外，发生在中国地区的奢侈品消费占比仅为9%，中国奢侈品消费外流严重。

政策让利，促国内免税业务崛起

最好赚的钱居然都让别人赚走了，白花花的银子就这么流走。俗话说的好，肥水不流外人田。近年来，中国积极通过政策引导海外消费回流，多次对大批关税、免税政策进行改革。

“十三五（2016-2020）规划”第十章中明确指出，“积极引导海外消费回流。以重要旅游目的地城市为依托，优化免税店布局培育发展国际消费中心”。

免税业务说白了就是政府让利，吸引消费回流。

而中国国旅作为免税行业龙头，市占率近90%，就是这个消费回流，免税让利过程中的渔翁得利者，近期股价却遭遇了打折。

先表明观点，短期调整可能还没到位，将带来加仓机会，长期看好。

自10月以来，中国国旅的股价，基本打了8折，其实主要还是一些短期因素扰动。

1）双十一的打折促销带来的挤出效应。

2）海南离岛免税的政策放松的担忧。

但短期扰动因素不足以动摇龙头的地位，不改长期方向，具体原因如下：

1、好商业模式。就像上文我们提到的，免税商业模式属于打折买奢侈品，天然满足消费心理。

2、好赛道。消费能力提升与消费升级需求，加上政策不断利好下，免税行业发展空间巨大。

3、护城河深。免税行业，具有极高的行业壁垒，政策属性极强，通过免税牌照控制运营商进入市场。目前我国免税运营商牌照稀缺、审核严格，仅有七家运营商获批。

4、竞争格局成熟。我国免税行业目前是中免（国旅旗下）一家独大，三家中型免税企业守住各自传统业务的格局。

随着2017-2018年间国旅陆续完成对日上北京、日上上海、海南省免税公司的并购，通过一系列横向并购、新增投资、剥离旅行社业务，逐渐聚焦免税行业。

按照2018年全年中国免税销售额395亿元的规模计算，中免的市场份额接近90%，基本形成了对免税行业的垄断，已经形成了规模优势和经营管理竞争实力。

按照我们之前说言，消费龙头的低位一旦形成，会形成寡头垄断格局。从文化、品牌、规模、渠道等优势越发明显，进一步分食市场蛋糕、保持利润率扩张。

未来，中国国旅旗下日上免税行、海南离岛免税、大兴机场免税店等核心业务依旧将保持高速增长，新启动的海口国际免税城、海外免税店、市内出境免税店，也将为公司带来广阔的增长空间，可持续保持公司的中长期投资价值。

但是，短期调整可能还没到位，建议耐心等待，保持关注，但到低位，长期看就是上车机会。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。