投资中最遗憾的事，I have no money，I have no more-time（茅台）。
2019年表现最为亮眼的“核心资产“白酒板块，最近有点扰动，遭遇大幅调整。
对于茅台股票的分歧和争议，可以说是从未停止过。
有人认为，核心资产由于资源稀缺，未来只会越来越集中，会永远上涨。有人觉得白酒已经出现泡沫，已被高估，买入后安全垫太薄。
有人觉得一个卖酒的企业，可以成为最大市值的公司非常荒谬，不可持续。况且，现在价格屡创历史新高，买着很不踏实。有人觉得从财务数据和业绩表现来看，公司业绩增速没问题，现金流这么好的企业，为什么不买呢？
上周三，茅台市值一度超过工商银行，成为A股市值最大的公司。
记得2017年6月，华泰证券军工首席发出灵魂拷问：茅台+五粮液+洋河=军工整个板块市值。6个月后，该首席再次声嘶力竭的怒吼：茅台一家已经超过整个军工板块市值，这合理吗？？
目前看，那个估值确实不合理，因为今天茅台已经有小3个军工板块市值了······一旦陷入市值对比逻辑中，就带着执念和偏见。
茅台这家公司非常独特，它可以说是价值投资的标杆，没买过茅台都不好意思说自己是价值投资派。
站在当下，茅台还是否值得拥有?今天，我想从两个个角度来看看，茅台投资的价值。
说实话，接下来短期几个月，白酒的表现真的很难判断，如同没法判断今年上半年五粮液会涨180%这样的幅度。交易拥挤会有一些波动风险。但当下看，高端白酒仍会有一个比较好的业绩增长、护城河也很稳固，以两年时间看，高端白酒是可以长期持有的品种。
1、短期来看，从明年业绩稳定性和资金角度，茅台基本面没有问题。
短期经济环境和内在增长动力确实弱化，从三季报来看，业绩增速有所放缓，加上一批价格下调，很多券商业绩预测的2020年增速来看，可能慢于19年增速。
但中高端酒的需求稳定性更高，行业长期成长逻辑不变，行业利润空间足够大，市场份额继续向名酒集中。展望2020年，优质企业仍有超额收益机会。
那么，稳坐老大哥地位的茅台，即使增速放缓，估值回调空间也非常有限。申万宏源研报表示，明年白酒的投资思路仍然是“确定性思维”，不是“弹性思维”。
投资收益率等于预期回报率x概率。巴菲特是概率大师，一生只追求高概率投资事件。
从资金角度来看， 中国资本市场的开放进程逐步推进，茅台依旧是外资的First choice。
在全球有17万亿政府债券为负利率，全球资产荒的背景下，有着1.5%息率，每年15%到20%的业绩增长，护城河如此之高，确定性如此之强的茅台。我不知道境外投资者应该给这样的公司多少估值？
2、长期视角，我们看看茅台稳站A股C位。
1）我们先来看茅台的商业模式。
茅台占据了最优质的商业模式。消费几个细分赛道中，经营烟酒的企业赚钱效应排第一，可谓是金钱收割机；其次是高端化妆品、奢侈品包包等。美国如此，中国也如此。抽烟喝酒有天然成瘾性，并且消费非常高频、毛利率和净利率都高。
更为可怕的是，这类产品的消费是升级之后，很难降下来。并且茅台代表着最好，是很多人的最终需求，就像爱马仕对于女人买包一样。
2）从财务指标来看，茅台的ROE，也就是净资产收益率，长期维持在20%以上。
这是什么概念，就是股东投资的权益回报，每投100元赚回20元。ROE是巴菲特最看中的选股指标，长期ROE在20%以上的公司就是好公司。
我们再看一下，吓人的毛利率。毛利率代表一个公司的定价权和竞争壁垒。毛利是除了产品成本之外的利润，茅台的毛利是95%左右，也就意味着，一瓶茅台2500元，只有100多元的成本，这里面大部分还是瓶子包装的成本。
这就是我们一直说的，做高端酒生意的，真的比印钞机都厉害。
3）最后，我们再看一下竞争格局。
消费行业投资，其实最重要的就是行业竞争格局。竞争格局说白了就是垄断，就是品牌护城河。其实，我们看到好的消费行业投资赛道，都是双寡头的竞争格局，比如格力、美的，再比如可乐、百事。
如果竞争格局较为混乱，还没争出谁是大哥，谁是二哥，难免会发生血腥的价格战，这对投资来说就是不确定性，需要先观望，看到大哥苗头后再出手。比如快递行业。
高端白酒市场的竞争格局更为稳定。这是因为高端白酒的稀缺性，具有较高的品牌壁垒。这个角度来比较，如果茅台说自己是A股老二，相信没人敢说自己是第一了，茅台大哥地位坐稳稳地。
所以，短期谁也不敢说一定会涨，但以两年时间看，高端白酒是可以长期持有的品种。持有白酒指数等，长期年化收益率也是跑赢大部分基金经理的，这是赛道的光辉。
其实，很多投资者并不否认茅台是一家非常优秀的公司。长期来看，茅台的走势也确实给力，只是，茅台成就了一批人，他们坚信价值投资，也收获满满；但是更多人买了茅台之后并没有拿住，买在高点，在下跌过程中，没有经受住折磨，止损离场。
我想说的是，真正的价值投资要做到两点，
一是，找到真正有价值的企业，好公司；
二是，用长钱投资，在市场的涨跌中更能帮你管住手。试想如果你现在给孩子买几手茅台，当做成年礼，那你还会在意短期的价格涨跌吗？
前几天我们说会有泥沙俱下之下的回吐，那么，优质资产调整，就是大牌打折机会。
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