对于净有息负债率高达289.54%的融创来说，这笔钱或许能找补些东西回来。对于金科股份而言，赶走大灰狼当然是最大收益。同时，它还找到了新的故事由头。
文丨顾小白 编辑丨杜海 来源丨正经社
取得金科股份的控制权这件事，孙宏斌想了4年。
不过，从来都是融创有心，金科股份无意。
“4年间，融创对金科给予过不少关心及支持，也对金科的稳定性带来不利影响。”从金科股份董事长蒋思海对这场权利游戏的阶段性总结来看，金科股份这只小绵羊终究是不欢迎融创这只大灰狼的。
一纸减持计划来得有些突然。一个月前，融创系的持股比例与金科系的差距仅仅只有0.63%。
令蒋思海更为惊喜的是，融创在公告中提到“未来12个月，我们不排除通过协议转让、大宗交易等方式减持公司股票”。
01
性格变了
4月15日，在离年报披露已经过去20天的时间点，金科股份开了一场迟到的年度业绩线上说明会。
表面上是对过去一年的成绩进行汇报，实则是表明对这场减持的态度。
“作为同行，融创有很多值得金科学习的地方。”这是一个惯例的官方开场白，但对于一度被融创逼到死角的金科股份而言，这样的客套显得苍白。
为此，蒋思海也没有过分矫情，而是话锋一转，直言融创作为股东及所提名的董事，在某一个阶段对金科股份的正常生产运营带来了一些不利影响，特别是金融机构和监管机构也比较担心。
业界消息称，自2018年派了两名董事入驻后，融创唱反调的声音就一直不绝于耳。直到2020年3月23日召开的第十届董事会第四十五次会议，融创在各种需要董事投票的议案中，投出的仍然是反对票或者弃权票。
不过，投票权是中立的，故事是人说的。无从考证的是，融创到底有没有恶意针对金科股份。唯一可以确定的是，自融创入驻后，金科股份的性格变了。
在顺驰活跃的那个时代，孙宏斌赌徒式的扩张模式风靡一时。尽管饱受诟病，但在达摩克利斯之剑落下之前，大家看到的多是顺驰的风光，效仿者层出不穷。
彼时金科股份的黄红云并非没有注意到房地产舞台上的这位巨星，但摸了摸自己的口袋后，他选择了不跟。
全国房企疯狂攻城略地之际，金科股份囤着地，偏安西南一隅。
但2016年之后，金科股份就变得有些“融创”了。正经社梳理财报了解到，2014年-2016年，金科股份的资产总额分别为820.7亿元、955.5亿元、1092亿元，处于小步慢跑状态。但在2017年、2018年，总资产快速地达到了1574亿元和2307亿元。
2018年的资产规模，达到了2016年的两倍。
在销售规模上，金科股份的融创化表现得更为明显。数据显示，2016-2019年，分别实现销售金额341亿元、658亿元、1188亿元、1860亿元，规模增长速度从2016年的43.28%升到了2017年的92.96%。2018年虽然有所回落，但也是80.55%的高速增长状态。
快速扩张的双刃剑对金科股份没有网开一面。截至2019年末，金科账面上的短期借款余额为30.60亿元，1年内到期的非流动负债297.09亿元，加上75.02亿元应付票据，合计达402.71亿元，已经超过了同期359.86亿元的货币资金。
另外，金科的应付账款也出现大幅上涨。财报显示，2019年的应付票据和应付账款余额分别为75.02亿元、235.49亿元，相较2018年同期分别上涨了182.04%、72.12%。
02
四年战事
4月14日，金科股份发布的减持公告让不少人大吃一惊。
根据公告，红星家具集团控股子公司广东弘敏，拟协议受让融创旗下天津聚金持有的金科11%股份，受让价格为8元/股，交易价款合计46.99亿元。
数据显示，截至2020年一季度末，孙宏斌通过融创系共计持有金科股份29.35%的股权，相比于实际控制人黄红云所掌控的29.99%股权仅剩下0.64%的差距。
再往前一步，就是融创梦寐以求的“成为金科第一大股东”。
天津聚金减持之后，融创系持有的金科股份降至18.35%，与黄红云在权利之争的差距进一步拉大到11.64个百分点。
金科股份终于松了一口气，而黄红云则保住了自己的“命”。
回顾这场权力的游戏，大致可以拆解为“引狼入室”和“过河拆桥”两个桥段。
2014年，金科股份巨额股票解冻在即，加上在股票解冻前一个月曝出的新能源战略为股价上涨推波助澜，黄红云家族迎来了巨大的套现机遇。
在融创进入前，黄红云家族通过一系列减持，在金科股份的股权比例下降至35.57%。从上帝视角来看，黄红云家族减持的时机正值A股牛市的顶峰。这场减持，也成了金科股份告别牛市的践行。
受到各种减持消息和股灾的影响，金科股份及整个A股市场股价大跌。其中，金科股份从每股最高的10元以上，跌至每股5元之下，遭遇腰斩。在随后的一年间，一度跌至3元以下，最低股价达到了2.62元/股。
期间，为了“向地产和能源行业输血”，金科股份在2015年8月启动了45亿元定增计划。
本是一场“求救”，但却引来了融创。
彼时自救心切，金科股份在竞价定增方案中“未设认购限额”，这副来者不拒的姿态吸引了孙宏斌的注意力。在定增计划发布的三个月内，融创一口气拿到了金科股份20%的股份，直逼黄红云夫妇所持的25%。
黄红云慌了：“我个人不会放弃公司的控制权，金科就是我的生命。”为了这条命，黄红云与孙宏斌在二级市场展开了一场长达4年的股权争夺战。期间，融创系一度以0.0002%持股优势短暂成为金科股份的第一大股东。
进入2019年，房地产降温的迹象越来越明显，双方默契地低调了起来，并把战局比分定格在29.35%：29.98%。
03
各取所需
坊间传闻，孙宏斌一直都有并购金科股份的心思。后者也报过价，但融创没有接住，这才有了后面的股权战事。
如今，地产界自“宝万之争”后最大的股权争夺案落下帷幕。融创主动退出，值得金科股份鞭炮齐鸣。
对于融创而言，短暂告别战场，也算是对这些年的投资做个小小的清算。
正经社梳理了解到，截至此次减持之前，通过定增计划认购和二级市场举牌等多种方式，融创最终获得15.67亿股金科股份，占总股本 29.35%；估算下来，总成本约75.53亿元。
此次减持的5.87亿股价位是8元/股，也就是说，融创此次套现的金额为46.99亿元。加上2017年-2019年分别拿到的3.1亿元、5.62亿元、4.41亿元分红，融创在这场股权之争中已经直接获益60.12亿元。
另外，融创手上还剩余的9.80亿股，按照4月16日金科股份8.12元/股计算，价值79.58亿元。
整体来看，融创的这笔投资的整体价值为139.70亿元，扣除75.53亿元成本已经净赚超过64亿元。
这笔钱，对于净有息负债率高达289.54%的融创来说，或许能找补些东西回来。
对于金科股份而言，赶走融创这只大灰狼当然是最大的收益。同时，红星家具的入局让它在当前房企转型的大趋势下找到了新的故事由头。
房企和家居企业的合纵连横不是新鲜事。就在红星家具接盘金科股份之前，帝欧家居4月12日便发布公告称定增引入碧桂园战投。更早前，红星美凯龙和世茂签署协议，宣布将与世茂在开发营销、用户服务和物业管理领域进行融合，打通新房批量家装、交付定制装修、二手房翻新等业务。
红星家具与金科股份的深度绑定，对于金科股份而言是踩在了房企和家居企业合作的节奏点上。有分析认为，产业链方面，红星家具在家居方面的产业资源可能使金科股份精装修产品成本及建筑成本有所降低；运营方面，红星美凯龙旗下爱琴海商业集团具有商业经营经验，有望与金科股份通过城市更新等方式拿地。
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