4月25日晚间，国内证券市场的价值白马代表格力电器(000651,股吧)发布2017年年报，实现营业收入1482.86亿元，同比增长36.2%，归母净利润224亿元，同比增长44.87%。业绩不仅再一次增收又增利，而且增幅双双创出历史新高。
但让市场热议的并非亮眼的业绩，而是十一年来首次公告不分红了。
一时间市场产生了很多疑问。为什么盈利这么好却一毛不拔？格力基本面到底有没有看上去的这么好？不分红是刻意为之还是另有隐情？又或是董明珠在报股东否决银隆收购案的“一箭之仇”，压根就没打算分红？伴随着投资者的各种猜测，今日早间，格力电器也以近乎跌停价开盘。
新浪财经借助这份年报和财务报表，从中一一寻找答案。
格力电器投资指标速览：
（注释：类别指标为新浪财经依据日常投资者所关注的财务标准而分类设定）
格力电器：非不能也 实不为也
对于市场“为什么不分红”的疑问，格力电器显然是有准备的。
在年报中公司解释称，“报告期内盈利且母公司可供普通股股东分配利润为正但未提出普通股现金红利分配预案”，是因为“从实际经营情况出发，为满足资本性支出需求，保持财务稳健性和自主性，增强抵御风险能力，实现公司持续、稳定、健康发展，更好地维护全体股东的长远利益”。
此外，还对未来资金的用途做了补充说明，提到“根据2018年经营计划和远期产业规划，预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，需做好相应的资金储备，留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广”。
简而言之，格力电器的意思就是，今年我盈利、并且有能力为股东分配利润，但我不分，原因是我预计今后会花很多钱，具体来说就是，对内资本开支会加大，要建生产基地和智慧工厂，对外投资会发力，方向是智能装备、智能家电和集成电路等新产业，需要为这些计划留足资金，因此就不分红了。
显然，对于不分红的疑问，格力电器自己是一副“非不能、实不为”的态度。
实际情况真如公司所说的这样？会不会还有其他隐情？为解决这个疑问，我们需要从财报的数字中探寻一些线索。
现金科目不增反降 盈利去哪了？
我们知道，分红除了与盈利多少相关以外，由于必须要掏出“真金白银”给股东，因此和公司在手资金的状况也密不可分。
年报显示，2017年格力电器在手的货币资金为996亿，看似分配百亿级规模红利的压力并不大。但值得注意的是，相比2016年末的957亿元，货币资金增加额是39亿，而我们知道全年格力电器净利润是225亿，相差高达186亿。看来赚的钱并没有变成“钱”，大都“花”掉了。
为了确认花到哪里，新浪财经进一步查阅公司现金流走向，发现格力电器的现金及现金等价物，在2017年居然是大幅减少的，当年减少额高达近500亿。而其中影响最大的，是投资现金流，同比2016年多流出约430亿。
看来盈利的大部分连同其他经营资金主要都花在了“投资”上，那么都投向哪里了呢？
理财、存货、应收、预付 样样都“抢”分红的钱
新浪财经梳理和对比格力电器的财务报告后注意到，“其他流动资产”、“存货”、“应收账款”和“预付账款”等科目都同时出现了异动，在和分红“抢资金”。
先看异动最大的“其他流动资产”项，该项余额高达103.42亿，同比出现暴增，为了直观对比，新浪财经将最近5年的数值用图标呈现出来。那么这个“其他”具体又指什么呢？
继续查阅年报可以看到，其他流动资产主要包括套期工具、理财产品及结构性存款以及待抵扣进项税及预缴税费三项，其中第二项变动最大，从去年同期13亿骤增到近90亿，看来是投资理财去了。
新浪财经还注意到，格力电器在2017年4月的《关于使用自有闲置资金进行投资理财的公告》中称，理财上限为100亿元，而在2018年4月相同公告名的文件中，把理财上限提到了190亿元。也就是说，格力已经在为今后继续扩大理财规模着手准备了。
接着来看存货。2017年存货数从92亿骤增至167亿，其中产成品变动最大，另外在产品和原材料同样也增幅明显。显示出公司整体存货堆积、占用资金严重。
再来看应收账款。照理说，格力电器对下游经销商一向强势，在业内一直保持很强的话语权，因此之前历年应收账款数额都保持在较低水平。但2017年，公司应收账款突然出现了同比翻番的情况，从29亿一跃升至58亿。
预付账款的情况和应收账款类似，也体现出业内话语权的强弱。可以看到，在2017年预付账款从18亿跃升至37亿，同样出现了同比翻番。虽然应收和预付每年几十亿的金额相比格力1000多亿的销售额来说相对微不足道，但同时出现同比翻倍的情况、增速远超同期营收增速，毕竟不能说是一个好信号。
疑虑未消 格力不分红到底是“不想”“不敢”还是“不能”
看到这里，我们有理由对格力在年报中“非不能、实不为”的不分红解释产生怀疑，毕竟一些现象确实在发生变化，公司对大额、高比例分红会有所顾忌也在情理之中。但仅凭这些，似乎也无法坐实格力“无力分红”的结论。
围绕格力不分红的原因到底是“不想分、不敢分还是不能分”，钱到底会用作何用，在格力收购珠海银隆失败、而同期最大竞争对手美的却成功并购德国自动化巨头库卡之后，市场仍在猜测。我们所能做的恐怕就是听其言、观其行。
（公司观察 文/丁昊）
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
