广大股民朋友对李大霄这位“知名经济学家”一定不陌生。尤其是他的”红五类“与”黑五类“，各种顶底预测，最后一个多头等言论。结果每次预测几乎都能神准得避开”真相“，被人们诟病，引来骂声一片。

拥有深圳第一号股东代码的李大霄，从一个草根进阶到英大证券的首席经济学家，他所坚持的价值投资，是市场主流的分析方法，证券分析之父格雷厄姆/股神巴菲特等世界级大神，所坚持的也是价值投资理念。

但在A股中，李大霄的预测频频出错，十预测九不准，被人嘲笑为“反指标”。于是很多人得出“价值投资不适合A股“这样的结论。

 

价值投资是证券投资方式的一种表现形式，是指实业投资思维在股市上的应用。通俗意义上理解，价值投资是去买卖股票而非炒股，更多是去关注企业内在价值而进行的实际投资。

很多人觉得价值投资没优用，是因为他们单纯的把价值投资当作买入价值低估的股票后，长期持有，但忽略了其他很多因素。

寻找低估值股票只是价值投资分析的前提，最终还是要落实到实际的买卖之中，所以不能忽略“对手盘“思维。

一、价值投资不能脱离“对手盘“思维

对手盘，在A股市场中，可以简单理解为买和卖的关系。A股的成交是撮合交易，即卖出的前提是有人要买；买入的前提是有人要卖。只有存在分歧，才能够造成价格的波动。

关于对手盘，人们在价值投资中，存在以下三种误区：

1. 价值投资分析中想要赚钱，需要利用分歧

很多专家学者呼吁股民要坚持价值投资，李大霄算是呼声较大的大咖之一，但是如果每个人都坚持价值投资理念，假如都认为贵州茅台是优质股，那么谁都不会卖出手里的股票，这种情况下，怎么会有成交呢？

 

如果只有极少数的人想卖出，而绝大多数的人想买入，受到供需关系的影响，价格也会水涨船高。在A股中，就会出现涨停板。

因此，价值投资一定是建立在分歧之上，才能够有盈利空间。在你认为当下价格很低，想买入的时候，必须有一个认为价格“高了”的人想卖出，才能成交。

当我无法说服你、你也无法说服我认同某个价格的时候，就用成交来解决。与你意见相反的那个人，就是你的对手盘，如果没有对手盘，股市就成为没有成交的死水了。

2. 价值投资理念中，也会存在暴涨暴跌

在市场中一旦看到连续暴涨的股票，就有人说这是投资者的非理性，通过恶意炒作来扰乱市场，呼吁我们坚持价值投资。

其实这样的理解是片面的，原因在于对“对手盘“的理解不到位。

 

著名行为金融学专家罗伯特席勒教授在《非理性繁荣》一书中曾指出，当人们遇到恐慌的时候，多数是不可能理性的。

通过对美国经济危机的分析，揭示了人的贪婪与恐惧会导致了市场的危机。在A股中，由于涨跌停板制度的存在，更会加剧这种非理性。

一个被低估的股票，通常来说不太会出现暴涨暴跌的现象。因为被低估，买卖双方都尚未挖掘到他的价值，所以不会频繁买卖。因此，价格也处于均衡状态。

而挖掘到价值的人会慢慢买入，不会造成价格暴涨。但是一旦这里面的条件稍有变动，平衡就会被打破。

比如：发现价值被低估的人，如果性格比较急躁，就可能会很快买入，迅速打破均衡状态。其他人发现异动之后，就会把注意力转移到这里，也会发现价值低估了，便有了哄抢。由于有涨停板限制，只能抢到10%的位置。这就形成了暴涨。

 

在估值中，人们也是存在分歧的，当我发现价值被低估，但具体会涨到什么位置，人们的预期是不一样的。

假如我认为价值15元，当股价到20元的时候，我可能会大笔卖出，如果类似的人居多，就容易发生股价在20元附近的暴跌了。

还有一种情况，假如市场上的大部分人都认为某只股票价值20元，股票价格很可能轻松突破20元或者在20元下方迅速回落，这需要看主力的想法，而主力会看大众对手的力量如何。

假如发现大多数散户认为20元是价值顶峰，股价到20元时，多数人都会选择卖出，他就不会轻易拉升，因为到了20元会有巨大抛压。

如果主力认为市场情绪还没有到高点，预测价格到20元后人们还会疯狂加仓，此时他们会选择拉升。这样就会造成暴涨暴跌。

 

我们不能说这是价值投资的理念错了。比如今年年初的券商行情，去年严重低估的券商股在政策刺激下迎来拉升，中信建投傲视群雄，人们情绪高涨，一路连续涨停拉升到30+元。

但是作为大股东的中信证券，认为对手盘积累太多获利筹码，价值也在情绪的推动下高估，选择了清仓减持，随后中信建投股价迅速回落。

3. 价值投资分析的结论，需要看市场知情比例

试想，某一只股票表现平平，人们的关注度很低。而你通过专业能力分析出它价值低估，你选择买进这只股票，短期内能赚钱吗？

短时间内盈利的可能性比较小。

假如你是一个普通投资者，难度系数就更大了。因为在买入后，对手盘太多，或者说，你超越了太多的市场投资者。

 

在反映2008年美国次贷危机的电影《大空头》中，做空美国房地产次级债的空头们，比市场看得超前很多。但是没有多少人相信，说他们是傻瓜。

当然，在危机爆发前价格的上涨让这些空头们濒临绝望，他们在这时候的表现被电影刻画得十分形象。直到危机真正来临的时候，这些空头们才长出一口气。

这就说明了，价值投资，一定要看这个市场上，有多少人知道这个价值。

如果知道某个消息的人太多了。因为对手盘太少了，你的筹码很难变现，通俗讲就是你的股票，想卖出的人多，想买的人少，想买的人接不住抛压。也不会有很好的涨幅。

注意：这里不包括庄股。庄股是通过控盘后操纵股价来运作的，不是价值投资分析讨论范围内的。

比如说，全国人民都知道银行出来个好消息，那么银行（股）不一定会涨了。可能会有很多人会想借着利好把自己的股票卖出去，有这种想法的人多了，甚至会造成下跌。

李大霄拥有500多万的粉丝，一言一行都受媒体关注，所以即便他分析正确，被互联网放大后，知道消息的人也会增多，股市就很难按照预测的方向发展了。

 

二、坚持价值投资，要做好市场前期调查

理解了价值投资中的误区，就需要想办法克服，找到一个方法，制定出具体行动方案。根据本人的多年经验，总结了两种方法，核心思想就是做好市场前期调查。这里说的调查，不是机构的调研。我的方法，更侧重普通人。

1. 汇总机构研报，统计大众态度

对于很多财富分析基础弱的投资者，可以不用自己做价值投资的估值分析。在互联网这么发达的今天，券商研报和大V观点我们可以轻松看到，能够节省很多时间。

面对这么多信息，我们也不一定需要精读所有内容，看看概述和他的观点即可。研报提到了那些行业，哪个公司。假如只有一两个机构研究了A股票，多数公司都研究了B股票，那么我们自然要去关注B股票。假如所有机构都提到了C股票，我们只需粗略关注C股票就好。

统计人们的情绪，可以在一些主流网站上，观察一则消息出来之后人们的阅读量如何。看市场主流的大V是什么观点，有没有分歧，如果有，分歧多大。如果分歧在一个均衡状态，我们就可以重点关注。

 

以上过程，如果有编程基础，可以用PYTHON编织出来Zion规划的脚本，非常方便。比如互动易这个平台，就是用PYTHON编写 爬虫脚本，统计了上市公司互动平台上的消息。

2. 买卖股票前，要做好价格走势的研究

做好了第一步的准备，就能够筛选出一部分股票。距离买卖还有一点距离。只有在实际的走势中去验证对手盘，才能做出买卖点的选择。

首先，价格不能有放量的高点。假如一只股票曾经上涨过，然后在高位持续放量然后下跌，这样的股票价值再怎么低估，也不能作为最优选择。

因为高位的放量代表着筹码价格抬高，价格跌下来，说明这部分人已经被套。就算价值低估，股价拉升的时候也会遭到这些被套人的非理性的抛压。

如下图的华东医药，业绩增长30%左右，市盈率12倍，价值低估。但是前期堆量后下跌，使得股票价格很难持续上涨。

 

业绩好的股票，走势沿着通道上行最佳。

走势上，如果看到沿着一个上行通道攀升，我们可以重点关注。如果股东里有5个以上的机构，效果更好。沿着通道上行，是为了避免暴涨暴跌的情绪波动，在上涨中买卖双方彼此的对手盘都相对稳定。

这样的股票持续性更好，安全性也高。比如爱尔眼科，每次回调后基本都会有拉升，走势很稳定。再看贵州茅台，也不是一口气涨上去的。在均衡状态下换手，就是情绪一致与分歧的不断转化。而且沿着通道攀升，就容易找到买卖点。

 

经过以上的过程，我们挖掘到的低估值股票才可能给我们更多的回报。价值投资是市场大资金的主流。随着资本市场的不断扩容，价值投资会更多得被重视。

价值投资有一定的难度，牢记“对手盘”思维，才能够把价值投资的精华更好地应用到股市之中。

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