上周全球市场持续大跌，美股创2008年金融危机以来表现最差的一周，周跌幅12.36%。A股走势在周五的时候也因此受到重创，上证指数大跌3.71%，创业板指大跌5.7%。516只个股跌幅超9%。

周五收盘之后，很多投资者开始担忧下周A股市场走势将继续延续跌势。我们从三方面简析一下。

1、最新公布的2020年2月PMI数据为35.7%，较1月明显下滑14.3个百分点，并且数值创历史新低（08年11月金融危机数值为38.8%，预期值46%。

2月非制造业PMI为54.3，预期值54.5，前值54.7。

2月PMI预期差有点大，远远低于预期。其实也是能够理解，因为2月份很多企业都没有复工，由于新冠影响大家都宅在家中。除了日常用品、防疫用品外，其他需求都被遏制了，数据不好看也必然了。个人觉得2月份数据并不是很重要，更需要关注数据触底后的弹力，也就是说3月、4月弹力够不够强劲。这也是反应我国经济自我修复能力、反应积极财政政策以及宽货币下对企业作用大小的时候。

2、新冠数据。

韩国、日本、意大利、美国是大家最为关注的，韩国累计确诊3526例。最近几天韩国每天新增都是几百例，其他几个国家也呈现增长态势。数据不太理想，海外新冠成为新的风险点。目前已经有78个国家和地区对韩入境管制 。

海外新冠的增长将会影响全球贸易活动，产业链断供现象或逐渐体现。对于金融市场影响比较大，一般都会提前预期、提前表现。

国内新冠数据算是一个好消息，逐步得到控制，治愈出院人数超过新增人数，很多地方都零增长。

整体看，经济的三驾马车--消费、投资、出口。全球新冠还未得到控制且有增长态势，出口这块有一定影响。国内新冠并未完全控制以及彻底解除，消费释放还需要一段时间，恢复正常至少要在4月份以后。目前只能看投资了，传统基建、新基建政策大力推动，超10万亿项目上架。这或许是短期最具有防御的方向。

3、周五美股开始止跌。

周五A股收盘以后，大家都想看看夜盘美股的表现。结果晚上一开盘美股大跌，最低跌超4%，大家彻底崩溃了，对A股展开了各种悲观预期。不过收盘还好，最终纳斯达克指数收盘微涨0.01%。富时A50指数收盘微跌0.47%。看来，周一A股也不必太惊慌了，下跌幅度有限。

 

最近市场行情有比较明显的阶段性分布，一般突发性事件都可以按照这种模式来看待。一般分为三个阶段性：1）风险爆发前期，市场一次性预期跌透。以A股为例，春节后的第一天就是如此；外围市场上周持续性下跌一周。区别就是A股情绪波动更剧烈，一次性到位，而外围市场挤牙膏式下跌。

2）宽货币积极财政稳预期。这个时候市场由于已经跌差不多了，政策利好可以出现超跌反弹机会。最近A股的超跌反弹就是这个因素，只不过创业板涨的太猛，涨出了牛市的感觉。

海外政策最近也有不少机构人士预计各国会有降息动作，并把美联储降息概率提升至90%以上，有的媒体甚至降息概率是100%。同时，美也考虑减税措施。估计这波跌完之后，若有政策利好加持，美股也将迎来超跌反弹。

3）回归现实，突发风险事件拐点已至。若新冠得到了有效控制，生活、经济活动都正常了。不能一直靠放水帮扶了，各个行业、各个经济体自身修复能力该体现了。这时候，二级市场会更理性，情绪波动会减少。更多投资要看公司业绩、看整体经济面、基本面的变化了。

目前A股情绪下跌也跌了，超跌反弹也弹了。接下来，就要逐步从第二阶段过渡到第三阶段，回归基本面的投资逻辑了。最近有些弹多了的，该调整就得调整了；若业绩很好，此次新冠影响较小的，二级市场没有涨回来的，该涨还得涨。

下周市场快速下跌风险将会得到遏制，但个股风险依旧存在，毕竟最近很多高位科技股，涨幅的确有点惊人。适当性控制风险，反弹该减仓还得减仓，回归理性的时候到了。但这里也没有必要彻底空仓，目前依旧有很多企业估值并不贵，这波大幅下跌之后依旧可以关注。重点关注高景气度细分行业并配置部分基建防守品种。

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